黄金时间·一周金市回顾（12月5-9日）：金价蓄势待发 议息会议之后或将再度走高 世界热文

上周（12月5日-12月9日当周），美国11月服务业活动意外回升，导致国际金价自5个月高点回落。当周，国际现货黄金开盘于1796.89美元/盎司，最低至1764.7美元/盎司，最高至1809.94美元/盎司，最终报收于1797.16美元/盎司，累计微涨0.27美元或0.02%，周K线以十字星收盘。

展望本周，市场的焦点是周二（13日）的11月份CPI数据是否保持继续回落以及周三的美联储利率会议给出的未来加息线索的提示。如果终端利率上调超过5%，黄金可能会遭受获利抛盘，或向下寻求1730-1750美元/盎司区域支撑；反之，如终端利率达到或低于5.0%，将迫使美元继续走弱，金价则有望向上测试1845美元/盎司一线压力。

数据向好无法消除美国经济衰退的担忧

(资料图)

上周公布的多数美国经济数据均大多好于预期，使得市场对于“美联储在抑制通胀方面还有很长的路要走”的观点得到强化，诱发了黄金市场部分获利了结，并促使金价高位回落。尤其是上周五的11月PPI数据高于预期，一度打压金价日内急跌14美元，险些跌破1790美元/盎司关口；但稍后公布的密歇根消费信心指数中对于明年通胀预期的指标则降至2021年9月以来的最低水平，则提振金价盘中快速反弹。这其中，对于美国经济衰退的担忧成为主要因素。

尽管近期美国经济数据表现较好，但在上周二（12月6日），高盛首席执行官(CEO)所罗门表示，预计未来几个月美国经济将出现衰退，因为加息和通胀将继续削弱目前相对强劲的经济。同日，摩根大通首席执行官戴蒙亦表示，通货膨胀可能会使美国经济在明年陷入衰退。

黄金市场多头情绪延续

两家知名投行“不约而同”拉响美国经济衰退的警报，也说明了，即便短期美国经济的表现，仍然无法避免市场对明年美国经济衰退的担忧。在此背景下，黄金市场整体多头情绪不减。

世界黄金协会在上周四（12月8日)发布的预测中称，在面临重大经济不确定性的情况下，预计2023年金价将相对稳定。

在今年三季度全球央行大举“买金”之后，中国人民银行上周三（12月7日）也官宣了在11月份购买了32吨，为三年多来首次增加。这使得人民银行的黄金储备总量达到1980吨。

从投资市场看，全球最大黄金ETF——SPDR GOLD TRUST的持仓数据显示，上周后半周该ETF连续增持3次、累计总量达6.96吨。12月份以来净增持2.32吨，该ETF的总持仓量已经增加至910.41吨。

期货市场上，芝加哥商业交易所（CME）金属类商品成交量报告显示，COMEX期金未平仓合约在上周二（12月6日）已经降低至422100手，为今年最低，尽管上周后半周有所回升，但增加幅度不明显；且上周后四个交易日金价虽然上涨，但交易量维持在12万-16万手之间，属于较低水平，表明市场暂时处于观望状态。

另外，美国商品期货交易委员会CFTC商品类非商业持仓报告显示，截至12月6日当周，投机类多头增加2311手，空头减少2811手，投机类净多持仓增加5122手至115125手，且是续第五周增加。

通胀走向和美联储未来终端利率水平仍是焦点

进入本周，美国11月CPI数据和美联储议息会议将联手“来袭”，贵金属市场又将严正以待。

一方面，从通胀走向来看，11月份第一个通胀数据PPI涨幅超过预期，抑制了通胀可能会走低的希望，而本周二（12月13日）又将迎来美国11月份CPI数据，市场对其的反应可能更加直接：低于预期的核心CPI数据将打压美元，提振黄金；反之亦然。

不过，笔者认为，依据近期规律，CPI数据往往导致金价日内冲高回落，这主要是因为CPI数据本身只会对金价产生短暂的影响。但在连续四个月下降之后，CPI数据的走向很关键：如果该数据再度向上，则可能会直接影响美联储未来的决策。

另一方面，本周三美联储将召开为期两天的12月议息会议。目前，市场预期12月政策会议后加息50个基点的概率高达80%。但如果美联储选择加息75个基点(目前这一可能性极低)，那么黄金可能会承受巨大的看空压力并大幅下跌。

而对于议息会议，笔者认为，市场真正的焦点在于，美联储的经济预测中有关未来加息的线索。9月份的点阵图显示，官员们对美联储终端利率的预期中值为4.6%。如果点阵图显示未来终端利率接近5.5%，市场则会解读为鹰派前景，并引发美国国债收益率和美元反弹。反之，若终端利率达到或低于5.0%，这将让市场认为是鸽派前景，市场对美联储在2023年下半年政策转向保持乐观，将迫使美元兑其他货币继续走弱。

此外，如果出现一些政策制定者预测明年将出现经济衰退，这可能会导致美元抛售加剧。

金价技术上面临重要压力

从技术上看，本轮金价上涨起自11月3日1615.8美元/盎司的一波反弹，大概率会触及1845美元/盎司一线。受黄金需求季节性旺季以及美联储放缓加息步伐影响，金价转入阶段性上涨格局，后市仍不排除继续上攻。而就时间而言，每年年底至来年2月，大多数年份为金价上涨时间段。不过，从长期角度而言，目前金价在技术上的关键压力仍未能突破。笔者判断，1805-1814美元/盎司压力区域成为短期的关键位置。

因此，如果金价本周强势突破1805-1814美元/盎司压力区域，则有望延续上攻势头；但如果受阻回落，则金价或将再度下探1730-1750美元/盎司一线支撑。

国内方面，沪金主力合约自410元/克左右回撤至400.8元/克，上方阻力继续关注409-411元/克，突破有望上攻415-422元/克一线。下方支撑400-402元/克左右，关键支撑393-395元/克左右。

沪银主力合约回撤至5065元/千克一线，上方关键压力关注5570-5600元/千克区域，注意冲高回落；下方支撑关注5150-5230元/千克区域，强支撑在5000元/千克区域。

（作者：李跃锋，北京黄金经济发展与研究中心研究员）

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