观天下！债市日报：12月15日

周四（15日）上午10时数据公布后10年期国债活跃券一度下行0.5BP，10年期国开活跃券下行1BP，随后下行幅度得以迅速修复。国债期货全天偏弱整理，10年期主力合约收跌0.11%，5年期主力合约收跌0.05%，2年期主力合约收平。

机构认为，理财赎回冲击有所缓和、“扩大内需”政策落地，利率或进入震荡走势，后续将增加对基本面修复情况的交易权重，需要加强对基本面的跟踪和研判。若短期理财赎回再次冲击，则是小幅加仓机会，3-5年期品种或有交易机会。

【行情跟踪】

【资料图】

国债期货全天偏弱整理，10年期主力合约收跌0.11%，5年期主力合约收跌0.05%，2年期主力合约收平。

银行间主要利率债收益率小幅上行。截至发稿，10年期国开活跃券220215收益率下行2.25BPs，报3.04%，10年期国债活跃券220017收益率上行0.25BP至2.885%，5年期国开活跃券220208收益率上行1.75BP至2.8425%。

地产债多数下跌，“21金科03”跌超68%，“21碧地01”跌超51%，“19中骏01”跌超38%，“19金科03”跌超12%，“16腾越02”跌超3%；此外，“驰晟03A1”涨超36%，“20红星07”跌超27%，“20复星03”跌超8%。

中证转债指数收盘涨0.02%，成交额467.73亿元；“N南电转”涨超22%，伯特转债涨超6%，恩捷转债、岩土转债和杭氧转债均涨超5%，瑞鹄转债涨超4%，精测转债涨近3%；惠城转债跌超18%，盛路转债跌超13%，众信转债跌逾7%。

【海外债市】

隔夜美债收益率在震荡交易中基本持平，略有下降，美联储一如预期将利率提高50个基点，并暗示明年利率将继续上升，不过速度有所放缓。2年期美债收益率下跌1.3个基点至4.222%，10年期美债收益率下跌0.2个基点至3.479%，30年期美债收益率持平于3.540%。

欧元区借贷成本上升，欧洲央行消息人士发表鹰派言论后，投资者暂时获利了结。10年期德债收益率尾盘上涨3个基点至1.93%，10年期意债收益率上涨6个基点至3.86%，为11月28日以来最高，10年期意债和同期德债收益率利差走阔至190个基点。

【资金面】

公开市场方面，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，12月15日开展6500亿元1年期中期借贷便利（MLF）操作和20亿元7天期公开市场逆回购操作，中标利率分别为2.75%、2.0%，充分满足了金融机构需求。数据显示，今日5000亿元MLF和20亿元逆回购到期，因此当日央行公开市场净投放1500亿元。

12月MLF加量续作，加之当前央行正在通过PSL和再贷款等政策工具投放中长期流动性，将有助于控制银行边际资金成本上升势头，支持银行岁末年初加大对实体经济信贷投放。

资金面延续收敛，Shibor短端品种多数上行。隔夜品种上行2.4BPs报1.223%，7天期下行4.3BPs报1.626%，14天期上行1.3BP报1.745%，1个月期上行5.8BPs报2.123%。

【机构观点】

中金固收：在此次会议之前，市场预期已经有一定抢跑成分。最直接的体现在利率交易12月加息降速预期时，10年期美债收益率就从4%降至3.7%，此后进一步降至3.5%，已经开始交易本轮加息终点下移甚至2023年四季度降息的预期。从实际结果来看，美联储上调加息终点、强调紧缩程度还不够、还需要更多证据来支持通胀回落的趋势。

东方金诚：12月MLF操作利率不变，符合市场预期，能够更好地兼顾内外平衡，稳定汇市预期。不过，12月5年期LPR报价有可能再度下调15个基点；9月以来商业银行启动新一轮银行存款利率下调，叠加12月降准落地，将为报价行下调5年期LPR报价加点。

德邦固收：当前宽信用尚未落地、稳增长压力仍比较大，如果经济需要支持，明年季度国内仍存在政策宽松的可能性，但后续可能出现经济回升和资金边际收敛的情况。从利率运行来看，2023年经济增速虽或将回升，但预计很难超过2019年，政策利率大概率也会保持低于2019年，预计2023年二季度前后可能看到10年国债利率达到3.0-3.1%左右。