债市日报：12月23日-观天下

债市周五（23日）延续偏暖，国债期货全线收涨，成交稍有放量；银行间主要利率债收益率下行幅度有所扩大，平均在2-3BPs；临近年末央行全力投放以稳定流动性，隔夜回购利率创新低，非银跨年资金价格也继续下行。

市场观点称，跨年之际消息面影响因素不多，资金宽松提振买盘，短券收益率下行明显。此前受到此前理财负反馈的冲击，投资者对债券情绪相对谨慎，短期策略选择缩短久期的居多。不过，基本面和政策面并不支撑明年债市收益率持续上升，近期超调后带来了更好的介入机会。

(资料图)

【行情跟踪】

国债期货全线收涨，10年期主力合约涨0.19%，成交5.7万手；5年期主力合约涨0.09%，2年期主力合约涨0.03%。

银行间主要利率债收益率持续下行，午后振幅有所扩大。截至发稿，10年期国开活跃券220220收益率下行2.25BPs，报2.9875%，10年期国债活跃券220025收益率下行2BPs至2.83%，5年期国开活跃券220208收益率下行5.75BPs，报2.73%，3年期国开活跃券210203收益率下行6BPs至2.65%。

全周来看，10年期国开活跃券220220收益率下行4.5BPs，10年期国债活跃券220025收益率下行5.25BPs。

中证转债指数收盘跌0.25%，成交金额539.51亿元，逾七成转债下跌，台华转债跌超6%，蓝盾转债跌近11%，台华转债跌超8%，特一转债跌超7%，美联转债跌超6%，元力转债、金农转债和小康转债跌超5%；科伦转债涨超13%，“N豪能转”涨超10%。

一级市场方面，财政部三期国债中标结果均低于中债估值，91天、182天、2年期国债加权中标利率分别为2.1246%、2.1963%、2.29%，边际中标利率分别为2.2588%、2.3024%、2.34%，全场倍数分别为2.03、2.25、2.47，边际倍数分别为2.15、16.81、3.13。

截至22日，12月累计有12785亿元国债到期，已披露的发行量累计6811.5亿元。另外地方债净投放253.88亿，发行量为914.60亿元。而12月偿还量有660.72亿，其中一般债偿还量347.34亿、专项债偿还313.38亿。

【海外债市】

亚洲市场方面，日债市场周五（23日）多数个券表现偏暖，10年期日债收益率进一步回退至0.38%以下。受日元贬值以及原材料成本价格上涨的原因，日本物价仍在持续上升，早间公布的CPI数据续刷逾40年新高，不过基本面表现目前对债市施压并不显著。

截至23日尾盘，10年期日债收益率报0.374%，下行1.8BP，3年期和5年期日债收益率分别下行0.3BP和1.5BP，报-0.04%和0.195%，交易员继续消化日本货币政策正常化的预期。超长端品种小幅回暖，20年期和30年期日债收益率分别报1.203%和1.507%，回落0.2BP和2.6BPs。

日本总务省早间公布的数据显示，由于企业继续将上涨的成本转嫁给家庭，日本11月核心CPI为103.8，与去年同期相比增长了3.7%，创下41年以来的历史新高，这一迹象表明，物价上涨正蔓延至更广泛的经济领域。有专家表示，预计日本物价将在明年中旬达到峰值，下半年情况将有望得到一定缓解，届时企业的经营环境也会有所改善。

【资金面】

公开市场方面，央行公告称，为维护年末流动性平稳，12月23日以利率招标方式开展了20亿元7天期和2030亿元14天期逆回购操作，中标利率分别为2.0%、2.15%。

数据显示，今日410亿元逆回购到期，因此当日净投放1640亿元，本周净投放7040亿元。下周央行公开市场将有390亿元逆回购到期，其中周一至周五分别到期90亿元、50亿元、190亿元、40亿元、20亿元。

资金面方面，Shibor短端品种多数上行。隔夜品种下行19.8BPs报0.585%，7天期上行10.8BPs报1.687%，14天期上行26.4BPs报2.835%，1个月期上行1.6BP报2.287%。

【机构观点】

华泰固收：在理财赎回问题彻底解决之前，中低等级信用债需求缺位是核心问题。从发行人角度看，未必能找到更好的替代性融资方式。甚至如果债券融资萎缩之后，到期接续风险也可能会出现。因此，从供求关系看，信用债市场评级间利差仍可能增大。

中信固收：近期同业存单利率快速回升，主要是由于需求端带来的压力增大所致，在理财产品赎回以及跨年资金紧张、MPA等信贷考核压力加大等因素影响下，预计短期内同业存单利率易上难下。但是考虑到央行操作以及银行负债管理，存单利率缺乏持续上行基础，MLF利率依然是同业存单“定价锚”。

国海固收：防疫政策持续优化导致资金面或将继续宽松，叠加商业银行对短债的配置需求将在跨年后重新入场，关注短端杠杆套息的机会；表内资金回流稳定银行负债端，利好自营主力持仓的利率债品种，疫情高峰期中长端利率债可逢高布局，参与波段交易。