世界视点！【财经分析】供应端扰动卷土重来 内外盘棕榈油期价大幅上涨

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当马棕减产周期遇上洪水，供应忧虑再度点燃了棕榈油市场的多头情绪。27日，国内外油脂价格大幅拉升。截至上午收盘，马来西亚BMD指标棕榈油期货价格大涨超7%，国内棕榈油也大幅上涨超5%，领涨早盘商品市场，并带动豆油、菜油携手涨超4%。

马来西亚国家天灾管理委员会12月20日表示，该国多个州发生洪灾，17350个家庭的超过6万民众受到影响。其中受灾最为严重的吉兰丹州和登嘉楼州有多条道路关闭，为保证用户安全，多地暂时停止电力供应。马来西亚的季风季节将从10月持续到来年3月，马来西亚灌溉和排水部门（DID）警告称未来几天会发生更多洪水。

“目前马来西亚不断增加的洪水事故引发市场对供应可能中断的担忧，叠加季节性因素影响，本月马棕继续维持减产趋势。”长江期货的研报指出。

从季节上看，目前马来西亚棕榈油正开始步入减产周期。本月中旬马来西亚棕榈油局（MPOB）发布的11月月度报告就已经显示，马来西亚11月棕榈油产量为1680743吨，环比减少7.33%，加上当月马棕出口环比继续小幅增长，11月末马来西亚棕榈油库存量环比减少了近5%。另从高频数据来看，南部半岛棕榈油压榨商协会(SPPOMA)发布的数据显示，2022年12月1-20日马来西亚棕榈油产量较上月同期减少1.31%，延续了本月以来产量环比下降的态势。

丰隆投资银行（HLIB）表示，未来几个月（2023年一季度），毛棕榈油（CPO）价格可能维持在每吨4000林吉特上方，因受到近期供应担忧和具有竞争力的价格支撑。加上毛棕榈油相对于豆油的价格优势可能提振棕榈油消费，而印尼计划到2023年将生物燃料掺混比例从目前的B30提高到B35，也缓解了市场对马来西亚和印尼棕榈油库存的担忧。维持2023、2024年度毛棕榈油价格每吨4000和3800林吉特的价格预估。

建信期货分析认为，棕榈油主产区即将进入季节性减产，印尼实施B35以及马来西亚当地洪水则形成利多支撑，但出口放缓压制盘面。

尽管有供应端的利多，但需求端的低迷表现，尤其是中国需求的疲弱仍旧是当前棕榈油市场的一大拖累。船运调查机构ITS的最新数据显示，马来西亚12月1-25日棕榈油出口量较上月同期下降了0.83%。其中，对中国的出口量仅为100210吨，较上月同期下滑超五成，并刷新5个月来低位。另据我的农产品网，截至2022年12月23日（第51周），全国重点地区棕榈油商业库存约104.96万吨，较上周增加2.51万吨，增幅2.45%，同比增幅达115.52%。

不过，需要看到的是，相比前20日马棕出口环比超4%的降幅，近期马棕出口略有提速。同时，来自印度需求的快速增加和对中国疫情防控措施进一步优化后油脂需求的复苏预期，或有望成为未来油脂市场新的多头题材。

长江期货的观点认为，国内棕榈油前期受到港量增加，需求不佳影响，库存持续回升，不过进口利润不佳令后期国内进口量回落，加之国内消费逐步恢复，有利于国内去库。整体棕榈油供需偏弱，但供需宽松局面在边际递减，预计期价底部偏弱震荡。

国信期货则表示，国际原油价格的止跌反弹、印尼、巴西生柴政策等或给美豆油带来提振，而马棕减产周期下库存下滑依然明显。国际油脂相对偏强，内盘油脂前期需求疲软拖累价格，但市场预期春节前餐饮行业或有复苏，短期市场情绪交易占据主导，空头获利平仓，但多头尚未入场。整体看，短期油脂跌势已经暂缓，市场或有反弹，等待预期的兑现，但真正的反弹或需要等待需求真正复苏。