【新华财经调查】华泰证券280亿配股计划压垮信心 股价创近七年新低背后

2023年首个交易日，华泰证券盘中大跌8.40%，股价触及11.64元/股，创下2016年3月11日以来的新低（前复权价）。

新华财经记者梳理发现，近年来华泰证券经营业绩保持相对稳健，但股价从2019年2月高点24.68元震荡下行至2023年1月3日收盘的11.89元。2018年以来，华泰证券曾通过定增、发行GDR等方式融资“补血”，若加上此次280亿元配股融资，近年华泰证券再融资规模达538亿元。

值得注意的是，华泰证券2022年前三季度受投资业务拖累业绩出现负增长。虽然华泰证券公告强调，此次配股募资用于补充公司资本金和营运资金，以提升公司的市场竞争能力和抗风险能力，但结合2022年以来多家上市券商配股募资对股价的影响情况来看，股价或将继续承压。

(资料图片仅供参考)

缘何大笔配股“补血”？

2022年12月30日，华泰证券发布配股预案，拟采用每10股配售3股的比例向全体A股及H股股东配售股份，配股募集资金总额不超过280亿元。经中信建投证券测算，华泰证券本次配股数量不超过27.23亿份，若按照募资发行价格约为10.28元，A股投资者折价幅度为19.34%。

从配股募集资金投向看，面对当前传统业务竞争加剧、通道业务利润大幅压缩、创新业务快速增长的行业发展趋势，华泰证券拟用不超过100亿元发展资本中介业务，不超过80亿元用于扩大投资交易业务规模，不超过50亿元用于增加对子公司的投入，不超过30亿元用于信息技术和内容运营建设，不超过20亿元用于补充其他营运资金。

华泰证券表示，证券公司必须有充足的资本来支持业务转型、推动业务创新。本次配股将进一步夯实公司资本实力，为公司应对行业转型、拓展创新业务、提高盈利能力、实现长期可持续发展提供雄厚的资本支持。

与之相辅相成的是，随着业务的丰富和规模的增长，券商需要保持与业务发展规模相匹配的资本规模，抵御经营过程中各类风险的能力。从多项风控指标看，华泰证券已逼近监管预警“红线”。

根据国泰君安证券统计，截至2022年6月底，华泰证券资本杠杆率15.21%，接近监管预警标准9.6%；流动性覆盖率142.18%、净稳定资金率131.44%，均接近监管预警标准120%。

华泰证券金融首席分析师沈娟表示，我国头部券商受限于流动性监管指标，多余杠杆空间难以释放，杠杆率始终较低。资本量级的增长叠加资本使用效率的提升，有望加速证券行业格局变化。

“本次华泰证券配股融资有助于缓解指标压力，为业务扩张打开资金空间。”中信建投证券非银金融团队认为，若本次华泰证券成功募资，将极大增厚资本实力，净资产规模有望突破1800亿元，公司用表能力将得到提升，用资类业务将深度受益。

据新华财经记者了解，目前华泰证券配股预案已通过董事会同意，将于2023年2月10日召开股东大会，公司第一大股东江苏国信集团将在股东大会召开前披露承诺认配股份。

押注资本中介和投资交易业务

根据华泰证券配股募资投向，发展资本中介业务是“重头戏”。近年来，以融资融券为代表的资本中介业务快速发展，截至2023年1月3日，市场两融规模已达1.55万亿元，同时监管持续扩大两融标的范围，优化转融通制度，支持融资融券业务稳健发展。

新华财经记者了解到，截至2022年6月末，华泰证券融资融券业务余额1158.70亿元，市场份额达7.23%，整体维持担保比例为314.08%，在市场中处于相对优势地位。但受市场波动的影响，2022年前三季度华泰证券经纪业务收入53亿元，同比下滑11%。

近年来，随着市场机构化程度的提升，以满足机构投资者迅猛增长的交易与风险对冲需求为目标的投资交易业务在证券公司业务板块中的重要性日渐凸显。华泰证券在本次配股预案中也拟募集不超过80亿元资金用于扩大投资交易业务规模。

华泰证券拥有FICC业务全牌照资质，也是我国首批获得场外期权一级交易商资格的券商之一，同时拥有跨境自营业务资格。华泰证券表示，打造强大的投资交易业务成为证券公司构建核心竞争力的重要一环，这是未来一段时间我国证券公司的发展方向，也是公司未来重要的业务增长点。

从整体上来看，华泰证券企业的经营业绩在所有券商中保持相对稳健。特别是在近几年中，华泰证券面对着市场环境的改变，净利润仍保持持续性增长。2019年到2021年，华泰证券净资产收益率分别为7.97%、8.60%、9.62%，与经营业绩同步稳定提升。

不过，2022年前三季度华泰证券实现营业收入236.18亿元，同比减少12.22%；净利润78.21亿元，同比减少29.21%。其中，投资业务同比下滑58.98%至47.15亿元，是整体业绩下滑的核心因素。

值得一提的是，华泰证券信息技术投入一直保持在高水位，已连续两年蝉联券商行业榜一。2021年，华泰证券IT研发投入高达23.38亿元，是唯一一家研发支出超20亿元的上市券商，超过中金公司的18.56亿元、中信证券的17.37亿元、中信建投的11.64亿元，更是互联网券商代表的东方财富证券同期IT投入的3.2倍。华泰证券本次配股募集资金中不超过30亿元拟用于加强信息技术和内容运营建，其认为金融科技和数字化转型将是证券行业下一个战略周期的发展核心驱动力。

股价创近七年新低

“从市场的角度出发，相对于定增计划，上市券商的配股计划容易遭到市场资金的‘用脚投票’。”独立财经评论员郭施亮认为，与定增相比，配股计划的发布很可能会稀释掉上市公司股东的切身权益。假如投资者没有在规定的时间内参与配股，或者忘记参与配股，股东的权益将会遭到稀释，将会直接损害原股东的切身利益。

新华财经记者梳理多个股票平台留言发现，投资者普遍看空华泰证券此次配股，担心高额融资导致股价持续下行。1月3日，华泰证券股价大幅低开，当日收跌6.67%。

公开资料显示，华泰证券此次280亿AH股再融资达到A股券商配股最大规模。

据统计，2022年有8家上市券商家通过定向增发、配股、可转债等方式完成再融资“补血”。其中，中信证券2022年1月完成A股配股发行融资223.96亿元，成为当年首家配股募资的券商。兴业证券、东方证券、财通证券3家券商当年配股募集资金总额分别为100.84亿元、127.15亿元、71.72亿元。中金公司也于2022年9月公布配股预案，拟以“10配3”的比例配股8.77亿股，预计募集资金270亿元。

市场对上述券商配股融资均“用脚投票”，股价受到明显影响。如中信证券自2021年1月26日发布配股募集资金预案后，至2021年4月底跌幅超17%，完成配股融资后公司股价从2022年1月25元左右跌至2022年10月底17元左右，跌幅超33%。中金公司2022年9月发布配股再融资270亿元公告后，股价从公告上一交易日43元左右持续下跌至10月最低33元，跌幅超21%。

此外，公开资料显示，自2018年以来，华泰证券已有两次大额融资。2018年7月，华泰证券完成非公开发行人民币普通股(A股)股票发行，融资约142亿元；2019年6月完成GDR发行，共募集资金约16.9亿美元（约116亿元）。若加上此次280亿元配股融资，近年来融资规模达538亿元。

1月3日，证监会在回应有关上市证券公司再融资行为时表示，证监会一直倡导证券公司自身必须聚焦主责主业，树牢合规风控意识，坚持稳健经营，走资本节约型、高质量发展的新路，发挥好资本市场“看门人”作用。作为已上市的证券公司，更应该为市场树立标杆，提高公司治理质效，结合股东回报和价值创造能力、自身经营状况、市场发展战略等合理确定融资计划及方式，董事会和股东大会要统筹平衡，审慎决策，切实维护各类投资者特别是中小投资者合法权益。