实时：债市日报：1月5日

债市周四（1月8日）震荡回调，国债期货小幅收跌，银行间主要利率债收益率上行1-3BPs，短券表现更弱；资金面继续维持宽松，主要回购利率进一步下行，隔夜加权利率降逾38BPs至0.53%附近，7天期利率回落至1.36%附近。

市场观点称，同业存单收益率连降后遇阻，今日成交收益率一度上行5BPs左右，此外股市再走强，也压制债券市场情绪。当前仍处修复行情，后续还需密切关注配置需求的动向。月初流动性扰动因素不多，公开市场持续大额净回笼几无影响，但仍需关注累积效应下春节前资金情况。

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【行情跟踪】

国债期货小幅收跌，10年期主力合约跌0.07%，5年期主力合约跌0.03%，2年期主力合约跌0.02%。

银行间主要利率债收益率普遍上行，短券上行幅度较大。截至发稿，10年期国开活跃券220220收益率上行1.75BP至2.95%，10年期国债活跃券220025收益率上行1.5BP至2.825%，5年期国开活跃券220208收益率上行3BP，报2.74%。

中证转债指数收盘涨0.84%，成交额537.13亿元；恩捷转债涨近10%，一品转债涨超8%，嵘泰转债涨超7%，中矿转债、天铁转债和起帆转债均涨逾6%，福能转债涨近5%；佳力转债跌超9%，鸿达转债和通光转债均跌逾4%。

地产债多数上涨，“20旭辉02”和“20龙湖04”涨超6%，“19远洋01”、“15远洋05”和“21龙湖02”涨超5%，“20世茂04”、“20旭辉01”、“20世茂03”、“20时代09”和“20旭辉03”涨超4%。

【海外债市】

亚洲市场方面，日债市场周四（1月5日）小幅回暖，各期限品种收回上日近半数跌幅，早间10年期日债发行提升参考收益率至0.5%，与此前收益率控制政策（YCC）调整归为一致，二级市场收益率继续在0.45%附近徘徊。

截至5日尾盘，10年期日债收益率报0.443%，下行1.8BP，3年期和5年期日债收益率分别走低2.2BPs和1.9BP，报0.034%和0.201%。超长端品种同步走强，20年期和30年期日债收益率分别报1.307%和1.617%，下行3.8BPs和3.6BPs。

一级市场方面，日本财务省上午招标的3个月期贴现国债实际发行48729.6亿日元，参考收益率-0.121%，投标倍数2.93倍，市场需求一般；同日招标的10年期日债实际发行21938亿日元，参考收益率0.5%，投标倍数4.76倍，市场需求旺盛。

值得关注的是，日本财务省本次将10年期日债票面利率从此前的0.2%提升到0.5%，达到2014年12月以来高位。此前，日本央行将长期利率波动上限放宽到0.5%左右，引发日债收益普遍上升，因此财务省对长期国债票面利率作出相应调整。

【资金面】

央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，1月5日以利率招标方式开展了20亿元7天期逆回购操作，中标利率2.0%。数据显示，当日3580亿元逆回购到期，因此当日净回笼3560亿元。

资金面方面，周四银行间市场资金面继续维持宽松，主要回购利率进一步下行，其中隔夜加权利率再度下行逾38BPs至0.53%附近，7天期回落至1.36%附近。

【机构观点】

华泰固收：疫情扰动+经济弱修复+两会前的政策“小月”+1月交易日相对较少+美联储加息不确定性仍存，债市在趋势不利的情况下，对年初配置行情不做过高期待，配置盘适可而止，交易盘不宜恋战。转债估值整体偏高决定了博弈变盘的能力不强，未来一个月仍处于逢低埋伏阶段。

海通固收：压制债市波动的因素包括经济周期、库存周期、信用周期被熨平，货币政策更加精准，资金面稳中宽松，结构性资产荒等；加剧债市波动的因素包括产品户占比提升+理财净值化，加剧赎回负反馈，机构行为一致性，债市拉久期可选项增多，二永受青睐等。

中信固收：资金面春节前边际或将有所收敛，但整体的流动性宽松或仍将延续。考虑到节前各方面资金需求较大，债市在节前仍应警惕资金面边际收束带来的风险，但资金面整体宽松的趋势预计不会改变。