债市日报：1月6日 热闻

债市周五（1月6日）延续调整，中短端尤为疲弱。银行间主要利率债收益率普遍上行，国债期货全线收跌；资金面保持宽松局面，隔夜回购加权利率仍在0.54%附近徘徊，7天期稍反弹也未脱低位。

市场观点称，机构对于春节前央行力保流动性宽裕的预期较为确定，若下周资金需求升温，公开市场或将启动跨春节投放，而且下周起14天逆回购就可跨节，央行可随时重启操作。此外，机构对节后经济复苏加速的预期仍对债市形成压制，短期料维持偏弱震荡。

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【行情跟踪】

国债期货全线收跌，10年期主力合约跌0.08%，5年期主力合约跌0.06%，2年期主力合约跌0.05%。全周来看，10年期主力合约涨0.11%，5年期主力合约涨0.09%，2年期主力合约持平。

银行间主要利率债收益率普遍上行，短券调整幅度较大。截至发稿，10年期国开活跃券220220收益率上行0.25BP，报2.9525%，10年期国债活跃券220025收益率上行0.25BP至2.8325%，5年期国开活跃券220208收益率上行1.25BP，现报2.7575%。

全周来看，10年期国开活跃券220220收益率下行3.5BPs，10年期国债活跃券220025收益率下行0.55BP。

中证转债指数收盘涨0.37%，成交额561.77亿元；“N合力转”涨超24%，今飞转债涨20%，“N漱玉转”涨超18%，英联转债涨超13%，文灿转债涨超10%；贵广转债跌超7%，一品转债跌超5%，嵘泰转债跌逾3%。

信用债方面，地产债多数上涨，“20中骏02”涨近17%，“21宝龙01”和“20时代02”涨超12%，“21旭辉01”和“20旭辉02”涨超11%，“21旭辉02”涨超9%，“20世茂02”涨超8%，“21旭辉03”和“20世茂03”涨超7%，“20旭辉03”、“20时代09”和“20旭辉01”涨超6%。

【海外债市】

亚洲市场方面，日债市场周五（1月6日）重回弱势，10年期日债收益率再次升至0.5%，到达日本央行设定的新收益率上限。日本央行再次增加债券购买来捍卫其控制目标，早间额外购买3000亿日元（22亿美元）的5年期至10年期国债，然而对债券市场表现几无提振。

截至6日尾盘，10年期日债收益率报0.505%，上行9.2BPs，3年期和5年期日债收益率分别走高0.3BP和0.8BP，报0.048%和0.21%。超长端品种同步走弱，20年期和30年期日债收益率分别报1.31%和1.62%，上行0.5BP和0.1BP。

近期，面对收益率上行的压力，日本国债市场遭遇创记录的抛售，日本央行已经连续四天进行了计划外的债券购买，以遏制收益率持续上升。据统计，日本央行在12月按固定金额和固定收益率进行的购债总规模已经超过了17万亿日元（约1280亿美元），刷新了去年6月创下的历史记录。

【资金面】

公开市场方面，央行公开市场开展20亿元7天期逆回购操作，中标利率2.0%。数据显示，今日3860亿元逆回购到期，因此当日净回笼3840亿元；本周央行公开市场共有16580亿元逆回购到期，央行公开市场累计进行了570亿元逆回购操作，因此本周公开市场净回笼16010亿元。

数据显示，下周央行公开市场将有1270亿元逆回购到期，其中周一至周五分别到期430亿元、640亿元、160亿元、20亿元、20亿元。

资金面方面，尽管央行公开市场本周净回笼创出天量，但无碍银行间市场资金面保持宽松局面，周五隔夜回购加权利率仍在0.54%附近徘徊，7天期稍反弹也未脱低位。跨年时投放的逆回购大部分已到期，短期流动性安度考验。

【机构观点】

国君固收：随着理财赎回压力阶段性缓和，中短端信用债正在迎来确定性的估值修复机会。海外经济体疫后复苏普遍遭遇到的高通胀问题或将在2023年国内重演，需要警惕“跨周期”调节思路下货币政策提前转向。2023年二季度中后段和三季度或将是债市下跌压力最大的时间窗口。

中金固收：虽然摊余成本法理财的发行在一定程度上起到了对冲理财规模下降的作用，对债券市场修复也有一定帮助，但是其未来能否大范围推广仍面临着客户接受度的问题。从投资端来看，可以受益的债券品种范围也可能有限。另外摊余成本法计量资产需要通过现金流测试，含权债的投资可能也会受限。

中信固收：资金面春节前边际或将有所收敛，但整体的流动性宽松或仍将延续。考虑到节前各方面资金需求较大，债市在节前仍应警惕资金面边际收束带来的风险，但资金面整体宽松的趋势预计不会改变。中长期看，债券市场利率下行仍需要更多利好修复，需密切关注春节假期前后央行流动性安排和经济复苏的实际进程。