【新视野】【财经分析】国际油价近期因何表现偏弱？还能涨吗？

近期多地、多部门频繁出台稳经济政策，同时市场普遍看好中国疫情防控措施优化后的经济反弹力度。强预期支撑下，有色、黑色等工业品期货淡季不淡，而国际原油价格却相对偏弱。对比之下，投资者难免产生疑问，原油为何表现偏弱？后市又该何去何从？

走势上看，布伦特原油期货主力合约在2022年12月9日创出75.11美元/桶的近一年新低之后震荡反弹，2023年1月3日创出87美元/桶的反弹高点之后连续两日重挫，重新回到80美元左右运行。

多因素压制 国际油价表现偏弱

【资料图】

在席卷北美的圣诞节冬季风暴之后，北半球气温大举反弹，出现异常暖冬天气，对于能源的需求明显下滑。

欧盟下属的哥白尼气候变化服务局10日发布报告说，2022年是欧洲有记录以来第二热的年份，也是全球第五热的年份。

外媒援引分析师观点称，“反常的温暖不仅影响欧洲，美国1月的暖流影响将是12月寒流的两倍，表明冬季燃料需求将大大降低。欧美天气变暖可能掩盖中国需求的积极转变。”

与此同时，欧洲地区提前储备了充足的天然气却遭遇暖冬，导致天然气价格暴跌，进而导致美国天然气出口下挫，美国天然气价格也跌至一年多以来新低。天然气价格的走弱也对油价形成拖累。

此外，供应端减量不及预期也对油价形成拖累。

去年12月2日，欧盟成员国就对俄海运石油出口设置每桶60美元的价格上限达成协议，七国集团和澳大利亚也宣布与欧盟实施同样的限价政策。该政策从去年12月5日起生效。根据该禁令，俄油价格只有在低于60美元/桶时，油轮才能获得西方提供的航运保险等一系列服务。欧洲是俄罗斯原油最大的消费市场之一，而新的禁令让俄罗斯对欧洲的原油出口陷入停滞，取而代之的是销往亚洲市场。

中信建投期货分析称，俄罗斯最新的船运数据显示，12月船运量仅环比下滑11.7万桶/日，12月最后两周的海运量环比第二周出现了增长，俄罗斯的供应减量不及预期。

同时，沙特将其出售给亚洲的旗舰原油的2月份官方售价(OSP)下调至每桶较阿曼/迪拜原油均价升水1.80美元，对亚洲的OSP跌至2021年11月以来最低，分析人士称这“颇有价格战的意味”。

不过，目前俄罗斯原油在国际市场面临非常严重的折价。Argus Media的数据显示，上周五，波罗的海港口Primorsk的乌拉尔原油价格为每桶37.80美元。作为俄罗斯目前出口量最大的原油，乌拉尔原油目前价格还不到布伦特原油期货当日结算价的一半。

不过，俄罗斯的其他出口原油的价格并未大跌。原因在于，从俄罗斯西部港口出发的油轮必须多航行数千英里才能将原油送到买家手中，为了与来自中东的原油竞争，俄罗斯下调了其原油价格。而其他出口地更接近亚洲地区的油种，如ESPO原油，只要4天左右就能送到亚洲客户手上，所以对西方航运保险等服务的依赖程度较低，可更容易找到能接受价格高于60美元/桶上限的油轮。

除了供需结构的影响之外，美联储1月4日发布了自2022年5月以来“最鹰派”的12月份议息会议纪要，重申其抗击通胀的决心。纪要显示，美联储决策者担心市场过于乐观，未来加息后利率达到的水平将比投资者预料的高。同时，“没有与会者认为，2023年降息是合适的。”这给了金融市场当头一棒。

后市或不悲观 涨幅仍存分歧

以当前布伦特原油80美元/桶的价格来看，机构普遍预计，基于对OPEC牢固掌握原油话语权以及中国需求将反弹的共识，油价短期下跌空间较为有限。不过，对于原油涨幅，机构之间则存在明显分歧，而分歧的关键点在于，中国疫情防控措施优化后的需求恢复节奏以及欧美在连续加息之下的需求下滑程度，这两者之间将如何角力？

美国能源信息局在10日公布的2023年1月份短期能源市场展望报告预计，2023年美国真实GDP将仅增长0.5%，能源需求将因此下降0.9%。全球液体燃料日均产量预计将从2022年的1亿桶增加到1.028亿桶，而全球液体燃料日均需求量预计将从2022年的9940万桶升至2024年的1.022亿桶。

报告预计，由于全球石油产量将高于需求量，预计未来两年全球石油库存将增加。

报告预计，2023年布伦特原油期货均价将为每桶83美元，低于一个月前所预测的每桶92美元，布伦特原油期货价格预计在2024年继续降至每桶78美元。

高盛在一份报告中称，2023年全球石油需求将增加270万桶/日，市场将在今年下半年重新出现短缺。全球石油需求的强劲增长将推动油价今年突破100美元，布伦特原油到第四季度可能达到每桶105美元。

高盛表示，对今年需求强劲增长的预期，应能让OPEC 在2023年下半年解除去年10月宣布的减产。如果需求低于预期，OPEC 可能会坚持10月份的减产，或进一步减产，“因为其具有强大的定价权。”

高盛指出：“总体而言，OPEC限制我们看涨油价预测的下行风险。”

此前，高盛曾表示，”中国需求复苏可能会使油价每桶上涨15美元，在2022年至2023年期间，中国的需求可能平均增加100万桶/日。供应短缺和对新供应的投资不足将导致2023年大宗商品迎来丰收之年。“

中金公司则认为，2023年全球石油需求侧的变化弹性或相对偏低，供应侧变量可能仍为价格走势的核心驱动因素。

中金公司表示，“一方面，俄油供应风险迎来关键窗口期，若成品油制裁如期执行使得俄罗斯石油总供应较俄乌冲突前缺口扩大至100-200万桶/天，或将带来20美元/桶左右的短缺溢价，支撑布伦特油价到达95-100美元/桶区间。另一方面，若俄罗斯出口受制裁影响较小，或地缘冲突缓和，供应风险溢价依然维持较低水平，原油价格或会在供给成本点位得到较强支撑。”

中金公司指出，“考虑OPEC+的财政盈亏平衡油价和北美页岩油的边际成本，预期布伦特油价的下方支撑位置或在75-80美元/桶，即当前价格基于边际成本的溢价已经相对有限。”