债市日报：1月16日

债市周一（16日）期现券同步走弱，尽管MLF超额续做且逆回购持续加码，但是资金面延续紧势，主要回购利率全线反弹，此外股市走势强劲压制市场情绪，债市情绪依旧疲软。国债期货全线收跌，10年期主力合约跌0.27%，银行间主要利率债收益率普遍明显上行2-3BPs。

市场观点称，央行公开市场小幅增量续做MLF，配合逆回购进一步加量，但因春节前取现持续升温，叠加进入税期，银行间市场资金处于需求高峰，主要回购利率全线反弹。节前交易日所剩无几，明后天缴税走款影响还会延续，现金需求也可能进入最高峰，央行输血力度或继续加大。

对于债市交易的观点建议，机构认为当前信贷融资边际修复，信贷“开门红”依然可期，春节又是验证消费复苏的关键窗口，故节后债市可能仍存在调整风险，建议偏谨慎对待“持仓过节”，适度降低仓位，持币应对。

(资料图片)

【行情跟踪】

国债期货全线收跌，10年期主力合约跌0.27%，5年期主力合约跌0.21%，2年期主力合约跌0.08%。

银行间主要利率债收益率普遍明显上行，10年期国开活跃券220220收益率上行3.25BPs，报3.0595%；10年期国债活跃券220025收益率上行1.5BP，报2.915%，3年期国开活跃券210203收益率上行4.5BPs至2.78%。

地产债涨跌不一，“21碧地01”和“21碧地02”跌超14%，“21旭辉01”和“20旭辉02”跌超3%，“21旭辉02”、“15远洋03”、“21旭辉03”跌超2%；“19碧地03”涨超6%，“20时代02”涨超5%，“22龙湖03”涨超4%，“21碧地03”涨超3%，“21碧地04”涨超2%。

中证转债指数收盘涨0.69%，成交额422.29亿元；“N华亚转”涨超31%，太极转债和福能转债均涨超5%，华统转债和寿仙转债均涨超4%，精达转债涨近3%，中钢转债涨2%；海波转债跌超7%，盛路转债跌超6%，科伦转债跌逾4%。

【海外债市】

亚洲市场方面，日债市场周一（16日）窄幅波动，10年期日债收益率继续持平于0.5%，该券早间一度升至0.51%，连续两日盘中升破0.5%。尽管日本央行实施了新一轮紧急购债操作，但日债投资者仍在交投货币政策正常化预期。

日本央行周一宣布了额外购债细节，提议购买5000亿日元3-5年期国债，提议购买3000亿日元10-25年期国债，提议购买5000亿日元5-10年期日本国债，提议购买1000亿日元1-3年期日本国债。

日本内阁官房长官松野博一表示，不会对日本国债收益率发表评论，预计日本央行将考虑到经济、物价和金融状况，继续实施适当的货币政策。此外，日本央行行长黑田东彦将于1月18日至22日前往瑞士参与达沃斯世界经济论坛。

摩根士丹利的利率策略师表示，市场越来越多地在考虑日本央行是否会在即将召开的会议上回应此前市场的猜测，进一步扩大收益率曲线控制（YCC）范围，甚至完全取消收益率曲线控制。

【资金面】

公开市场方面，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，1月16日开展7790亿元1年期MLF、820亿元7天期和740亿14天期逆回购操作，中标利率分别2.75%、2.0%、2.15%，充分满足了金融机构需求。数据显示，今日20亿元逆回购到期，此外1月共有7000亿元MLF到期。

资金面趋紧，Shibor全线上行。隔夜品种上行32.6BPs报1.568%，7天期上行11.4BPs报2.054%，14天期上行44.4BPs报2.589%，1个月期上行2.4BPs报2.244%。

【机构观点】

国君固收：1月MLF续做“量增价平”基本符合预期。“跨周期”下高频经济数据改善支持“价平”，价格型工具或继续观察疫后经济修复的高度；合理充裕的流动性环境和春节前资金面平稳需要“量增”。MLF“量增”有助于缓解同业存单一级市场提价压力，2.60%-2.65%短期内或构成1年期国股行同业存单利率的上限。

东方金诚：1月MLF加量续做，除符合春节前一般规律外，更重要的是有助于支持银行“合理把握信贷投放力度和节奏，适时靠前发力”，在一季度经济仍面临一定下行压力背景下，加大贷款投放，以宽信用支持稳增长。1月MLF操作利率不变，符合市场预期，背后是一季度宏观经济很可能面临“最后一跌”，当前下调政策利率必要性不高。

中信固收：近期理财存续规模收缩幅度有所放缓，且理财净卖出债券规模出现明显下降。短期来看，赎回仍有长尾效应，但市场已基本具备缓释基础，或将逐步调整修复，长期来看，投资者教育至关重要，需要监管、协会和从业金融机构共同努力。