债市日报：1月30日

银行间市场节后的2个交易日（28日和29日）成交寥寥，央行仅部分对冲大额到期逆回购，资金面整体宽松，日内现券跌幅震荡收窄。交易所周一（30日）开市为整个市场增添不少人气，当天国债期货全线收涨，10年期主力合约涨0.29%，5年期主力合约涨0.17%，2年期主力合约涨0.06%；银行间债市交投明显活跃，截至发稿时，银行间10年期国债活跃券收益率跌3BPs至2.91%，成交204笔，10年期国开债活跃券收益率跌1.02BP至3.0725%，成交648笔。

市场观点认为：由于春节后流通现金将重新回流银行体系，叠加央行呵护流动性的意图明显，预计资金面将会松紧得宜、稳健中性。节后时段市场主要交易对象之一为疫后复苏成色，届时1月PMI数据将成为主要的博弈对象。一方面由于1月疫情冲击较去年12月有所缓解，另一方面春节因素影响下消费和出行需求回暖，市场对于经济复苏存在较高的预期，因而1月PMI如果不及预期可能会对债市形成短期的利好刺激，叠加10Y国债YTM已经回升至2.9%以上，做多安全边际相对凸显，而资金面企稳也可能对债市形成支撑。

【行情跟踪】

(资料图)

上周六银行间债市早盘低开、日内跌幅收窄，较上周五变化不大。春节期间消费和出行数据表现较好，叠加前两日港股连续收涨，短端利率债表现略好于长端，尾盘10年期国债收益率与上周五持平，收于2.93%；国开债活跃券收益率涨0.75BPs至3.0925%。

本周一（30日），国债期货低开高走，10年期主力品种T2303以99.68开盘，早盘虽小幅震荡但未改向上势头，结束了节前的6根阴线和一个阴十字星，收于100.03，涨0.29%，成交放量；5年期主力期货品种TF2303涨0.17%，收于100.85；2年期主力期货品种TS2303小涨0.06%，收于100.835%。

转债方面，中证转债（000832）指数以411.80小幅高开后一度触及412.95的全天高点，早盘后一路低走，报收410.59，涨0.11%，全天成交268万手，成交金额418.6亿元。个券方面，沪深两市可交易的472只转债中有358只上涨，其中嵘泰（111006）、拓尔（123105）和今飞转债（128056）涨幅居前，分别涨20%、19.45%和10.45%。

交易所地产债多数下跌，其中“H6泰禾03”跌75%，“21旭辉03”和“20旭辉02”跌超8%，“21旭辉02”跌超7%，“21旭辉01”跌超6%，“20时代05”和“20旭辉03”跌超5%。

一级市场方面，农发行两期固息增发债中标收益率均低于中债估值，3年、5年期固息增发债中标收益率分别为2.7439%、2.8982%，全场倍数分别为2.76、3.47，边际倍数分别为2.63、17.8。

【资金面】

从资金面来看，央行在节前通过逆回购投放了超过2万亿元的资金，投放量为最近几年最高。

28日，央行开展2220亿元7天期逆回购操作，因有6980亿元逆回购到期，实现流动性净回笼4760亿元；29日，央行开展1280亿元7天期逆回购操作，中标利率2.00%，与此前持平；鉴于当日无逆回购到期，公开市场净投放1280亿元。

30日，央行开展1730亿元7天期逆回购操作，中标利率2.00%，与此前持平；鉴于当天有740亿元14天期逆回购到期，公开市场实现净投放990亿元。从本周来看，共有16080亿元14天期逆回购到期，其中周一到周五到期规模分别为740亿、3010亿、4470亿、4670亿和3190亿元。

利率方面，上周六，R001与R007加权利率收于1.45%、1.91%，较上周五加权利率变动-27.10Bps、-9.33Bps。当天资金面整体宽松，主要期限资金利率较上周五有所下行。Shibor短端品种多数上行。隔夜品种上行20.9BPs报1.411%，7天期上行19.6BPs报2.05%，14天期上行4.1BPs报1.971%，1个月期下行2.4BPs报2.24%。

周一，交易所国债逆回购在下午3点股市收盘前较为正常，但沪市GC001和深市R-001隔夜品种在回购延时交易中突然拉升，前者最高触及4.03%，后者最高触及3.55%。 当天沪指（000001）以3308.87点高开，最高触及3310.49点，最低下探至3266.76点，尾盘涨0.14%，收于3269.32点，勉强收红。

【海外市场】

春节假期期间全球债券市场震荡上行。截至1月27日，10年期美债收益率上行4BPs，收于3.52%，2年期美债收益率上行5BP，收于4.19%，10年期德债收益率上行5BPs，收于2.17%，十年期日债收益率上行6.5BPs，收于0.483%。

欧债收益率在上周走高，其中10年期德债收益率上升2个基点，报2.24%，盘中曾触及两周最高水平。交易员认为，欧洲央行连续第二次加息50个基点几乎是板上钉钉。10年期意债和德债收益率利差扩大到197.4个基点，为1月10日以来最阔。

亚洲市场方面，日债市场周一（1月30日）表现分化，早间多数期限收益率小幅下行，但稍早日本首相岸田文雄与日本央行行长黑田东彦就通胀形势发表言论，再度引发市场对通胀拐点预期的担忧，午后长端日债明显走弱。

【机构观点】

申港证券：建议投资者在2月防守为主，预测十年期国债期货T2303的运行区间为100.0-99.6，10年期国债220025维持2.90%-2.95%区间震荡。

中信证券：开年以来的债市持续调整，站在当前的利率点位，债券的配置价值逐步凸显。当前债券市场仍然面临着较为宽松的货币政策环境，且货币政策会在未来一段较长的时间中仍将以稳健宽松的取向支持经济修复。

华创固收：当前10年期国债利率走势，处于“大幅上行、修复性回落、再次上行”的第三个波段，这个波段开始于1月初，节前也有风险偏好回升的助力，节后或仍存在调整压力，但整体不会脱离震荡形态。故在流动性平稳助力下，后续短端表现可能优于长端，长端交易可在调整中的高点布局。