全球观察：北向资金怎么这么能买？全天扫货186亿，1月份史上唯一净买超千亿，分析师详解三大关注点

不到15分钟买入超百亿，全天净买入186亿，节后北向资金在A股乘风破浪的势头丝毫不减，兔年“开门红”信号意义不可小觑。

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兔年首个交易日，A股三大股指集体收涨，沪指涨0.14%，深成指涨0.98%，创业板指涨1.08%，两市成交额突破万亿，超3800只个股飘红。经过一个春节小长假的休整，素有“聪明钱”之称的北向资金更是状态拉满，全天净买入186.14亿元，再次成为A股增量资金的主导。网上一句调侃很有代表性，“北向：内资怎么这么能砸；内资：北向怎么这么能买？”

北向资金净买入额达到186亿是什么概念？数据显示，自2014年陆股通开通以来，历史上仅8个交易日北向资金净买入额超过180亿，而30日186亿的净买入额排在第6位。至此，2023年1月至今北向资金净买入额已达到1311.45亿，再次刷新单月净买入额纪录，且大幅高出第二名（2021年12月）近五成，也成为历史上唯一一个净买入超千亿的月份。

记者也注意到，北向资金在1月30日的净买入额数据是节前多个交易日的2倍有余。过了一个春节，北向资金似乎愈“战”愈勇？从分析师观点来看，北向资金的“开门红”除了年初加仓的日历效应外，还得益于春节期间国内消费复苏超预期、外围股市普涨助攻等因素。

近期外资持续净流入，这将对2023年的A股市场走向产生哪些影响？分析师也普遍认为，北向资金传递的信号依然相当积极，更多代表着对于中国经济复苏的进一步乐观预期。分行业来看，市场的闻声上涨也再次印证了“聪明钱”的选择——近期北向资金重仓的行业也有着不错的市场表现。2023年1月，外资净买入额前五的行业分别是非银金融、电力设备、食品饮料、银行和有色金融，月内涨幅分别达到9.91%、11.55%、7.79%、4.38%和13.90%。

关注一：为何北向资金愈“战”愈勇？

回顾2017年-2022年，北上资金流入具有明显的“开门红”效应，历年外资都会在1-2月大幅加仓A股，占全年净买入规模的比重的中位数为20.9%。但除了年初加仓A股的日历效应外，春节期间消费复苏的提振作用、外围市场的普涨助攻也不容忽视。

安信证券策略首席分析师林荣雄认为，北向资金的“开门红”主要得益于春节期间国内消费复苏超预期叠加海外经济的衰退趋势，使得中国权益资产吸引力显著提升。“事实上，春节假期外围和国内传递的信息是偏向积极的，期间全球权益市场大多数呈现上涨，尤其是国内春节期间消费市场超预期修复令人振奋，或有风险点在于国内城投压力、海外美股杀盈利、债市赎回余波和俄乌冲突加剧，但当前这些风险因子对A股的压制都相对有限。”林荣雄表示。

在粤开证券首席策略分析师陈梦洁看来，从过往经验来看，北上在年尾和年初的流入额一般高于其他平均时段，也一定程度上推动了A股的翘尾行情和春季躁动。“2023年外资加速回流是大概率事件，其核心还在于对2023年中国经济复苏的信心修复以及中美经济周期错位下人民币资产的吸引力。”陈梦洁表示。

兴业证券策略首席分析师张启尧也提到，本轮外资大幅流入主要受四大因素催化：一是美元快速回落，人民币快速升值；二是外资对中国经济修复预期持续加强；三是外资对中国的政策预期出现变化，主要涉及监管层近期对互联网平台企业的支持；四是美股进入磨底期，海外市场波动减小，外资风险偏好提升。

关注二：北上资金后期能否继续流入？

外资持续流入是“一时冲动”还是大势所趋？随着北向资金不断乘胜追击，分析师对其未来流入持续性已基本达成共识，但对于北向资金的流入空间，分析师当中也呈现了不同看法。

广发证券策略首席戴康认为，人民币汇率是关键变量。从历史规律来看，北上资金快速大幅净流入后1个月北上资金往往能够延续净流入但流入规模有所回落，而在之后的第2、第3个月北上资金净流入的动能有明显衰减。而从资产相关性看，北上资金的净流入和人民币汇率升值有较强的正相关性。

长江证券策略首席包承超表示，基于2023年来中美利差收窄、国内经济修复、美国加息预期有所放缓等内外因素催化，北向资金近期持续加仓A股，目前趋势仍然延续。

兴业证券策略首席林荣雄相对乐观，他认为全年外资有望超预期流入4000-5000亿元，成为主导性增量。保守预计2023年外资将流入3000亿元，回归趋势性流入的基准水平。而2022年在内外风险扰动下外资流入大幅偏离趋势值，参考历史经验，若考虑这部分外资的回补，则有望额外贡献2000亿元，同时，随着2023年全球流动性由紧转松、中国资产优势重现，全年外资或有望达到4000-5000亿元超预期水平，成为2023年A股市场的主导性增量。

粤开证券首席策略分析师陈梦洁同样认为，2023年外资加速回流是大概率事件，北上流入规模有望恢复至常态水平。不过她的判断则相对保守，预计2023年净流入规模约2000~2500亿元。其判断逻辑是，当前国内的疫情演绎和恢复速度超出普遍预期，使得外资投行普遍对2023年中国经济的复苏更加乐观。考虑到去年不及预期的净流入幅度以及确定的国内复苏趋势，外资加速回流并不意外，同时，考虑到国内经济前景向好、汇率具备较强支撑。

关注三：北向资金“开门红”有何信号意义？

北上资金快速大幅流入后A股是涨是跌？以史为鉴，银河证券策略分析师王新月指出，回顾2019年至今几次北向资金大幅买入阶段，A股市场大多都有不错的超额收益。广发证券策略首席分析师戴康也注意到，在与本轮类似的北上资金快速大幅流入之后1个月，A股往往能获得较为明显的涨幅，但在3个月以后A股上涨的概率以及累计涨幅均有所回落。

兴业证券策略首席张启尧也认为外资“开门红”对市场有较强指引信号。从流入结构来看，外资年初大幅加仓的行业有望持续领涨市场，“2017-2022年，1-2月外资净流入规模靠前的行业在上半年的市场表现大多位于前列。”张启尧表示。

粤开证券首席策略分析师陈梦洁的观点是，在北向资金的助攻下，2021年初持续低迷的大盘股有望迎来修复。其背后的判断逻辑是，从主导资金的角度来看，不同主导资金阶段对市场风格表现有一定的影响，其中北上资金对大盘蓝筹、险资对中盘股有所偏好，叠加低估值性价比特征，2021年初持续低迷的大盘股有望迎来修复。

展望外资对A股的影响，长江证券策略首席分析师包承超认为北向资金的投资属性是分析关键，目前来看，北向资金的属性主要是以大盘风格为主。在2023年国内经济回暖带动盈利改善的背景下，包承超建议2023年还是需要多做增量的关注。

安信证券策略首席林荣雄认为，当前阶段，北向资金传递的信号依然相当积极的，更多代表着对于中国经济复苏的进一步乐观预期。若此前市场定价的是政策和预期在相关领域的反转，那么根据春节前后各地人大和政协会议召开的情况来看，后续市场还会存在对于大力全力拼经济的定价过程，大力全力拼经济”将对市场形成向上的支撑。

从结构的角度上，林荣雄则表示，北向的大幅流入无疑会对具有较高偏好和定价权的核心资产形成推动力，主要涉及电新、食品饮料、非银金融、银行、电子等行业，这些行业在1月至今都获得超过百亿的北向资金净流入。总结而言，2023年A股的春天是核心资产和产业主题投资的春天，核心资产投资会比2019年初持续的时间会更长。