债市日报：2月6日 世界热议

经历上周的“超预期”上涨之后，债市周一（2月6日）走势转弱，国债期货减仓下跌，现券收益率小幅上行。1月金融数据公布在即，信贷“开门红”预期高涨，投资者在数据出炉前保持谨慎。公开市场延续净回笼操作，Shibor全面走高，短期内降息预期有所回落，债市收益率曲线趋向平坦。

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【行情跟踪】

中金所国债期货6日全线震荡下挫，收于日低附近，成交量与持仓量双降。10年期主力合约T2303震荡收低0.06%，报100.265；5年期主力合约TF2303下跌0.07%，报100.975；2年期主力合约TS2303下跌0.04%，报100.885。

银行间现券收益率小幅走高，短端弱于长端。10年期国债220025收益率涨0.77BP，报2.9%；10年期国开220220收益率涨0.52BP，报3.059%；5年期国开220208收益率显著走高2.68BP至2.8575%。

中证转债指数连续两日下跌，收盘跌0.85%，成交额654.12亿元；翔鹭转债和智能转债均跌超9%，鼎胜转债跌近6%，恩捷转债跌超5%，金盘转债和大元转债均跌超4%。

【资金面】

人民银行6日进行1500亿元7天期逆回购操作，中标利率为2.00%，与此前持平。因今日有5230亿元7天期逆回购到期，实现净回笼3730亿元。

央行公开市场本周共有12380亿元7天期逆回购到期，周一至周五分别到期5230、4710、1550、660、230亿元。

上海银行间同业拆借利率(Shibor)全面上涨，其中隔夜Shibor上涨52BP，报1.7820%；7天Shibor报2.0070%，上涨15.7BP；3个月Shibor报2.3590%，上涨0.2BP。

市场降息预期回落，天风证券固定收益首席分析师孙彬彬认为，宏观政策跨周期与逆周期调节需要相结合，仍要珍惜正常的宏观操作空间；当前PMI数据指向制造业、非制造业预期指数大幅回升，企业信心明显回暖；从票据利率角度观察，1月至今票据利率走势持续回升，预计新增信贷偏强。因此，当前通过降息稳预期和提信心的必要性不大。

【海外债市】

上周美联储2月议息会议对通胀表态转鸽，但1月非农数据大幅超市场预期，美债收益率高位震荡，10年期美债收益率上行1bp至3.53%，日本10年期国债收益率上行1.8bp至0.52%。

周一（6日），日债市场继续走弱，10年期日债收益率再度升至0.5%关口下方。早间有消息称日本政府就担任日本央行新任行长一事接洽了此前热门候选人雨宫正佳，一度点燃市场对货币政策延续超宽松的预期，但此后日本内阁官房副长官辟谣，浇熄机构做多热情，收益率也普遍回升1-3BPs。

截至6日尾盘，10年期日债收益率报0.495%，上行0.9BP，3年期和5年期日债收益率分别走高0.3BP和0.9BP，报0.002%和0.17%，交易员转而交投日本货币政策正常化预期。超长端品种明显走弱，20年期和30年期日债收益率分别报1.318%和1.537%，上行3.4BPs和1.4BP。

【机构观点】

申万宏源：信贷和资金是2月债市的关键，同时风险偏好回调，预计2月债市震荡偏强，仍处于债市调整大势中。2023年10年期国债收益率调整目标位预计在3%-3.3%。

中信证券：增量多空信号落地前，2.9%呈现较大粘性，关注高频数据下经济修复的成色以及央行对流动性市场的呵护态度。考虑到1月和2月的基本面数据将集中在3月公布，短期来看对于经济修复成色具有较好指向意义的指标为1月的金融数据。类似于PMI，在市场对于信贷开门红的较强预期下，实际数据或难以在债市引起较大的冲击，而利率在数据公布前交易悲观预期，数据公布后走出利空出尽后的利多的可能性较高。近期股市波动对债市存在一定的溢出效应，基本面主线回归前建议关注债市外围因素的影响。短期来看，增量利多与利空催化较少，多空变化可能趋于边际，长债利率可能延续围绕2.9%震荡。

天风证券：现阶段复苏交易难以证伪，预计后续长端利率向上调整概率较高，若调整，不排除破3%可能性。对于资金面，预计资金面或持续维持收敛态势，收益率曲线趋于陡峭化。