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【新华解读】央行“超量平价”续作MLF 为银行补充中长期流动性

来源：新华财经时间：2023-02-15 18:31:14

中国人民银行15日开展4990亿元中期借贷便利（MLF）操作和2030亿元逆回购操作，MLF中标利率连续第6个月保持不变，为2.75%。当天，MLF到期量为3000亿元。

业内人士分析认为，央行再度加量续作MLF的主要考量是补充中长端流动性合理充裕，5年期以上LPR下调仍需观望。

(资料图)

补充商业银行中长端流动性

“超量平价续作MLF，主要是结合逆回购等公开市场操作来及时回补流动性缺口，对冲和熨平前期投放的流动性在短期内集中到期等原因给流动性和资金面带来的短期扰动和抽取效应。”仲量联行大中华区首席经济学家及研究部总监庞溟表示，此举有利于平抑资金面和资金利率中枢波动，维持资金价格合理和市场预期，稳定银行体系流动性和整体资金供求。

中国民生银行首席经济学家温彬分析称，今年春节前，央行通过公开市场操作大量投放跨节流动性，以维护假期金融市场平稳运行，跨节逆回购共计投放2.31万亿元，另外1月MLF超额续作790亿元，少量补充中长期资金。

温彬认为，与往年相比，今年春节前后的投放以弥补短期缺口为主，长期限资金投放规模不足。2月以来，尽管央行加量投放逆回购呵护流动性，但期限仍较短且规模大，没有明显增加中长期基础货币投放。

此外，央行数据显示，1月企业中长期贷款增加3.5万亿元，同比多增1.4万亿元，占人民币贷款总增量4.9万亿元的71%。随着企业信贷需求的修复，各国股银行中长期资金需求显著增加。

温彬表示，在逆回购投放之外，央行2月继续超量续作MLF，有助于较好的补充商业银行中长端流动性，缓解其对流动性偏谨慎的预期，平稳市场波动，强化实体信用支持。

东方金诚首席宏观分析师王青也表示，在企业融资需求增加、稳增长政策发力共同作用下，1月实现信贷“开门红”，也对银行体系流动性形成较大消耗。未来为拓展经济回升势头，需要银行信贷投放继续“适时靠前发力”。2月MLF加量续作，将直接为银行补充中长期流动性，增加其放贷能力。

降息必要性较低 LPR下调仍需观望

本次MLF中标利率为2.75%，已连续第6个月保持不变。专家认为，年初以来经济回升势头显现，1月信贷数据“开门红”也显示企业融资意愿增强，当前降息的必要性不高。

温彬预测，一季度整体信贷利率或延续下行态势，对于优质企业而言，获得的贷款利率会在LPR基础上大幅减点。若继续降息，将使银行息差继续承压，并容易衍生资金空转和套利行为。

“目前实体经济融资成本稳中有降，央行或需要等待更多数据以排除季节性因素和早春因素扰动、判断实体信贷需求。”庞溟表示，考虑到人民币汇率与潜在的通胀升温压力等制约因素，总的来看目前降息的必要性并不高。但是，考虑到有效降低购房负担和贷款成本以提升居民购房需求的政策取向，仍不排除后续5年期以上LPR非对称下调的可能性。

招商证券宏观首席分析师张静静认为，在结构性政策工具“定向降息”、房地产市场人气回暖，以及一月信贷增速反弹等有利形势下，本月调整LPR的诉求并不明显。3月后，若经济形势与房地产市场改善情况不及预期，则有进一步调降5年期以上LPR的可能。但总体来说，MLF的按兵不动不利于当月LPR的下调。