环球热讯:债市日报：2月17日

债市周五（17日）延续偏弱，期债主力绿盘运行、小幅收跌，现券收益率多数振幅在1BP以内，短端承压较明显，收益率曲线走平。税期已过两日、影响渐弱，午后资金认购情绪有所回升。GC001尾盘拉升，反应出机构对下周流动性的谨慎情绪。

(相关资料图)

市场观点称，期债各品种空方力量偏强，多头平仓较多。下周公开市场到期压力较大，未来资金面仍取决于央行操作，资金利率波动加大或将成为常态，这不利于加杠杆的机构操作。

【行情跟踪】

国债期货窄幅震荡、小幅收跌。数据显示，10年期主力合约跌0.03%，5年期主力合约跌0.05%，2年期主力合约跌0.04%。全周来看，10年期主力合约涨0.19%，5年期主力合约涨0.09%，2年期主力合约跌0.02%。

银行间主要利率债收益率变动不大，截至发稿，10年期国开活跃券220220收益率上行0.25BP，报3.0575%；10年期国债活跃券220025收益率上行0.5BP，报2.89%；5年期国开活跃券220208收益率报2.8375%，持平与上日。

中证转债指数收盘跌0.74%，成交额711.41亿元，本周共计跌1.63%；蓝盾转债和金轮转债均跌超8%，火炬转债跌超6%，汉得转债跌超5%，通光转债跌近4%；特一转债涨超15%，智能转债涨超7%，泰林转债涨超6%。

交易所地产债涨跌不一，“21旭辉03”跌超3%，“21旭辉01”跌超2%，“20旭辉01”涨超7%，“21旭辉02”涨近5%。此外，“14天瑞02”跌近10%，“PR武管廊”跌超7%，“20远资01”跌超6%，“20晋江01”跌超4%，“20万达02”涨超8%，“PR新东观”涨超7%，“22远东五”涨超5%。

一级市场方面，财政部91天期贴现国债中标收益率明显低于中债估值，加权中标收益率1.7811%，边际中标收益率1.8293%，全场倍数4.55，边际倍数2.41。

【海外债市】

亚洲市场方面，日债市场周五涨跌不一，中长端收益率小幅上行、短债基本持稳。日本连续18个月出现贸易逆差，也是有统计以来的最大单月逆差，债券投资者押注日本央行将调整备受争议的收益率曲线控制（YCC）政策。

截至17日尾盘，10年期日债收益率报0.503%，上行0.3BP，3年期和5年期日债收益率分别回落0.8BP和0.4BP，报0.003%和0.195%。超长端品种表现疲弱，20年期和30年期日债收益率分别报1.325%和1.495%，走高2.7BPs和2.3BPs。

近几周，日本2年期国债收益率与10年期国债收益率走势背离，自1月中旬以来，2年期日本国债收益率多数时间在震荡下降，而10年期日本国债收益率一直保持在0.5%的政策上限附近。

三菱日联摩根士丹利证券驻东京债券策略师鹤田圭介（Keisuke Tsuruta）在其研究笔记中写道，这些迹象“可能表明越来越多的人猜测日本央行将进一步调整YCC，但不太可能取消负利率政策”。

【资金面】

公开市场方面，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，2月17日以利率招标方式开展了8350亿元7天期逆回购操作，中标利率2.0%。数据显示，今日2030亿元逆回购到期，因此当日净投放6320亿元，本周净投放210亿元。

资金面延续紧势，Shibor全线上行。隔夜品种上行11BPs报2.115%，7天期上行10.3BPs报2.198%，14天期上行32.6BPs报2.604%，1个月期上行0.8BP报2.222%。

市场人士指出，2月纳税申报截止日为15日，在纳税申报截止日后两日，银行会将税款上缴国库，这会阶段性的给资金面造成季节性收紧效应。

【机构观点】

方正固收：2月底资金面仍将紧平衡，预计后续资金价格将围绕政策利率上下波动，资金面宽松的空间有限，但大幅收紧的风险尚且不高。从过去经验看，2月下旬资金面存在季节性收紧效应。但资金面收紧风险也不高，经济产出缺口为负，地产行业尚未呈现持续恢复的势头，因而央行明显提升资金价格中枢的风险可控。

平安固收：按季节性规律，春节后企业和居民取出的现金回流银行体系，资金面往往边际宽松，但今年节后资金面超预期大幅收紧。同业存单净融资额明显高于去年同期，也反映出大行流动性较紧张。银行预防性超储增加，随着经济修复，银行流动性的波动性增加，或导致银行进行预防性流动性储蓄。

中信固收：金融数据反映出融资需求和经济修复依然存在结构性的压力。综合来看，数据本身不构成利率上行的驱动力，而反映出的问题则指向货币政策持续支持，在更强的信号出现前，伴随资金面缓和，利率可能有所修复。