【财经分析】收储提振生猪价格应声上涨 后续或进入“磨底期”

“跌跌不休”的猪价终于在近期企稳反弹。

自去年10月以来，生猪期货开启快速下行通道，尤其春节假期过后，生猪期价进一步下挫，一度跌近14000元/吨关口，按照主力连续合约去年10月中旬创下的24300元/吨的高点计算，不到五个月的时间，期价跌幅超过40%。

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面对持续低位运行的猪价，国家发改委17日宣布开启今年首批中央冻猪肉储备收储，这显著提振了生猪市场的看涨情绪，猪价应声上涨。展望后市，机构分析认为，周末猪价大幅上涨后，屠宰亏损幅度扩大，压价意愿增强，看涨预期阶段性落地，或再度回归现实印证阶段。

冻肉收储提振猪价

上周生猪现货价格止跌，周末猪价出现明显反弹，据卓创资讯统计，截至2023年2月20日，国内瘦肉型生猪交易均价在15.54元/公斤，环比涨幅4.74%，同比涨幅23.76%。期货方面，2月以来，生猪期价自低位持续反弹，截至20日下午收盘，新晋主力05合约期价已顺利站上17000元/吨关口，抹平年内跌幅。A股市场上，相关猪肉概念股20日整体涨幅也较大，其中顺鑫农业涨停，牧原、双汇、新希望等跟随上涨。

西部证券分析称，节后随着复工复产持续推进，居民出行、消费不断复苏，下游需求明显提升，有效拉动生猪价格回升。其次，猪肉收储工作的展开大幅提振了市场对猪价上行的信心，避免猪价过低挫伤养殖户的积极性。第三，二次育肥养殖户的存猪在春节前猪价下跌过程中得到有效出清，春节后二次育肥抛压较为有限。而且，未来随着猪价上行，二次育肥行为或将有所抬头，将进一步推升猪价。

“随着收储消息的提振，市场预期偏乐观，养殖户认亏出栏数量有所下降，限制了生猪的供应量。”瑞达期货指出，另外，近期多地雨雪天气，限制了生猪的运输，使得部分地区收猪困难，对市场的供应压力有所下降。

中信建投期货在研报中指出，猪价本轮上涨是市场情绪和实质因素相互交织的结果。一方面，14元/公斤一线冻品入库分流下，价格收获持续支撑，供给端紧张和恐慌情绪大幅缓解，反而因为后市看涨预期产生了二育继续分流供给的状况；另一方面，在季节性猪瘟、节前加快出栏以及本身2、3月应出栏标猪同比去年下降的基调下，养殖端主动占据话语权的能力在提升，同时部分大型企业调整出栏节奏也起到了一定作用。“目前猪价的反弹说明在价格偏低、出栏体重仍处高位的状态下，市场仍然有自我调节的可能。”该机构称。

生猪市场进入“磨底期”

在连续4周低于一级过度下跌预警区间后，上周猪粮比终于出现反弹。国家发展改革委价格监测中心数据显示，截至2月15日当周，全国猪料比价为4.09，环比上涨2.00%。国家发改委提示，短期内供需博弈激烈，预计猪价或延续窄幅调整态势。

出栏方面，2022年四季度猪价急剧下跌，养殖出栏出现“踩踏”情况。年后，由于终端消费处于季节性淡季，养殖户出栏积极性不低，但出栏体重延续回落，当前市场大猪供给压力已经逐步释放。据涌益咨询数据显示，截至2月16日，全国出栏生猪均重121.45公斤，较前期高点130.62公斤下降7%。对此，卓创资讯生猪分析师王亚男分析认为，春节前后养殖单位出栏积极性较高，或致使2月中下旬及3月份供应量短时收窄。且由于二次育肥猪价较高，近期二次育肥数量陆续增加，在一定程度上对猪价有拉动作用。盈利持续缩水使得养殖企业抗跌情绪逐步浓厚，猪价再降空间有限。

华泰期货也表示，生猪市场价格过快上涨势必会增加二次育肥与压栏惜售情绪，从而短期内打破产能过剩的逻辑，但长期看将会为未来产能积累价格风险。“预计短期内生猪现货与期货价格仍将保持坚挺，会出现近月合约强于现货，现货强于远月合约的局面。随着期现基差逐渐走弱有较大的套利空间，等到收储落地之后预计市场将重回产能逻辑。”

美尔雅期货则指出，生猪盘面价格修复过低预期后下游难以高位承接，给到养殖盈亏平衡后进一步上行的利好暂未出现。即阶段性利空出清但利好并未显现。

据中国农业科学院北京畜牧兽医研究所研究员朱增勇分析，猪价的反弹依赖于供需关系两个层面的改善，冻猪肉收储有助于防止猪价过度下跌、稳定市场。但猪价的反弹和上涨还要看需求是否有效提振。短期来看，随着冻猪肉收储的实施，猪价有望止跌，但猪价的有效反弹还有待消费需求的提振。

在搜猪网分析师夏天看来，目前消费端提振表现依旧较乏力，猪价上涨主要由于市场情绪所带动，供需格局短时仍难以根本扭转。随着屠宰场企业采购积极性的下滑压价情绪转浓，短时市场顺势出栏现象或增多，短时猪价或有冲高小幅回落需求，历经短暂调整后或再次进入横盘整理状态。

继续加强生猪产能调控

生猪作为我国重要的农产品之一，与民生息息相关。早在2020年，“中央一号文件”就明确指出生猪稳产保供是当前经济工作的一件大事，文件提出，“要采取综合性措施，确保2020年年底前生猪产能基本恢复到接近正常年份水平。”这是历年来“中央一号文件”首次将生猪生产专门列项。

今年，“2023年中央一号文件”再提生猪稳产保供，文件指出，“落实生猪稳产保供省负总责，强化以能繁母猪为主的生猪产能调控。”对此，光大期货表示，这与2022年文件中提到的“稳定生猪基础产能，确保能繁母猪存栏量稳定在4100万头左右”的政策目标相呼应。

农业农村部15日在会议中强调，要持续抓好生猪产能调控，加强监测预警，优化政策措施，压实调控责任，开展好2023年度考核工作。特别是当前猪肉消费进入淡季，各地要加密信息预警，引导养殖场户顺势出栏肥猪，避免盲目压栏影响价格回升。

国家发改委也持续关注生猪市场价格变化。进入2023年以来，国家发改委已多次就生猪价格波动发声。2月17日，国家发改委宣布，猪粮比价低于5：1，处于《完善政府猪肉储备调节机制 做好猪肉市场保供稳价工作预案》确定的过度下跌一级预警区间。为推动生猪价格尽快回归至合理区间，该部门会同有关方面开展年内第一批中央冻猪肉储备收储工作，拟于近日收储2万吨冻猪肉，并指导各地同步开展地方政府猪肉储备收储。

近年来，国家高度关注生猪市场价格变化，持续加强生猪产能和价格调控，促进生猪市场平稳运行。朱增勇介绍，冻猪肉收储2009年实施以来已经在产业和市场中产生广泛且深远影响，冻猪肉收储有利于稳定市场主体信心，减少市场恐慌情绪、过度悲观情绪，发挥了四两拨千斤的稳定器作用，从供给端发力，通过合理引导生产，逐渐改善供需关系，避免猪价过度下跌、稳定市场。

中粮期货分析认为，从能繁母猪推演2023年出栏情况来看，今年生猪供应是充裕的，需求也将逐步恢复，预计今年生猪价格波动将显著低于2022年，但底部基本确定。