全球微速讯：债市日报：2月21日

周二（2月21日）早间，债市延续昨日低迷情绪低开下探，但随后震荡企稳，收回跌幅，收盘时期货现券均小幅下跌。人民银行在公开市场开展小额净投放操作，但未能缓解资金面紧张态势，回购利率继续走高。综合各方面因素来看，债市下跌略有减缓迹象，但短期反转难度仍不小。

【行情跟踪】

(资料图)

中金所国债期货21日早盘低开下探，随后震荡反弹收敛跌幅，收盘时各期限小幅下跌。10年期主力合约T2306跌0.04%，报99.48；5年期主力合约TF2306跌0.01%，报100.41；2年期主力合约TS2306跌0.02%，报100.58。

银行间主要利率债收益率先升后降，收盘时小幅上涨。10年期国债活跃券220025报2.9175%，涨0.25BP；10年期国开220220报3.09%，涨0.2BP。

中证转债指数延续反弹，收盘上涨0.23%，报407.42。

【资金面】

人民银行21日进行1500亿元7天期逆回购操作，中标利率为2.00%，与此前持平；鉴于当日有910亿元逆回购到期，公开市场实现净投放590亿元。

资金面早间依然表现紧张，银行间回购利率小幅走高。上海银行间同业拆借利率(Shibor)全线上行，隔夜品种上行3.8BP，报2.195%；7天期Shibor上行3.2BP，报2.136%；14天期Shibor上行16.3BP，报2.449%。

【海外债市】

隔夜美国交易市场因总统日休市。

亚市方面，日本长短期国债21日表现继续背离，超长端品种稍回暖，10年期及以下个券多数上行1BP左右，10年期日债收益率超出0.5%的利率上限。稍早有官员指出日本央行候任行长植田和男可能会非常缓慢地退出货币宽松政策，市场对此反应不大，收益率曲线继续趋平。

截至21日尾盘，10年期日债收益率报0.504%，上行0.4BP；3年期和5年期日债收益率分别走高1.5BP和1.8BP，报0.015%和0.238%。超长端品种表现回暖，20年期和30年期日债收益率分别报1.323%和1.489%，回落0.5BP和0.4BP。

一级市场方面，日本财务省稍早招标的20年期国债实际发行9829亿日元，投标倍数为3.05倍，市场需求良好，参考收益率为1.306%。日本财务省公告称，拟于3月1日发行2.9万亿日元2年期国债。

【机构观点】

海通证券：当前利率或仍处于窄幅上行时期，基本面环比弱修复、资金波动加剧、存单放量提价、信贷持续同比多增。但另一方面，考虑到地产社融走势与表内债贷比价，债市大幅调整的风险可控。缴准缴税缴款跨月时点的波动难免，建议今年组合杠杆水平不高于去年。

华创证券：预计税期扰动消减后，资金面可能边际转松，但信贷扩张导致中长期流动性存在缺口，资金利率中枢已向政策利率2%回归。如果没有降准等中长期流动性补充的情况下，依赖短期逆回购工具投放的资金面波动难以下降，这将对债市形成一定压力。

民生证券：从高频数据观察，当前现实有一定程度的修复，但算不得强，考虑到一季度延续推升宽信用的政策诉求，以及当前缺“长钱”的流动性诉求，3-4月不排除会有一次降准，幅度或仍在0.25个百分点，释放长期资金补充负债端以推动宽信用。降息预计概率不高。预计市场利率将回归围绕政策利率波动，而没有大幅上行的基础；但中枢有所抬升之下，资金面波动会加大。利率短期内或还需关注资金延续趋紧下短端调整的压力；中期则谨防政策持续发力下市场对交易复苏的预期，长端仍有阶段性调整压力。当前，对比各期限各等级信用利差来看，中短久期的中高等级信用利差已压缩至历史数据25%分位水平，吸引力仍然存在，但压缩的空间或并不算大，展望未来，中短端信用票息的参与仍可维持，但需审慎关注过度拥挤的交易带来的或有风险。