【财经分析】供给水平较高 春耕用肥需求支撑下的尿素上行空间有限

昨日内蒙古阿拉善盟一露天煤矿坍塌，煤价大幅上涨，带动尿素23日早盘高开，不过盘中持续震荡回落，尾盘快速下跌，截至下午收盘，尿素主力合约收跌1.06%。现货方面依旧偏强运行，机构数据显示，今日各地区尿素价格提升10~20元/吨不等。

此前，由于春耕备肥需求旺季的来临，加之国内各地区尿素现货价格上涨导致基差环比偏强，盘面率先启动修复基差，尿素主力合约自上周开始持续上涨。不过近几个交易日涨幅逐渐趋缓，机构分析认为，一方面需求集中释放仍需时间，另一方面相关保供政策陆续发布，较高的供给水平对市场行情形成了压制，多空交织下，尿素缺乏持续大幅上涨的动力，上行空间有限。

保供密集施策 日产走高尿素供应充足

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工业和信息化部、国家发展改革委、农业农村部等多部门此前一段时间对化肥稳产保供密集施策。国家发展改革委、工业和信息化部等部门日前还联合发布了《关于做好2023年春耕化肥保供稳价工作的通知》。通知提出稳定化肥生产和要素供应，提高化肥流通效率，积极稳妥做好储备和进出口调节，规范化肥市场生产经营秩序，提升肥料施用水平，等五个方面工作。

其中，在稳定化肥生产和要素供应方面，通知要求，化肥的稳定生产是保供稳价的基础和前提，各地区、各有关单位要充分认识保障国内化肥生产的重要性和紧迫性，主动落实出台的各项政策措施，督促指导重点化肥生产企业坚决落实好2023年最低生产计划，在符合环保、安全生产等要求和水资源支撑保障条件的前提下，推动本地化肥生产企业缩短停产时间，努力开工生产，提高产能利用率，做到“能开尽开、应开尽开”。钾肥生产大省有关部门支持钾肥企业提高钾资源利用效率，提升钾肥自主供应能力。

在政策支撑下，尿素日产逐渐走高，供应将较为充足。据徽商期货表示，随着前期停产的气头装置陆续复产，2月尿素企业产能利用率明显回升。数据显示，截至2月16日当周，国内尿素产能利用率为77.05%，较上周期加2.11个百分点，行业日产上升至16.11万吨，较上周增加0.44万吨。2月中下旬预计会有4—5家停车企业恢复生产，暂无计划检修企业。行业产能利用率有望在2月中旬后进一步提高到80%附近，日产水平有望超过17万吨。同时，随着下游需求的逐步回升，以及春耕化肥保供工作的推进，行业日产将跟随需求逐步走高至6月，国内尿素供应将较为充足。

但值得注意的是，近几日尿素开工变化有限，据隆众资讯，近期因故障企业比较频繁，日产基本波动在16-16.3万吨范围内，仅略高同期水平。不过随着内蒙、青海、甘肃等的气头停车企业的即将复产，在3月日产有望提升到17万吨附近的水平。

此外，淡储投放在即，华泰期货表示，市场普遍预期3、4月份淡储投放会对市场产生冲击，因此期价上行空间有限。

多空交织 尿素持续上涨动力不足

从需求端来看，目前春耕备肥需求正在兑现，对尿素价格仍有支撑，据华融融达期货从实地调研的情况来看，近期河南尿素企业的产销确有好转，期现价格的反弹有现实情况的支持。当前，企业普遍生产平稳，库存压力不大。但是，对于终端储备的情况却有不同观点，基于年前出现的采购小高潮及今年贸易商提前出货的动作，保守估计，终端储备量能满足春耕所需量的五成左右，加之年后各层级出台的保供政策，足见今年农资化肥保供的力度和决心。所以，行情上行的动力大小仍然要看后市需求的力度。

建信期货也表示，现货价格表现继续偏强，盘面反弹也在逐渐兑现旺季预期，但是需求侧集中释放仍需时间，此前21日价格放量滞胀反应上行阻力边际走强，短期大概率进入谨慎偏强的震荡市。

而对于后市需求释放的情况，从国内来看，紫金天风期货认为，2月份是农业备肥的旺季，今年春节较早，相应的备肥时间也有所提前，苏皖、中原区域已经基本完成农需补货；同时2月下旬开始华北、华东部分返青肥用肥开始，相应的备肥也基本上完成；复合肥节前备货相对充足，近期虽依然维持较高的开工率，但对尿素原料的采购不再紧迫。此外，工业板厂将陆续开工，但回升速度相对缓慢，与历史同期相比，虽然趋势上有所回升，但绝对产量仍然偏低。综合来看尿素的需求将缓慢回落。

出口需求方面，尿素国际市场价格持续走弱导致内外盘价格倒挂，货源集港意愿降低，建信期货预计后市仍然以内贸市场消化为主。

此外，据市场消息显示，昨日印度发布新一轮的招标，船期为6月1日，100万吨，与前几年相同月度船期的招标数量150-200万吨相比下降明显。光大期货提示，受当前国内外价格倒挂及本次印标船期较长影响，短期对市场影响或相对有限。

综合来看，华融融达期货分析认为，当前尿素供需双增，期现价格仍保持反向市场结构，强现实弱预期下产业上下游延续博弈。近期期价上行是对产销好转的正反馈，在春耕用肥的驱动下价格或延续上行趋势，但高度不宜过分期待，因为相比往年成本端偏弱，较高的供给水平对市场行情形成了压制。此外，当前尿素内外价格倒挂，给出口市场蒙上了一层阴影。后市需要特别关注淡储投放的节奏，其可能成为行情的又一拐点。