【财经分析】三六零ChatGPT成色不佳 业绩遭遇五年来首损

（康耕甫 马悦然）自2月7日主动披露将推出类ChatGPT技术demo版产品后，截至2月24日，三六零股价涨幅已超过60%。然而，公司给上交所股票交易异常波动的回函却显示，对比腾讯文涌及百度文心一言，三六零该类技术产品进展严重落后。

中国经济信息社区块链首席分析师郭兴华表示，目前来看腾讯文涌可能代表了国内类似产品的最高水平，其模型水平估计要略强于GPT-2，如果研发进度保持一致，距离目前GPT-3.5的差距大致在3至4年。

(资料图)

新华财经就ChatGPT方面的具体技术储备以及改善业绩的计划等问题联系三六零公司，截至发稿时尚未收到回复。

股价蹭ChatGPT上涨超60%

兔年一开市，ChatGPT概念便遭火爆炒作。从1月30日至2月6日，ChatGPT概念龙头汉王科技股价连续6个涨停，涨幅超过70%，而同期的三六零股价只上涨了约3.55%。

2月7日上午11点55分，三六零公司在上交所互动平台回复了投资者的提问，披露公司“计划尽快推出类ChatGPT技术的demo版产品”，当天下午公司股价直线拉升，最终以涨停收盘。

由于2月8日股价继续涨停，三六零在对上交所关于股票交易异常波动的回函中，比较清晰的描述了该产品的研发进展：一是公司计划推出的基于类ChatGPT技术的demo版产品，在发布日期及实际效果上均有重大不确定性；二是公司的类ChatGPT技术的各项指标只能达到略强于GPT-2的水平，与当前的ChatGPT相比尚有代差的落后；三是目前所形成的全部成果均仅作为公司内部自用的生产力工具使用，尚未进行商业化。

与三六零公司的重大不确定性相比，百度公司则在2月7日官宣其chatGPT项目“文心一言”将于3月份完成内测，至今已经有400多家企业宣布接入“文心一言”生态，涉及互联网、媒体、金融、汽车、企业软件等行业。

中国人民大学金融学副教授郑志刚向新华财经表示，目前ChatGPT较成熟商业化的程度尚有一定差距，甚至有机构预测ChatGPT或不排除成为网景导航者的可能性。即使有微软支持的OpenAI能够在前期发展时付出巨额成本，但热潮过后，也更应该思考该产品如何实现商业化落地，以可持续地赋能行业应用。

华西证券研报显示，OpenAI实验室在2019年将GPT升级到GPT-2，在2020年推出GPT-3，在2022年初升级到InstructGTP，到2022年底才完成ChatGPT，前后经历了约4年时间，这还是OpenAI实验室专注人工智能和在有微软提供充足资金前提下进行的。

郭兴华表示，从目前披露的信息来看，百度、阿里、360等公司的产品主要面向商用特定客户，因此从参数数量和训练数据数量来看，腾讯文涌可能代表了国内类似产品的最高水平，2019年2月的OpenAI的GPT-2参数量为15亿，数据量约40G。腾讯文涌的模型水平估计要略强于GPT-2，如果研发进度保持一致，距离目前GPT-3.5的差距大致在3至4年。从技术研发投入方面来看，在通用性NLP人工智能产品方面中美差距短期内难以追平。

回归A股近五年来，三六零的股价表现一直备受投资者诟病。2018年2月28日，三六零回A上市当天，股价以65.46元/股开盘，此后便进入了漫长的下跌过程，到2022年10月11日创下历史新低6.3元/股方才止步。

业绩首次年度亏损

与股价长期单边下跌相匹配的是，三六零回A之后的业绩表现。

公司近期发布的2022年业绩预告显示，公司预计2022年实现营业总收入约94.9亿元，较上年同期下降约14.0亿元，同比减少约13%；费用支出约57.0亿元，较上年同期上升约2.5亿元，同比增加约4.6%；预计2022年归母净利润约为-24.8亿元，扣非净利润约为-20.3亿元。

这是三六零回A五年来业绩首次年度亏损。

回顾三六零2018年从纳斯达克借壳回A以来，其业绩持续表现不佳。回A后的前三年即从2018年到2020年，其营业收入从131.3亿元逐年下降至116.1亿元，归母净利润和扣非净利润在2020年底也分别降至29.13亿元和25.47亿元。

在接下来的两年，三六零经营业绩出现大幅下降。2021年，其营业收入降至108.9亿元，归母净利润和扣非净利润骤降至9.02亿元和6.08亿元。在刚披露的2022年业绩预告中，其营业收入再次降到约94.9亿元，归母净利润和扣非净利润分别为-24.8亿元和-20.3亿元。

这与其回A前的业绩表现相比差距巨大。2016年，三六零从美股私有化退市，并在2018年2月在A股成功借壳上市。私有化前的2011年至2016年，三六零营收从10.58亿元增长到99亿元；净利润更从1.3亿增长到18.72亿元，增长了约13倍。

2022年1月下旬，三六零创始人周鸿祎宣布三六零全面转型数字安全公司，将全面投身产业数字化，服务政府和传统企业数字化转型。以服务企业转型为例：360安全卫士等互联网产品要为中小企业提供免费的安全服务和SaaS化服务，降低中小企业数字化成本；政企安全要面向企业提供数字安全能力体系；大数据智能业务要为城市安全把好生命线；智慧生活业务要为企业安防拓展新场景。

从宣布转型至今的一年多时间里，三六零主营业务收入持续下降，经营活动现金流净额开始转负，靠投资变现支撑现金流。例如，三六零先后出售了其持有的全部Opera股权、0元转让哪吒汽车的增资权、拟出售持有的腾讯音乐全部股票，转型之路并不顺利。

而与其渊源颇深的奇安信，依靠主营的To B业务，营业收入逐年增长，根据之前公布的2022年业绩预报，公司营业收入已经从2017年的8.21亿元增长至2022年的64.80亿元到66.80亿元，预计2022年归母净利润5000万元到6000万元，比去年同期增加6.05亿元到6.15亿元，成功实现年度扭亏。

去年前三季度，三六零实现归母净利润-19.64亿元，同比下降295.73%，在去年上半年亏损3.98亿元基础上再次亏损15.66亿元，三六零也因业绩出现较大亏损收到上交所问询函。在三季报发布当天，公司财务负责人张矛因“个人身体健康”原因辞职，且辞职后不再担任公司任何职务。