债市日报：2月28日 天天热头条

受到早间公开市场高额投放提振，债市周二（28日）小幅走强，期债全线收涨、现券收益率回落1BP左右，目前数据与消息面相对真空，债市走势主要关注资金面情况，月末流动性延续收敛态势，Shibor仍全线上行。

业内观点称，即将到来的3月是承上启下的重要节点。市场需要对开年状况和政策效果进行评估，首先关注1-2月经济数据与金融信贷数据。其次，市场关注政策端如何评估当前与未来经济形势，进而评估货币政策是否存在调整的可能。

【行情跟踪】

(相关资料图)

国债期货小幅收涨，10年期主力合约涨0.11%，成交7.34万手；5年期主力合约涨0.09%，2年期主力合约涨0.04%。

银行间主要利率债收益率小幅回落，截至发稿，10年期国开活跃券220220收益率下行0.35BP至3.0915%，10年期国债活跃券220025收益率下行0.75BP，现报2.91%，5年期国开活跃券230203收益率走低0.5BP，现报2.9225%。

中证转债指数收盘涨0.12%，成交额534.83亿元；特一转债涨超12%，声迅转债涨超7%，恒锋转债、太极转债和拓尔转债均涨超5%，华亚转债涨逾3%；晶瑞转债跌近6%，通光转债跌超4%，朗新转债跌逾3%，博汇转债跌近2%。

一级市场方面，国开行两期固息增发债中标收益率均低于中债估值，1年、5年期固息增发债中标收益率分别为2.39%、2.8571%，全场倍数分别为2.99、4.38，边际倍数分别为1.02、1.15。

【海外债市】

亚洲市场方面，日债市场周二（28日）全线走强，超长端收益率下行幅度超7BPs，带动收益率曲线平坦化下移。日本央行副行长候选人稍早表示，短期内不会对超宽松货币政策进行调整，并将持续购债以维持日债收益率在政策上限之内。

截至28日收盘，10年期日债收益率报0.501%，下行0.2BP；3年期和5年期日债收益率分别下行1.3BP和1.6BP，报0.005%和0.214%。超长端品种收益率显著扩大下行幅度，20年期和30年期日债收益率分别报1.196%和1.367%，回落幅度达7.5BPs和7.2BPs。

即将上任的日本央行副行长内田真一（Shinichi Uchida）周二否认了立即全面改革超宽松货币政策的可能性，后续将购买所需数量的日本国债以达到2%的通胀目标，并暗示对该行政策框架的任何评估都可能需要大约一年的时间。

【资金面】

公开市场方面，央行公告称，为维护月末流动性平稳，2月28日以利率招标方式开展了4810亿元7天期逆回购操作，中标利率2.0%。数据显示，当日1500亿元逆回购到期，因此单日净投放3310亿元。

资金面方面，月末资金延续收敛态势，Shibor全线上行。隔夜品种上行26.6BPs报2.083%，7天期上行17.5BPs报2.352%，14天期上行13.4BPs报2.661%，1个月期上行0.5BP报2.292%。

近日，2022年第四季度货币政策报告对过往与未来的政策路径做出了最新梳理。报告重新提及“引导市场利率围绕政策利率波动”，并删掉三季度报告中“加强存款利率监管”、“着力稳定银行负债成本”相关表述，新增“推进利率市场化改革，畅通货币政策传导渠道”。

【机构观点】

中信证券：预算内财政将有一定扩张，预计赤字率3%左右，新增专项债4万亿左右，准财政工具延续发力。同时，“常规降准” 仍有必要， 关注存款利率改革和存量按揭贷款利率调整；利率债在2.9%附近具备配置价值，信用债短端品类更受青睐。

中金固收：虽然央行货币政策进一步放松的概率减弱，但“稳增长”目标下，收紧的概率也并不高，未来更多可能仍聚焦在短债层面，而长端债券的博弈仍将围绕经济潜在反复和政策灵活调节展开。

申万宏源：短期内货币政策快速收紧的概率不大，资金利率短期内预计不会趋势性上行，货币政策和资金利率对债市的利空将有所推迟，下半年重点关注经济复苏势头确认后，通胀压力显现、货币政策收紧和资金利率上行对债市的调整压力，维持2023年债市大势看空的判断不变，下半年预计调整压力更大。