每日时讯!【财经分析】日本宽松货币政策退出时机仍不成熟

日本央行在3月9日至10日举行的货币政策会议上决定维持其大规模的货币宽松措施，即允许最高长期利率保持在0.5%左右，继续实施负利率政策和购买交易所交易基金（ETF）等。日本央行认为，目前的高物价是暂时的，宽松的货币环境将更有利于支持经济增长。本次会议也是现任日本央行行长黑田东彦任期内的最后一次货币政策会议。

尽管对继续保持宽松货币持反对态度的业内人士都在期待日本央行尽快做出调整，但从相关表态来看，继任者植田和男将采取“保持宽松政策”同时“一边下功夫准备调整”的策略。

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工资、消费增长乏力 经济仍需宽松货币支撑

1月份日本消费者价格指数（CPI，不包括新鲜食品）同比增长4.2%，这一涨幅是自1981年9月以来的最高值。但根据日本厚生劳动省公布的1月份劳动统计月度调查初值（初值，雇员人数在5人以上的单位），考虑到价格上涨因素，实际工资与去年同期相比下降了4.1%，为连续第十个月下降。

显然，工资增长没有跟上价格上涨步伐，这也直接导致了消费的下降。日本总务省10日发表的1月家计调查显示，除去物价变动影响，2人以上家庭消费支出同比减少了0.3%，连续3个月为负数，食品和家具等与生活相关的支出减少。

因此，尽管目前通胀水平大大超过2%的政策目标，却并未形成对经济增长的稳定支撑因素。黑田东彦对此表示遗憾。日本央行预计，由于政府对电费、煤气费等资源价格上涨采取了抑制措施，以及企业价格转嫁放缓，物价将在2023年度中期回归到正常范围。鉴于此，黑田东彦表示，“我仍然认为现在谈论退出（大规模宽松政策）为时尚早”。

如何看待超宽松货币政策存在不同声音

尽管黑田东彦在10日的新闻发布会上表示，货币宽松政策是成功的，“效果远远大于副作用”，但业界显然有不同声音。

2022年12月，日本央行对调整收益率曲线控制政策的解释是“强化市场功能”。长久以来，超宽松货币政策一直遭受导致市场功能失灵、财政纪律涣散等诟病。

前不久，日本央行前行长白川方明也公开发文，提出与黑田东彦截然不同的观点：日本央行对通货紧缩的危机感是“毫无根据的恐惧”，人口老龄化和萎缩导致的结构性增长疲软被“误认为是周期性疲软”，因而在这一恐惧驱使下采取的非传统货币宽松政策存在问题。

白川方明称日本的非传统宽松政策是 “伟大的货币实验”，认为它对通胀和增长的影响“不大”。即使在温和的通货紧缩下，日本也能够保持人均GDP增长率与G7其他国家相当。他担心，如果货币宽松政策被延长，“资金分配扭曲对生产力增长的不利影响将更严重”。

不少分析人士持类似观点，即超常宽松政策延长了僵尸企业的寿命，导致经济新陈代谢下降。

新任日本央行行长肩负修正货币政策使命

鉴于种种，继任日本央行行长植田和男被寄予探索阶段性修正宽松货币政策的厚望。但考虑到突然的政策转变可能会使仍在恢复中的经济降温，期待的修正需要时间。

在2月的国会听证会上，植田和男表示将“继续实施货币宽松政策，坚定地支持经济”。他说，“一边下功夫一边继续保持宽松政策”是比较合适的。他明确表示，如果物价2%目标接近实现，就将开始退出操作，“最大的使命是根据经济的动向，不出错地作出判断。”

植田和男的目标是利用任期的5年，在不引起混乱的情况下，使日本走出笼罩其20多年的通货紧缩经济，带领货币政策回归常态。

国际金融市场上，近期美国对加息态度再次趋于强硬，日元也再次走软。市场分析人士认为，如果市场参与者预计日本央行将采取行动修改其宽松政策，以遏制日元贬值，那么日本国债的卖空可能会膨胀，日本央行对国债的购买不得不无限制扩大。与投机者的斗争也将是日本央行面临的重大挑战。