债市日报：3月21日

债券市场周二（3月21日）走弱，期现货同步下跌。当日股市企稳回暖并在午后扩大涨势，债市跌幅随之走阔，10年期国债收益率上行逾1BP。资金价格高位运行，隔夜Shibor升至两年高位，推动债券短端收益率走势较长端更弱。临近月末，预计央行将加大资金投放力度，同时伴随降准落地，资金面紧张态势将得到缓解。

【行情跟踪】

(资料图片仅供参考)

中金所国债期货21日全线收跌，早间各期限品种尚有所分化，午间收盘涨跌不一。午后开盘，各期限同步跳水，悉数转绿并以下跌报收。10年期主力合约T2306跌0.11%，报100.380；5年期主力合约TF2306跌0.05%，报101.025；2年期主力合约TS2306跌0.02%，报100.855。

银行间主要利率债收益率上行逾1BP，10年期国债220025收益率走高1.25BP，报2.8737%；10年期国开220220报3.0475%，上行1.75BP；短端涨幅更大，5年期国开220208涨2.75BP，报2.7948%。

中证转债指数高开高走，收盘上涨0.43%，报404.99，收盘价创两周新高；全天成交615亿元，较前一日的738亿元有所下滑。

【资金面】

人民银行21日开展1820亿元7天期逆回购操作，中标利率为2.00%。当日有290亿元逆回购到期，公开市场实现净投放1530亿元。

资金利率仍有所走高，DR001加权上涨13.53BP至2.4205%；DR007加权升3.879BP至2.2271%。

上海银行间同业拆放利率（Shibor）短端悉数上涨，其中，隔夜Shibor涨18.6BP至2.459%的两年高位；7天Shibor报2.198%，上涨3.5BP；14天Shibor报2.461%，上涨10.2BP；1月Shibor报2.398%，上涨0.1BP。

【海外债市】

隔夜市场，美国国债收益率普遍上涨，截至当地时间周一（3月20日）尾盘，2年期美债收益率涨8.7BP，报3.987%；3年期美债收益率涨6.4BP，报3.821%；5年期美债收益率涨6BP，报3.601%；10年期美债收益率涨3.5BP，报3.497%；30年期美债收益率涨2.9BP，报3.675%。

由于一系列银行风险事件引发担忧，机构对美联储本周三（3月22日）加息的预期出现明显分歧。与前几周争论加息50BP还是25BP不同，以高盛为首的主要投行甚至预测转向“暂停加息”。

业内人士认为，美联储在加息问题上面临艰难决定，如果市场认为美联储的政策调整是没有充分理由或者存在错误判断的结果，或者如果市场担心政策调整可能会导致通胀或金融不稳定等问题，那么这可能会对美联储的信誉产生负面影响。这种情况下，市场可能会认为美联储缺乏决策能力，或者缺乏稳健性和透明度，进而失去对美联储的信任。

安联（Allianz）首席经济顾问穆罕默德·埃尔埃利安（Mohamed a.El-Erian）表示，近期欧美银行危机“代表着一种长期困境的放大”，它们让美联储陷入了更深的政策困境，并使本周的美国利率决定变得尤为重要。

【机构观点】

南京银行：货币政策的主要目标仍集中在稳经济，对债市形成一定保护。预计二季度市场继续验证经济修复的强度，收益率呈现区间震荡走势，建议交易盘在区间内波段操作，配置盘如有需求可介入，目前5Y国债性价比较高。

华创证券：目前的利率水平，从高位回落后，市场会觉得不如之前有吸引力。但有了一季度踏空的教训后，机构从情绪上又不敢过于看空债券和过于等待，叠加确实自身的配置需求很多。这样的环境，会导致市场比较纠结。这种环境，一方面导致债券跌不动；另外，利率要向下突破也需要一些催化剂。对机构而言，持券不折腾，依然是最务实的策略。策略上，利率向下的趋势已经形成，建议持券待涨；如果仓位低的机构，可以把握利率短期内的反弹加快入市，避免进一步的踏空。

中信建投：信用债前期收益率已下行较多，绝对收益率的吸引力有所下降，考虑到央行降准后收益率并未明显下行，说明当前收益率下行的动能偏弱，市场短期内可能以震荡为主。操作上可考虑以配置为主，同时控制好久期，保持账户静态收益率与负债成本相匹配。