债市日报：3月23日

债券市场周四（3月23日）小幅调整，10年期国债收益率上行0.25BP至2.8825%。资金面延续向宽，隔夜和7天期回购利率均回落至2%下方。美联储结束议息会议并宣布加息25BP，符合市场预期。市场解读认为美联储声明偏鸽，降息押注和风险偏好有所提升。

【行情跟踪】

(资料图)

中金所国债期货23日早间震荡，午后一度跳水，收盘时多数下跌。10年期主力合约T2306跌0.06%，报100.335；5年期主力合约TF2306跌0.02%，报101.005；2年期主力合约TS2306持平，报100.87。

现券收益率午后走高，10年期国债220025收益率上行0.25BP至2.8825%；10年期国开220220收益率涨0.8BP至3.049%。

中证转债指数早间横盘震荡，午后略有走高，收盘上涨0.08%，报406.65，成交额报608亿元。

【资金面】

人民银行3月23日开展640亿元7天期逆回购操作，中标利率为2.00%，与此前持平。当日有1090亿元7天期逆回购到期，公开市场实现净回笼450亿元。

资金面继续转松，继上一日隔夜回购利率回落至2%下方之后，23日，7天期回购利率同样跌破2%。具体来看，DR001加权下跌近40BP，报1.5339%；DR007加权跌16.85BP至1.9178%。

上海银行间同业拆放利率（Shibor）多数下行，其中，隔夜Shibor走低46.6BP至1.558%；7天Shibor报1.937%，下跌14.1BP；14天Shibor报2.489%，涨22.9BP；1月Shibor报2.399%，涨0.3BP。

【海外债市】

隔夜市场，当地时间周三（22日），期限为1年以上美债收益率大幅下跌。当日美联储宣布加息25BP，符合市场预测。截至纽约市场收盘，10年期美债收益率下跌11BP，至3.48%；2年期美债收益率大跌21BP，最后报3.6%。

在为期两天的货币政策会议结束时，美联储政策制定者宣布连续加息25个基点，使联邦基金利率目标升至4.75%-5%的区间。他们对2023年适当目标水平的预测中值仍为5.1%，这让市场有理由相信，美联储只会再加息一次。

尽管美联储与会官员仍在谈论加息，并没有说今年会降息，但市场认为这份政策声明相当鸽派。交易员加大了对今年降息程度的押注。利率掉期市场显示，美联储在5月再加息25BP的概率只略超过50%。同时市场对降息的预期进一步加深，交易员认为有效联邦基金利率将在12月降至4.18%左右。

美联储的鸽派决定和美国经济前景的黯淡，可能会减轻日本央行新行长植田和男收紧政策的压力。投资者对日本央行可能上调收益率控制区间上限的押注正在减少。

23日亚市时段，日本国债收益率跟随美债下跌。截至当日尾盘，10年期日债收益率下跌2.7BP，报0.3%；5年期下跌1.7BP，报0.08%；2年期下跌0.4BP，报-0.057%。

【机构观点】

国泰君安：美联储宣布加息25bp，符合市场预期。相较于美国，中国国内通胀压力较小，且货币政策依然偏呵护，国内债券市场“风景这边独好”。10年国债做多赔率有限；对商业银行自营和银行理财现管类产品的监管细则造成1年期同业存单需求“不可逆”减少，1年期同业存单收益率难以大幅回落，比价效应造成1-2年利率债下行空间有限。收益率曲线的两端（10年和1-2年）难以有大幅资本利得机会，因此在4月份银行间流动性超预期宽松的前提下，可在3月下旬行情修整期内适度拉长久期要收益，比如3-5年期的利率债或弹性更大的二级资本债、永续债等，对于持有同业存单和1-2年期信用债的主流策略则建议继续持券“吃票息”。

国海证券：随着降准落地，3月资金面或将趋于稳定，短期内“资产荒”仍将持续，目前“资产荒”似有向中长端蔓延的趋势。与此同时，交易层面扰动对信用债成交的作用也将逐渐消退，相较于利率品种，未来机构可能会向中长期限信用债进行腾挪。目前信用债市场短端利差仍在历史较低分位水平，伴随“资产荒”的持续演绎，一些中长端的券种配置价值将逐渐显现，可以考虑适当布局2-3年高评级城投债以及二级资本债。