债市日报：4月12日_每日短讯

债市周三（4月12日）延续暖势，上日亮眼的3月金融数据并未给债市交投带来更多宽信用压力，国债期货全线小幅收涨，银行间主要利率债收益率小幅下行，30年期超长债表现更优，资金面依旧维持均衡，隔夜回购加权利率稍降。

业内观点称，市场在综合考虑近期的基本面数据和金融数据，虽然3月社融、M2等均表现强劲，但市场普遍预期数据拐点或已过，结合此前偏弱的物价数据，债券对基本面重定价的过程仍在进行中。流动性方面，非银机构融入成本渐趋于平稳，不过4月作为缴税大月，月中仍面临不确定性。

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【行情跟踪】

国债期货全线收涨，10年期主力合约涨0.08%，5年期主力合约涨0.05%，2年期主力合约涨0.01%。

银行间主要利率债收益率小幅下行，30年期超长债表现更优。截至发稿，10年期国开活跃券220220收益率下行0.75BP至3.0075%，10年期国债活跃券230004收益率下行0.5BP，报2.8155%；5年期国开活跃券230203收益率下行0.5BP至2.8%，30年期国债活跃券220024收益率下行2BPs，报3.1925%。

交易所地产债多数下跌，“20旭辉02”跌超6%，“21旭辉03”和“20旭辉03”跌超3%，“21旭辉02”跌超2%。此外，“驰晟04A2”跌超12%，“22产融02”跌超8%，“20远资01”跌超5%。

中证转债指数收盘涨0.19%，成交额385.41亿元；亚康转债和万兴转债均涨20%，精测转债涨超10%，“18中原EB”涨超9%，“精测转2”和万讯转债均涨超7%；中矿转债跌超19%，蓝盾转债跌超4%，搜特转债跌近3%，鼎胜转债跌逾2%。

一级市场方面，农发行三期金融债中标收益率均低于中债估值，3个月、1年、10年期金融债中标收益率分别为1.9094%、2.2581%、2.987%，全场倍数分别为3.15、3.51、4.09，边际倍数分别为2.5、61、1.17。

【海外债市】

北美市场方面，美债市场延续走弱，上周非农就业数据与美联储官员言论等利空因素扰动下，市场情绪相对谨慎，本周美国将公布新的通胀数据，包括当地时间周三公布的消费者价格指数（CPI）和核心通胀数据，以及周四公布的生产者价格指数（PPI）报告，在此之前部分机构选择离场观望。

截至11日尾盘，美债收益率多数收涨，3个月期美债收益率涨4.5BPs报5.041%，2年期美债收益率涨0.9BP报4.033%，5年期美债收益率涨0.9BP报3.535%，10年期美债收益率涨0.9BP报3.432%，30年期美债收益率跌0.8BP报3.622%。

纽约梅隆银行称，美国银行业动荡“吓走”了买家，海外流入美债市场的资金开始大幅减少。据iFlow数据显示，20天滚动日均成交量均值为负。尽管通胀数据居高不下，但此前的银行业动荡引发了市场对进一步加息可能性的重新评估。

亚洲市场方面，随着海外风险事件影响基本平息、日本央行行长换届完成，日本股债市场风险情绪有所回升，周二（4月12日），日债收益率全线上行，此前受到央行宽松言论支撑的短债也重回弱势。

截至12日尾盘，10年期日债收益率报0.468%，上行1.6BP；3年期和5年期日债收益率分别上行0.1BP和0.4BP，报-0.012%和0.156%。超长端品种收益率连续三个交易日上行，20年期和30年期日债收益率分别报1.068%和1.33%，走高0.6BP和0.2BP。

【资金面】

公开市场方面，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，4月12日以利率招标方式开展了70亿元7天期逆回购操作，中标利率2.0%。数据显示，当日无逆回购到期，因此单日净投放70亿元。

资金面方面，Shibor短端品种多数下行。隔夜品种下行3.1BPs报1.39%，7天期上行1.2BP报1.997%，14天期下行6.9BPs报2.045%，1个月期下行0.1BP报2.311%。

【机构观点】

中金固收：虽然3月份贷款增量高于预期，不过从3月份CPI继续下行的情况来看，贷款整体流入实体经济的量打了一定的折扣。未来可能需要引导存款利率下降来进一步激活货币流通速度。如果存款利率打开下行通道，必然也会打开债券利率的下行空间，带动债券收益率水平回落。

华创固收：4月初资金面整体维持平稳宽松，供给偏弱。往后看，4月存单到期压力虽有缓和，但依旧不可忽视，下周存单到期量接近6000亿元，与3月到期高峰时的周度到期规模较为接近，且临近月中税期的扰动可能放大资金面的波动，短期存单处于配置价值区间的下沿，保护不足，不排除资金波动在4月中旬上行后的回调。

中信固收：3月CPI同比延续回踩而环比降幅收窄，PPI环比持平而同比延续通缩，PPI-CPI剪刀差倒挂幅度边际走阔。往后看，预计在猪价逐步企稳、扩内需政策目标明确、生产端情绪延续好转的背景下，CPI同比或维持低位。对债市而言，低通胀环境为宽货币提供了较大的操作空间，但在全年经济稳修复的预期下长债利率或较难摆脱震荡格局，短期来看10年期国债利率可能延续在2.85%附近波动。