债市日报：4月14日

债市周五（4月14日）表现“先强后弱”，早间期现券偏强整理，午后交投情绪明显收紧，期债主力小幅跳水，带动现券收益率明显收窄下行空间。下周先后有4月中期借贷便利（MLF）续做和一季度GDP数据发布，重要事件前市场观望气氛偏浓，叠加缴税前夕银行间市场存款类机构融出资金略显谨慎，使得债市走势有所反复。

市场观点称，本周公开市场逆回购到期偏少，央行逆回购操作规模灵活调整。4月是缴税大月，下周将迎来税期，预计央行逆回购将加码操作，同时辅以MLF续做加以呵护，向银行体系补充中长期流动性。此外，近期通胀、金融和贸易多个数据给出的信号颇为矛盾，市场对后续的交易主线尚不明朗。

【行情跟踪】

(资料图)

国债期货早间偏强整理、午后小幅跳水，10年期主力合约收跌0.03%，5年期主力合约跌0.02%，2年期主力合约平收。

银行间现券收益率午后明显收窄下行空间，截至发稿，10年期国开活跃券220220收益率下行0.05BP至3.0195%，10年期国债活跃券230004收益率下行0.1BP至2.826%，5年期国开活跃券230203收益率上行0.05BP，报2.813%。

中证转债指数收盘涨0.45%，成交额566.1亿元；“N华特转”上市首日涨超53%，华亚转债涨超12%，精测转债涨超10%，“精测转2”涨超9%。

交易所地产债涨跌不一，“20远资01”跌超6%，“21旭辉01”跌超3%，“21碧地01”和“19远洋02”均跌超1%；“21远洋01”涨超1%。此外，“23津金01”涨超9%，“PR长轨交”涨超8%，“22贵经01”涨超5%；“20任城04”和“22兴投03”均跌超2%。

一级市场方面，财政部91天、5年、30年期国债加权中标收益率分别为1.7484%、2.62%、3.19%，全场倍数分别为2.77、4.27、4.38，边际倍数分别为1.78、32.49、11.24。进出口行1年、2年、7年期金融债中标收益率分别为2.2589%、2.4856%、2.92%，全场倍数分别为3.95、6.39、8.01，边际倍数分别为1.86、1.87、3.0。

【海外债市】

亚洲市场方面，本周日债市场表现整体偏弱，收益率曲线陡峭化上移，10年期日债收益率累计上行1.1BP。在日本央行新行长上任首周，不断释放的宽松言论并未对交投带来提振，反而机构开始提前交易日本央行对通胀的担忧，以及前半年可能出现的收益率曲线控制（YCC）政策调整可能性。

截至14日尾盘，10年期日债收益率报0.475%，上行0.4BP；3年期和5年期日债收益率分别回升0.7BP和0.2BP，报-0.01%和0.165%。超长端品种表现更弱，20年期和30年期日债收益率分别报1.074%和1.315%，上行2.5BPs和1.7BP。

植田和男本周多次释放出鸽派信号，强调通胀放缓至央行目标以下的风险。他表示，考虑到经济状况，在比较通胀飙升和通胀跌至2%以下的风险时，“将货币政策重点放在后者的风险上是合适的”。业内观点称，近期言论意味着植田和男不会急于恢复货币政策正常化，他对调整收益率曲线控制政策的态度比市场此前预期的要更加谨慎。

【资金面】

公开市场方面，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，4月14日以利率招标方式开展了150亿元7天期逆回购操作，中标利率2.0%。数据显示，当日170亿元逆回购到期，因此单日净回笼20亿元。

本周央行共进行540亿元逆回购操作，共有290亿元逆回购到期，当周实现净投放250亿元。

资金面临近税期开始趋紧，Shibor短端品种多数上行。隔夜品种上行27.9BPs报1.6050%，7天期上行0.2BP报2.0000%，14天期上行0.3BP报2.0150%，1个月期下行0.1BP报2.3060%。

国家税务总局网站信息显示，下周一（17日）是增值税、所得税等主要税种申报截止日。中信证券此前报告称，4月是缴税大月，缴税额预计将高达1.7万亿元人民币左右；本周资金面延续供给均衡态势，但波动性料将较高，税期影响料在下半周有所显现。

稍早央行公告显示，此前央行货币政策委员会召开2023年第一季度例会。会议强调，坚持“两个毫不动摇”，打好宏观政策、扩大需求、改革创新和防范化解风险组合拳，把实施扩大内需战略同深化供给侧结构性改革有机结合起来，进一步加强部门间政策协调。

【机构观点】

中金固收：当前海外处于加息尾声阶段，这个阶段经济持续受制于高利率，加上高债务与高利率的矛盾，海外风险事件可能仍会时有发生，预计海外经济基本面可能将持续承压；因此尽管一季度外需表现好于预期，但是二季度出口仍然面临较大压力，出口下滑可能会是渐进的。

华创固收：基于对一季度宏观数据不管是落入多少区间，从趋势上看，未来经济数据都面临回落的判断来看，利率至少应该回落到去年11月份之前的水平，因此利率下行趋势并未结束，建议持券待涨。如果期间利率有短期的反弹，机构或进一步加仓。

中信固收：信用利差下行趋势有从短端向中长端传递趋势，中长端利差所处位置相对更高，久期策略性价比显现，稳增长的大背景下，城投板块出现实质性风险外溢可能性较低，可适当下沉资质以挖掘超额收益；永债市场久期策略则更为稳妥，可适当拉长久期关注3年期以上的国股大行二永债机会。