债市日报：4月17日

债市周一（17日）小幅走弱，国债期货全线收跌，银行间主要利率债收益率普遍上行1-2BP。随着税期来临，叠加中期借贷便利（MLF）续做规模不及预期，且“降息”预期落空，银行间资金面出现收敛，主要回购加权利率均走高，银行“二永债”成交活跃、收益率普遍明显回升。

业内人士表示，市场对将公布的一季度GDP增速预期较为乐观，加之央行续做MLF提供增量资金不多，均压制买盘。经济运行和融资状况分别是影响货币政策最根本和最直接的因素，近期这两方面因素都显示出近期内降低MLF利率的迫切性并不高。未来几日将迎来缴税走款高峰，资金面波动料加大，关注央行公开市场操作情况。

【行情跟踪】

(相关资料图)

国债期货全线收跌，10年期主力合约跌0.14%，5年期主力合约跌0.07%，2年期主力合约跌0.03%。

银行间主要利率债收益率普遍上行，截至发稿，10年期国开活跃券220220收益率上行0.75BP至3.0275%，10年期国债活跃券230004收益率上行1BP，报2.8375%，5年期国开活跃券230203收益率上行1.25BP至2.8275%。

中证转债指数收盘涨0.41%，成交额515.84亿元；“N广联转”涨30%，北方转债和永吉转债均涨超9%，天铁转债涨超8%，现代转债和小熊转债均涨逾6%，金诚转债和太极转债均涨逾4%；“特发转2”跌超11%，亚康转债和上能转债均跌超8%，华亚转债跌逾5%。

一级市场方面，农发行3年、5年期固息增发债中标收益率分别为2.679%、2.8392%，全场倍数分别为3.46、4.61，边际倍数分别为2.48、1.74。

【海外债市】

亚洲市场方面，日债收益率曲线周一继续陡峭化上移，市场对日本央行政策走向预测仍存分歧，叠加一级市场供给压力增加，长端收益率带动曲线走高。

日本央行将于月底前（4月27日至28日）举行植田和男上任后的首次政策会议，并发布新的季度增长预测。届时，日本央行是延续超宽松的货币政策基调，还是跟随全球其他主要央行进行紧缩，市场对此表示高度关注。

截至17日尾盘，10年期日债收益率报0.484%，上行1.3BP；3年期和5年期日债收益率分别回升0.4BP和1.2BP，报-0.001%和0.169%。超长端品种表现更弱，20年期和30年期日债收益率分别报1.098%和1.343%，上行3.5BPs和4BPs。

【资金面】

公开市场方面，央行超量平价续做4月到期MLF。央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，4月17日开展1700亿元1年期MLF操作和200亿元7天期公开市场逆回购操作，中标利率分别为2.75%、2.0%。数据显示，当日1500亿元MLF和180亿元逆回购到期，因此当日央行公开市场全口径净投放220亿元。

本周央行公开市场有540亿元逆回购到期，其中周一至周五分别到期180亿元、50亿元、70亿元、90亿元、150亿元。此外，周三（4月19日）有900亿元国库现金定存到期。日前财政部、央行公告称定于4月19日开展500亿元1个月期国库现金定存操作。

税期来临，资金面趋紧，Shibor短端品种全线上行。隔夜品种上行21.3BPs报1.818%，7天期上行4.8BPs报2.048%，14天期上行5.4BPs报2.069%，1个月期上行0.2BP报2.308%。

日前央行货币政策委员会召开2023年第一季度例会指出，要精准有力实施稳健的货币政策，搞好跨周期调节。要进一步疏通货币政策传导机制，保持流动性合理充裕，保持信贷合理增长、节奏平稳，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配。用好政策性开发性金融工具，重点发力支持和带动基础设施建设，促进政府投资带动民间投资。在国内粮食稳产增产、能源市场平稳运行的有利条件下，保持物价水平基本稳定。

【机构观点】

华泰固收：货币政策总基调“稳健的货币政策精准有力”不变，后续关注4月份政治局会议表述。货币政策会议提及信贷利率明显下降，与实际情况相符合。推动企业综合融资成本和个人消费信贷成本的表述从“降低”转为“稳中有降”，下降趋势保持，但已经无需进一步引导，尚未看到MLF、LPR等调降信号，但银行负债端压力仍需要通过加强行业自律等加以缓解。

光大固收：经济运行和融资状况分别是影响货币政策最根本和最直接的因素，而货币政策又是影响利率的核心变量。从经济运行的状况看，当前生产需求明显改善，市场预期加快好转。从融资市场的情况看，当前货币信贷连续多增且增长势头良好，企业贷款利率呈现稳中有降态势。显然，此时MLF降息的必要性和迫切性不高。

华创固收：当前银行息差已经明显承压，即使部分机构存款利率有所调降，结果也是息差空间的边际改善。后续降息操作的政策态度，更多要看央行对降成本工作的态度。存款利率的调降反映过去，融资信贷成本的态度反映未来。央行对政策平稳的诉求更强，不再提“逆周期调节”、保留“跨周期调节”，政策从诉求发力中退出，但未诉求收紧，而是诉求平稳。