美欧制造业表现拖累经济复苏

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近日，美欧采购经理指数（PMI）陆续公布。制造业和服务业呈现明显分化特征，制造业仍陷于萎缩区间，继续拖累美欧经济复苏。

从数据看，美国5月Markit综合PMI初值为54.5，略有上升。其中，Markit服务业PMI初值55.1，高于预期52.6，也高于此前的53.6，创下13个月新高；但Markit制造业PMI出现回落，5月终值从前一个月的50.2下跌至48.5，低于预期。美国供应管理协会（ISM）最新公布的数据显示，美国5月制造业PMI从前一个月的47.1回落至46.9，已连续七个月陷于萎缩区间。ISM制造业指数的五个子项中，生产和就业上升且均高于荣枯线，但新订单、供应商交付和库存回落，制造业总体走弱的特征依然较明显。

在欧洲，5月标普全球编制的欧元区综合PMI终值从4月的54.1降至三个月低点52.8。其中，服务业PMI从4月的56.2降至55.1，扩张速度放慢，而制造业PMI由此前的45.8降至44.8，进一步萎缩，处于2020年5月以来新低。

市场分析人士认为，服务业和制造业表现迥异，主要因为服务业正受益于旅游休闲需求的蓬勃复苏，而制造商面临去库存和缺乏新订单的挑战。此外，在疫情期间，需求强劲叠加供应链问题带来的制造业价格飙升，已经转变为服务业因需求复苏而进行提价。细分数据显示，尽管制造商品价格下跌，但需求也在大幅下滑，进一步加剧工厂活动低迷。

经济学家认为，美国制造业多年来表现乏力，如今的高通胀局面将持续打压内部需求，加之近期银行业危机冲击信贷市场，进一步加大制造业压力。在历史上，连续七个月制造业处于萎缩区间后，经济发生衰退的概率较大。目前制造业萎缩趋势持续，对经济来说是一个不好的预兆，美国经济正处在从滞胀向衰退转变的阶段。经济前景有较大不确定性，只是服务业依然强劲，支撑着美国经济，实体经济出现真正的复苏尚需时日。

在欧洲，总体而言，制造业企业对其未来12个月的生产不太乐观，新订单、中间投入品库存和采购量均出现了下降。特别是德国的制造业困境正日益拖累整个欧洲地区。德国5月制造业PMI终值仅43.2，较4月的44.5进一步下跌，为三年以来最低。欧元区5月工业景气指数从前一个月的-2.6进一步下跌至-5.2；5月经济景气指数则从前一个月的99.3跌至96.5。

市场人士认为，目前全球供应链修复已经非常充分，继续改善的空间较为有限，而原油价格受到成本和减产的支撑，国际航运价格等也基本回到疫情之前的水平，下跌幅度都很有限。从需求面看，库存积压抑制新需求的释放，经济降温又导致外需承压。随着信贷标准的收紧，制造业PMI的修复仍受到抑制。

总体而言，当前欧洲的服务业表现虽然与美国相当，但扩张势头逊于美国，欧洲制造业较美国而言萎缩程度更明显，这使得欧洲整体经济表现比美国更疲弱。