债市日报：6月9日

受宏观数据及降息预期影响，银行间主要利率债收益率显著下跌，10年期国债活跃券230004收益率下行1.65BP，10年期国开活跃券230205收益率下行1.2BP；国债期货周五小幅高开，午后扩大涨幅。

机构认为，考虑到目前债市曲线和空间结构状态，资金利率如果难有进一步下行，则长端进一步下行空间有一定阻滞，在预期仍不明朗的情况下，特别是考虑7月政治局会议之前，市场可能继续呈现拉锯的状态。

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【行情跟踪】

受宏观数据及降息预期影响，银行间主要利率债收益显著下跌。截至发稿时，10年期国债活跃券230004收益率下行1.65BP至2.6875%，10年期国开活跃券230205收益率下行1.1BP至2.8550%，5年期国开活跃券230203收益率下行1.75BP至2.560%。1年期国债收益率涨1.5BP至1.69%，1年期国开债持平，报2.055%。

国债期货周五高开，上午小幅上涨，午后一度扩大涨幅，截至收盘，10年期主力合约涨0.26%，报101.89，创，创；5年期主力合约涨0.18%，报102.03；2年期主力合约涨0.06%，报101.295；30年期主力合约涨0.38%，报97.52。据中金所资料，6月9日为10债T2306的最后交易日，行情系统显示当天无交易发生，但仍有2643手持仓，下周三（14日）为最后交割日；5债TF2306最后交易日有2手成交，持仓810手；2债TS2306有9手成交，持仓1785手；30年债TL2306无成交，今日持仓尚有160手。

中证转债指数（000832）本周一以406.32开盘，周五以405.73收盘，跌0.11%，全周成交金额2898亿元，环比缩量654亿元；个券方面，受沪深大盘上涨影响，497只可交易的转债中，周五有341只上涨，5只收平；其中超达（123187）、恒锋（123173）和鼎胜转债（113534）涨幅居前，分别涨20%、5.35%和4.63%；城市（123136）、全筑（113578）和声讯转债（127080）跌幅居前三名，分别下跌3.5%、3.06%和2.22%。

异动个债方面，20宝龙04（149194）盘中成交价下跌超过30%，今日再次被深交所实施临时停牌。据新华财经统计，本月以来，该债券因大幅波动被深交所停牌9次之多。

【资金面】

公开市场方面，央行6月9日公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，以利率招标方式开展了20亿元7天期逆回购操作，中标利率2.0%。数据显示，当日20亿元逆回购到期，因此当日完全对冲到期量，本周净回笼690亿元。

周五的资金面仍较宽松，Shibor全线下行。隔夜品种下行8.8BPs报1.251%，7天期下行2.4BPs报1.826%，14天期下行0.7BP报1.739%，1个月期下行1.2BP报2.031%。

数据显示，下周，央行公开市场将有100亿元逆回购到期，其中周一（6月12日）至周五均到期20亿元；此外，下周四（6月15日）还将有2000亿元MLF到期。

银行间回购利率方面，截至发稿时，隔夜DR001涨25BPs，报1.55%；DR007涨40Bs，报2%；本周以来，交易所回购利率持续下跌，隔夜GC001最低触及1.21%，最高2.07%，收于1.995%，跌0.75%。

一级市场方面，进出口行1年、2年、7年期固息增发债中标收益率分别为1.9153%、2.2469%、2.7113%，全场倍数分别为3.54、5.8、9.41，边际倍数分别为100、2.87、1.0。

【海外债市】

隔夜美债开盘时一度全线上涨，其中2年期美债收益率跌6BPs至4.49%，10年期美债收益率跌3.5BPs至3.749%，尾盘时走势分化。1个月与2个月品种被抛售，分别涨18BPs和3BPs, 报5.25%和5.29%；2年期美债收益率跌4BPs至4.52%，10年期美债收益率跌6BPs至3.73%，二者之间利差稍微走阔2BPs至79BPs，最近2周以来，2年期与10年期美债收益率利差一直在70-81BPs之间波动。

周五欧债市场小幅波动，截至北京时间17:14发稿时，2年期德债收益率涨1BP至2.975%，10年期德债收益率小跌0.7BP至2.416%；除2年期意债外，其余期限品种的价格均小幅上涨，10年期意债收益率跌2.5BPs至4.191%；2年期法债收益率涨2.1BPs至3.083%，10年期法债收益率跌1.3BP至2.964%。

亚洲市场方面，日债市场周五再度回暖，稍早日本央行行长植田和男言论释放出“6月份无需调整收益率曲线控制政策”的信号，日本国债期货应声上涨，日元进一步走低，各期限收益率回落1-2BP左右。日本央行将于下周的6月15日-16日举行议息会议，部分机构此前预测或调整收益率曲线控制政策。

截至6月9日尾盘，10年期日债收益率报0.425%，下行1.2BP；3年期和5年期日债收益率分别回落0.2BP和0.4BP，报-0.04%和0.081%。超长端品种同步回暖，20年期和30年期日债收益率分别报1.015%和1.257%，分别下行1.4BP和2BPs。

【基本面】

中国5月CPI同比上涨0.2%，预期涨0.3%，前值涨0.1%，环比下降0.2%；中国5月PPI同比下降4.6%，预期降4.3%，前值降3.6%。

国家统计局表示，5月份消费需求继续恢复，市场运行总体平稳，CPI环比下降，同比涨幅略有扩大，猪肉价格同比由4月上涨4.0%转为下降3.2%。当月国际大宗商品价格整体下行，国内外工业品市场需求总体偏弱，加之上年同期对比基数较高，PPI环比、同比均继续下降。

【机构观点】

兴证固收：债牛行情仍未结束，中短端价值确定性大于长端，但赔率降低背景下在方向看多的同时也应注意防范风险。当下经济基本面仍处于“经济环比下行压力进一步加大+同比数据尚可+稳增长政策力度不大”的组合当中，“转型”可能是比“复苏”更为重要的宏观主线。资金利率下行带动短端利率下行可能将重新为期限利差拉开空间，曲线从平坦走向陡峭化，中短端价值确定性大于长端。

中信建投：全天来看，银行间主要利率债收益率下行2BP左右。展望后市，5月CPI同比上涨0.2%，从剔除食品与能源的核心CPI看，环比涨幅为零，需求复苏仍然较弱。在此背景下，货币政策或仍存空间。今日国债期货和A股均有所上涨，市场或在交易降息预期，建议关注相关信息。

天风固收：在人民币汇率贬值压力加大的背景下，对于国内的主要影响在于，内外均衡虽然对内为主，但是利率也不能太低。考虑到当下资金外流压力要显著大于2022年。央行一旦注重内外均衡，可能意味着资金利率难有进一步宽松，可能总体还是量宽价平的取向。