债市日报：6月20日

在连续多日震荡回调后，债市周二（6月20日）受LPR跟随下调提振回暖，现券收益率多数下行1-3BPs，国债期货全线大幅收涨。进入6月下旬，央行加大资金投放力度，流动性表现稍有缓和。

【资料图】

市场人士表示，6月LPR跟随政策利率下调，但5年期降幅低于预期，这说明政策对于拉动房地产仍有底线，债市谨慎情绪略显缓和。国常会提到的稳增长政策有待陆续兑现，短期内市场心态可能还会反复，重返强势还需要一定蓄力。

【行情跟踪】

国债期货全线收涨，30年期国债期货主力合约涨0.21%报97.36元，10年期国债期货主力合约涨0.12%报101.58元，5年期国债期货主力合约涨0.13%报101.82元，2年期国债期货主力合约涨0.06%报101.21元。

银行间现券市场同步走强，截至发稿，10年期国开活跃券230205收益率下行1.5BP至2.849%，10年期国债活跃券230004收益率下行1.25BP至2.705%，5年期国开活跃券230203收益率下行3BPs至2.595%。

中证转债指数跌0.11%，19只可转债跌幅超2%，超达转债、亚康转债、永鼎转债、声迅转债、恒锋转债跌幅居前，分别跌14.91%、8.6%、5.73%、5.11%、5.01%。涨幅方面，24只可转债涨幅超2%，润达转债、火炬转债、东时转债、新致转债、永02转债涨幅居前，分别涨7.51%、7.17%、6.8%、4.81%、4.31%。

交易所地产债涨跌不一，“20益田优”涨超20%，“20如皋A4”“20碧地02”涨超4%，“20如皋A5”涨近4%，“15远洋03”涨超2%；“21碧地01”跌超14%，“22旭辉01”跌超5%，“20碧地04”跌超4%，“21碧地04”跌超3%。

【海外债市】

亚洲市场方面，日债收益率曲线周二进一步趋陡，短债延续回调，长债则保持偏强整理，上周五日本央行维持政策不变“余威”尚存，机构纷纷交易经济前景偏弱预期。

截至6月20日尾盘，10年期日债收益率报0.387%，下行0.9BP；3年期和5年期日债收益率分别走高1.4BP和0.1BP，报-0.034%和0.077%。长端品种则延续走强，20年期和30年期日债收益率分别报0.972%和1.209%，分别下行1.2BP和1.6BP。

三井住友信托银行市场策略师表示，自植田和男在4月首次召开货币政策会议以来，市场愈发猜测日本央行将在一段时间内维持超宽松政策不变。因此，超长期债券收益率的任何上升都可能吸引投资者的购买兴趣。

“然而，现在收益率再次走低，因此投资者很难决定将资金投向何处，因为绝对收益率水平对他们的投资决策非常重要。”该策略师进一步表示。

【资金面】

央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，6月20日以利率招标方式开展了1820亿元逆回购操作，中标利率1.9%。数据显示，当日20亿元逆回购到期，因此单日净投放1800亿元。此外，周二有500亿元国库现金定存到期。

数据显示，本周央行公开市场将有500亿元逆回购到期，其中周一至周三均到期20亿元，因周四和周五恰逢端午假期，因此两天累计到期的440亿元逆回购顺延到6月25日到期。

资金面方面，银行间市场隔夜加权利率周二回落逾20BPs至2%关口位置，但可跨半年末的14天期资金则续上涨近10BPs。临近端午假期，央行逆回购投放量创近3个月单日新高；不过隔夜资金供给虽缓但价格仍相对偏高，跨半年末品种显得有些紧俏。

时隔10个月LPR再度迎来下调。6月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，6月20日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.55%，5年期以上LPR为4.2%，均下调10个基点。如以商贷额度100万元、贷款30年、等额本息还款方式计算，此次LPR下降10个基点，月供减少58.54元，30年月供累计减少2.1万元。

数据显示，自2019年8月LPR改革以来，1年期LPR一共下调9次累计下调76BPs，5年期以上品种共下调7次累计下调65BPs。其中，2022年5月是唯一一次单独下调5年期以上品种；2022年以来，5年期以上LPR报价已经下调4次，累计下调45BPs。

【机构观点】

东方金诚：LPR整体下调有助于推动企业和居民融资成本全面下调。伴随政策性降息落地，宽信用进程将再度提速，预计接下来银行存款利率可能将继续小幅下调，一方面将缓解银行净息差收窄压力，增强信贷投放能力，另一方面也将推动居民存款更多转向投资及消费支出。

中信证券：逆回购和MLF是央行向银行提供资金的工具，降低逆回购和MLF利率是在给银行降负债成本。而LPR是银行为实体经济贷款的参考利率，降低LPR可以降低贷款利率。因为5年期LPR与居民房贷利率挂钩，5年期LPR下调有利于活跃地产销售，促进房地产市场平稳发展。

光大证券：对于股票市场而言，降息可降低实体经济融资成本，改善企业经营现金流；同时，低利率环境还可刺激公司投资和市场活动，改善市场风险偏好，短期内会对股市产生提振效应。对债券市场而言，调降政策利率，可引导市场利率进一步下行，从而打开国债收益率的下行空间。