债市日报：7月5日

债市周三（7月5日）现券期货重回暖势，国债期货全线收涨，30年期主力合约涨0.32%，银行间主要利率债收益率小幅下行；银行间资金面宽松，隔夜回购加权利率回落逾6BPs至1.1%附近低位。

市场人士表示，上日的市场传言影响消退，后续即使稳增长政策随时可能出台，在基本面持稳大背景下，债券市场后市表现仍可期待。

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【行情跟踪】

国债期货全线收涨，30年期主力合约涨0.32%，10年期主力合约涨0.17%，5年期主力合约涨0.10%，2年期主力合约涨0.03%。

银行间主要利率债收益率小幅下行，截至发稿，10年期国开活跃券230205收益率下行1BP至2.8525%，10年期国债活跃券230012收益率下行0.75BP至2.64%，5年期国开活跃券230203收益率下行1.45BP。

交易所地产债多数下跌，远洋控股多只债券大跌盘中临停。“18远洋01”跌超39%，“19远洋02”跌超35%，“19远洋01”跌超31%，“15远洋05”跌超17%，“15远洋03”跌17%，“21远洋02”跌超10%，“21远洋01”跌超8%，“21旭辉01”和“21旭辉03”跌超5%，“21碧地02”跌超4%。

【海外债市】

日债市场周三显著走强，日本财务省上日将10年期日债票面利率从原先的0.5%下调至0.4%，该举措对控制近期的中长债利率攀升效果显著。虽然稍早公布的调查显示日本6月份服务业PMI终值连续第10个月远高于荣枯分界线，但市场风险情绪并没有因此回升。

截至7月5日尾盘，10年期日债收益率报0.384%，大幅下行13.9BPs；3年期和5年期日债收益率分别回落1BP和0.3BP，报-0.061%和0.054%。超长端品种也显著走强，20年期和30年期日债收益率分别报0.972%和1.209%，分别下行1.4BP和2.2BPs。

周三公布的一项民间调查显示，日本6月份服务业活动保持了快速增长，原因是与疫情相关的限制措施的放松重振了消费者需求。6月Jibun银行日本服务业PMI终值从5月份的创纪录高点55.9降至54.0。相比之下，该指数初值为54.2，连续第10个月远高于50的荣枯分界线。

瑞士金融机构Lombard Odier近期发表观点称，“日本央行可能会在今年晚些时候调整收益率曲线控制，以应对强劲的通胀和日元再度走软，”该机构预测称，日本央行“不能发出”调整收益率曲线控制的信号，因为这样做会给自身增加捍卫目标的压力，因此任何行动都肯定“出人意料”。

【资金面】

公开市场方面，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，7月5日以利率招标方式开展20亿元7天期逆回购操作，中标利率1.9%。数据显示，当日2140亿元逆回购到期，因此单日净回笼2120亿元。

尽管央行公开市场大幅净回笼步伐不止，银行间资金市场周三向宽势头依旧，隔夜回购加权利率回落逾6BPs，在1.1%附近低位。非银押信用债融入隔夜资金价格亦回落至1.8%附近，月初资金面扰动因素不多，整体市场预期亦偏乐观。

长期资金方面，全国和主要股份制银行一年期同业存单二级最新成交价在2.2950%，较上一交易日小幅下行。

【机构观点】

中信固收：7月虽然存在一定的流动性缺口，但更多是季节性因素所致，较往年相比实际上整体偏友好。在机构跨季考核结束后，DR007或在政策利率下方平稳运行。对于债市而言，尽管稳增长政策发力预期会对市场形成一定扰动，但基本面修复进程并非一蹴而就，资金面的相对宽松虽然难以直接催化债市走牛，但可以为后续行情“保驾护航”，预计长债利率中枢仍会回归MLF利率之下，在2.65%-2.75%的区间仍有一定的配置机会。

华创固收：短期基本面和资金面难出现趋势变化，汇率贬值影响或有限，债市主线或继续围绕“宽信用”政策预期博弈，在关注汇率变动、“宽信用”政策出台的同时保持相对积极仓位，信用票息挖掘可以持续推进。