【财经分析】成本回升供需预期转好 甲醇尿素接续拉涨

近期，国内煤电板块在高温天气“烤”验下表现活跃，商品市场上的煤化工板块也频现异动。继昨天白天尿素尾盘涨停之后，夜盘时段另一煤化工品种甲醇也高开高走，近月合约大涨超3%。

综合近期市场消息可以发现，除了煤价油价走高带来的成本端利多以外，煤化工品种短期基本面的边际改善也是支撑价格走高的重要原因。

成本端回升

(相关资料图)

近期的高温天气激发了能源市场的看多情绪，给化工品整体带来了成本端的有力支撑。

从煤炭市场看，近期，我国部分地区高温持续，局部地区气温高达或超过40℃，这直接带动了电厂日耗的回升，并推动煤炭价格企稳走高。据秦皇岛煤炭网，近期八省电厂日耗猛增至220万吨，电厂加快去库，叠加近期环渤海港口库存下降较为明显，可售货源进一步减少，贸易商低价出货意愿不强，挺价情绪明显。该网预计，7月中下旬，煤炭市场还将迎来两轮上涨行情，下旬的煤价最高点很可能接近900元/吨。

而在原油市场上，尽管市场对于欧美央行或将继续加息有所忌惮，但夏季汽油消费高峰到来和美国原油库存的连续下滑，仍旧强化了沙特等产油国减产带来的利多，并提振油价强势回升。盘面显示，7月以来，国际油价震荡走高，美原油期价再度回升至73美元/桶一线，布油价格也升至78美元/桶上方。

宝城期货分析指出，全球气候变化正在深刻影响能源供应格局，在夏季高温背景下，电力需求大幅增加，将导致天然气和煤炭等能源价格上涨。

基本面预期好转 尿素唱罢甲醇登场

随着成本端的稳固，尿素、甲醇等煤化工品种近期供需面也出现边际好转。

在尿素市场上，高温天气给尿素装置的生产带来压力。近几周，国内尿素企业开工率连续下滑。同时，作为农需旺季，5、6月份，尤其是6月以来需求的集中释放，加速了尿素库存的去化。供弱需强奠定了尿素期价企稳走高的基础。加上上周末海外市场尿素价格反弹，进一步带动了市场对出口需求转好的积极预期。

在此背景下，尿素期价自6月中旬起震荡回升，10日临近收盘时更是大幅拉涨并触及涨停板。截至11日早盘收盘，尿素主力合约期价较5月末低点累计最大反弹400元，涨幅超二成。

同时，煤化工另一代表性品种甲醇近期也迎来了基本面的预期好转。

受市场有关伊朗天然气涨价传闻提振，国内甲醇期价在6月末一举站稳2000元/吨关口。进入7月，不论是上游西北装置检修的消息还是下游兴兴可能重启的猜测，都传递着甲醇供需面边际好转的积极信号，激发了甲醇的“7月涨势”。

在宝城期货看来，7月煤价大概率反弹走强，产业链利润也有提振空间。“7月甲醇市场驱动、估值两个维度都存在边际改善的空间。预计后市国内甲醇期货2309合约料维持偏强格局运行。”宝城期货指出。

东证期货也认为，短期看，宏观政策刺激预期和成本端走强的托底，以及近日MTO开车预期炒作也带动市场看涨氛围，甲醇短期延续震荡偏强运行。

中长期依旧承压

不过，往后市看，市场对煤化工品种的涨势却并不看好，短期收紧不改中期宽松预期，多数机构建议“短多长空”。

一方面，从成本端而言，尽管近期迎峰度夏提振煤炭市场价格走高，但在保供稳价的政策背景下，煤价上行“有顶”。中国电力企业联合会数据显示，截至6月29日，中电联燃料统计口径内燃煤电厂煤炭库存1.2亿吨，同比增长2444万吨，为近4年以来最高，平均可用天数为24.6天。与此同时，能源央企、电力能源上市公司等也多措并举应对迎峰度夏的考验。

另一方面，从品种自身来看，尽管短期供需面受到影响，但尿素、甲醇中期仍将面临产能投放带来的供应压力。

中信建投期货指出，2023年和2024年新增的尿素产能较多，尿素行业大概率已经进入新一轮的产能过剩周期。尿素供给端产生的高供应基本是“明牌”，未来的矛盾点主要集中在需求能否大规模复苏，以及国际尿素价格能否回暖、出口预期发生转变。但短期内，7-8月农业需求边际转弱，工业需求下一轮拿货需求需要等到8月中下旬才会再度开启。这使得尿素价格面临阶段性回落的风险。

甲醇市场亦是如此。新湖期货观点认为，甲醇供应干扰因素集中在近端，后期国内外上游有大量新装置待投产，中长期基本面预期仍偏空。

“甲醇期货近期主要驱动来自煤炭成本的支撑以及未能证伪的政策预期炒作。”东海期货冯冰表示，但往后看，需求不佳、复苏节奏偏弱，是一个周期性的长期问题，因此预计甲醇期货价格以脉冲式修复为主，反弹高度或有限。

“中期看，8月若政策不及预期，加之电厂日耗季节性回落和甲醇进口的回升，（甲醇市场）或有宏观和基本面上向下的共振的情况出现。”东证期货表示。