信贷投放持续有力 为经济回升“添柴加薪”

金融活，经济活；金融稳，经济稳。随着逆周期调节力度再度加大，金融支持实体经济的举措和成效广受关注，即将发布的7月金融数据有望提供新的线索。

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专家预计，7月新增信贷同比或保持多增态势，特别是企业中长期贷款具备较强支撑；宏观政策正加大调节力度，将推动银行保持合理信贷投放，增加对实体经济特别是重点领域和薄弱环节的支持。

新增信贷料同比多增

综合市场机构的预测，7月新增信贷同比有望继续多增，环比可能呈现季节性回落。据中国人民银行数据，今年6月新增信贷30500亿元，前6月累计新增157288亿元，去年7月则为新增6790亿元。

民生银行首席经济学家温彬表示，今年上半年信贷投放快、规模大，创出历史同期新高，部分信贷需求提前释放，考虑到季度初信贷投放节奏变化的历史规律，预计7月新增信贷数据环比会有所回落。从同比来看，受去年同期基数较低及今年7月末银行票据冲量影响，7月新增信贷数据同比仍大概率保持多增。

“预计7月新增信贷1万亿元，同比多增3200亿元，期限结构上继续分化。”国泰君安证券研究所首席宏观分析师董琦说。

关于信贷结构，温彬分析，企业短期贷款往往在7月呈现季节性回落态势，且今年6月企业短期贷款显著冲高，因此，预计7月环比回落幅度较大；企业中长期贷款预计环比少增、同比多增。“6月下旬以来，有关方面继续推动制造业和基建中长期贷款投放，企业中长期贷款仍有较强支撑。”温彬说。

居民信贷方面，天风证券首席固定收益分析师孙彬彬认为，结合房地产销售恢复情况来看，7月居民中长期贷款或环比少增、同比大致持平。

“6月商品房销售冲量后，在7月环比有所回落。与此同时，提前还贷压力有所缓解，居民经营性中长期贷款也有一定支撑。此外，2023年以来居民经营性中长期贷款余额增速和占比均显著高于2022年同期，对居民中长期贷款有所支撑。”孙彬彬说。

社融增速有望止跌

今年6月末，社会融资规模存量同比增长9.0%，较上月回落0.5个百分点。专家预测，7月这一增速有望适度回升，反映社会融资需求的恢复。

兴业银行首席经济学家鲁政委表示，7月地方债发行未见明显增多，预计政府债净融资规模5000亿元；企业债券方面，预计7月企业债净融资规模同比少增。“综合看，预计7月新增社融0.96万亿元，对应的社融余额同比增速为9.1%。”他说。

招商证券银行业首席分析师廖志明认为，由于去年基数较低，预计7月社融同比小幅多增，社融余额增速料环比微升0.1个百分点，至9.1%。在他看来，三季度地方债加快发行使用，将对社融余额增速构成一定支撑；预计今年全年社融增量34万亿元，年末社融余额增速为9.2%。

此外，关于货币供应量，董琦说，M1走势与实体经济活跃度更为匹配，预计7月M1同比增速回升，达到4%。此外，二季度以来信贷投放有所放缓，信贷创造对存款的推动作用减弱；同时，在存款利率下降背景下，居民预防性储蓄动机有所下降，预计7月M2同比增速与上月持平，为11.3%，M1和M2增速的“剪刀差”收窄至7.3%。

温彬认为，在去年基数快速走高、新增信贷相对偏弱，以及财政支出受到一定掣肘的情况下，预计7月M2同比增速较前值继续回落，至11%。

货币政策精准发力

人民银行、国家外汇管理局近日召开2023年下半年工作会议。会议表示，继续精准有力实施稳健的货币政策，持续改善和稳定市场预期，为实体经济稳定增长营造良好的货币金融环境。

“3月降准0.25个百分点，释放长期流动性超5000亿元。6月末广义货币M2增长11.3%、社会融资规模增长9%、人民币贷款增长11.3%，均保持在高位，有力支持实体经济。”人民银行货币政策司司长邹澜日前表示，2023年以来，稳健的货币政策精准有力，加大逆周期调节力度，推动经济持续回升向好。

谈及下阶段工作，他介绍，人民银行将加强逆周期调节和政策储备，加大宏观调控力度，着力扩大内需、提振信心、防范风险，精准有力实施好稳健的货币政策。

“考虑到下半年物价还会持续处于温和偏低水平，预计货币政策在降息降准方面都有空间。其中，着眼于支持银行在三季度加大信贷投放力度，降准有可能在9月底之前落地，MLF（中期借贷便利）利率有望在四季度继续下调。”东方金诚首席宏观分析师王青说。

光大证券首席固定收益分析师张旭认为，可考虑适度降准，着力固本培元，推动经济持续回升向好。此外，还可考虑对一些阶段性的结构性货币政策工具进行适当延期，以稳定经营主体预期，提振其信心，方便其安排好投资经营。

专家预计，下阶段，有关部门将发挥好货币政策总量和结构的双重功能，普惠金融、绿色发展、科技创新、房地产、民营经济等国民经济重点领域和薄弱环节有望得到更大力度的金融支持。