债市日报：8月8日

债市周二（8月8日）延续窄幅波动，在增量信息和7月经济数据出炉之前，市场交投热情一般，国债期货主力合约在平盘附近震荡，银行间现券收益率振幅多在0.5BP以内。流动性保持宽松态势，资金利率基本位于政策利率下方运行。

市场人士表示，在向宽的货币政策支持之下，未来流动性还将保持合理充裕水平，但政府债融资等因素可能会制约资金利率下行空间。考虑到近期市场普遍对稳增长政策存在预期，长债表现后续或迎来一定扰动，建议投资者谨慎控制当前杠杆水平。

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【行情跟踪】

国债期货窄幅整理、收盘涨跌不一，30年期主力合约跌0.02%，10年期主力合约涨0.06%，5年期主力合约涨0.01%，2年期主力合约跌0.01%。

银行间主要利率债收益率窄幅波动，截至发稿，10年期国开活跃券230210收益率下行0.10BP至2.745%，10年期国债活跃券230012收益率下行0.15BP至2.6445%，5年期国开活跃券230203收益率上行0.25BP至2.525%。

中证转债指数收盘跌0.11%，9只可转债跌幅超2%，金农转债、永鼎转债、天路转债、华翔转债、艾华转债跌幅居前，分别跌14.69%、3.53%、2.64%、2.54%、2.24%。涨幅方面，13只可转债涨幅超2%，上市新券开能转债和大叶转债均涨57.3%，瑞鹄转债涨超5%， 永和转债、特一转债、岩土转债等转债涨超4%。

交易所地产债普遍下跌，碧桂园地产相关债券跌幅明显，多只债券大跌盘中临停。“阳光优A”跌超37%，“16腾越02”和“19碧地03”跌超27%，“20碧地03”和“21碧地03”跌超25%，“20碧地04”跌超20%，“21碧地04”跌超16%，“21碧地01”跌超15%，“21旭辉01”跌超12%，“21龙湖04”跌超11%。

【海外债市】

北美市场方面，美债收益率多数回落，5年期和10年期美债收益率在亚市交易时段现报4.116%和4.02%，下行3.3BPs和5.8BPs。美国劳工部近日公布的数据显示，美国7月非农就业岗位增加18.7万个，低于市场预期的20万个。分析人士认为，这反映出在美联储多次加息的影响下，美国劳动力市场降温势头持续。

亚洲市场方面，日债收益率全线回落，5年期和10年期日债收益率分别报0.19%和0.605%，下行1.4BP和2BPs。据最新公布的会议纪要，日本央行在7月份会议上讨论了持续通胀的前景。尽管委员们强调有必要维持超宽松的货币政策，但对通胀前景的乐观看法表明，“委员们现在更加相信，逐步退出刺激政策的条件可能已经具备。”

日本央行在稍早发布的一份观点摘要中指出，“如果物价和通胀预期继续走高，货币政策的效果将会增强。另一方面，将10年期国债收益率严格限制在0.5%可能会影响债券市场功能和市场波动。为了继续平稳地实施货币宽松政策，日本央行应该在收益率曲线控制方面允许更大的灵活性。”

【资金面】

公开市场方面，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，8月8日以利率招标方式开展了60亿元7天期逆回购操作，中标利率1.9%。数据显示，当日80亿元逆回购到期，因此单日净回笼20亿元。

资金面方面，Shibor短端品种涨跌不一。隔夜品种下行15.7BPs报1.361%，7天期上行3.8BPs报1.775%，14天期上行2.4BPs报1.727%，1个月期下行2BPs报1.968%。

8月以来，交易所国债逆回购短期利率基本平稳。行情显示，8月7日，除了91天和182天品种年化利率小幅突破2%外，其余15个国债逆回购品种年化利率均在2%以下。其中最活跃的上交所1天期（GC001）品种8月以来都在2%下方运行，整体波动极小。

【机构观点】

太平洋证券：政策多重利好，短期债市维持偏强震荡。从经济数据来看，7月制造业PMI数据有所回升，内需回暖，但目前经济基本面未出现明确好转信号，后续需关注政策落地之后对实体经济的修复作用，预计短期债市维持偏强震荡。

兴业固收：债市博弈氛围较浓，短期内建议投资者保持流动性至上，现券建议采用1年以内现券的票息策略+长债/超长债的“哑铃型”组合，可以利用套保策略降低资产组合的净值波动。

华泰固收：短期债市配置压力较大、资金面稳中偏松，同时政策处于落地期、估值水平偏低、供给压力略增，市场很可能仍难有趋势性方向。保持调整是机会，但不追涨的判断。空间上，利率向下突破2.6%仍面临政策扰动风险，大幅调整概率也不高，短期向上难以突破2.7%-2.8%。组合方面，继续建议3年和5年利率配合以中短端信用+少量二永债，超长债+超短债波动可能更小。