债市日报：8月21日

债券市场周一（8月21日）涨势如虹。早间8月LPR报价出炉：1年期调降10BP至3.45%，5年期以上维持4.2%不变，带动债市做多热情，午后权益市场下挫进一步助推债市走高。国债期货全线收红，10年期主力合约上涨0.3%，30年期主力合约上涨0.78%，盘中涨幅逼近1%。现券收益率长端延续上周跌势，10年期国债低点触及2.53%，距2020年低点仅几步之遥。

【行情跟踪】

(资料图)

中金所国债期货全面收红，长端主力合约换仓至2312。截至收盘，30年期主力合约TL2312涨0.78%，报101.16，盘中涨幅触及0.99%；10年期主力合约T2312涨0.30%，报102.74；5年期主力合约TF2309涨0.07%，报102.69；2年期主力合约涨0.01%，报101.475。

银行间市场收益率多数走低，长端走势强于短端，收益率曲线进一步走平。10年期国债230012收益率晚间下跌1.95BP至2.538%，午后一度下挫至2.53%的日低；10年期国开230210收益率跌1.6BP，报2.6515%，日内最低报2.645%；5年期国债230015收益率下跌1.8BP，报2.335%。

交易所市场地产债多数上涨，“20龙湖04”涨超12%，“21旭辉01”涨超11%，“22龙湖01”涨超7%，“20龙湖06”涨超6%，“21旭辉03”涨超5%，“20金地01”涨超4%，“16金地02”涨超3%，“20中骏02”涨超2%；“19远洋02”跌超10%，“21金地03”跌超2%。

中证转债指数收盘下跌0.33%，报407.24，成交额347亿元，为半年多最低。

【资金面】

人民银行21日开展340亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.80%，与此前持平。当日有60亿元逆回购和600亿元国库现金定存到期。

资金面维持均衡，利率窄幅震荡，DR001加权报1.9445%，涨幅不足1BP；DR007加权下跌3.64BP至1.8857%。

上海银行间同业拆放利率（Shibor）多数小幅下行，隔夜Shibor下跌0.9BP至1.937%；7天Shibor跌1.1BP至1.875%；14天Shibor涨0.5BP至2.004%；1个月Shibor跌0.6BP至1.857%。

21日早间，人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，贷款市场报价利率(LPR)为：1年期LPR为3.45%，5年期以上LPR为4.2%。其中，1年期LPR较上月下降10个基点，5年期以上LPR与上月持平。

本次5年期以上LPR未下调超出市场预期。目前分析多数认为，其原因包括：为存量按揭利率调整预留空间，继续引导存款利率下行，以维稳银行息差和利润率。

【机构观点】

民生银行：下半年货币宽松预期增强，总量与结构性工具继续协同发力，在降息之外，后续降准也仍有较大空间，给银行体系释放中长期低成本资金，优结构、降成本，并强化货币与财政政策协同。MLF和OMO也会适时加量投放，保持流动性相对宽松，平抑地方债发行对资金面的扰动以及税期、月末季末等时点波动，进而带动资金利率整体在政策利率中枢下方运行。2023年三季度经济预计继续维持弱复苏格局，四季度随着各项政策落地显效、内生需求逐步恢复，经济修复或将有所回暖，债市长端利率预计将围绕基本面表现，在下半年走出震荡后上行的趋势。但考虑到下半年宽货币政策基调维持，流动性将继续保持合理充裕，叠加广谱利率下行，1年期MLF利率大幅下调15bp，债市长端利率的上行幅度将有所受限。10Y国债利率整体波动范围预计在2.5%-2.8%，节奏上四季度利率中枢或高于三季度。

光大证券：我国货币政策的有效性强，或说是信贷增长对于多种形式的“降息”敏感。8月15日的政策利率下调和今日1Y LPR的下行都具有提振市场信心、激发信贷需求的作用。在过去的若干年中，我们已经历了多轮“宽信用”或是“稳信用”，每一轮最终都取得了较好的成果，这次必然也是这样。显然未来信贷增长的趋势是明朗的，对未来的信贷宜保持理性、乐观的态度。根据存款利率市场化调整机制，成员银行会参考以10年期国债收益率为代表的债券市场利率和以1年期LPR为代表的贷款市场利率，合理调整存款利率水平。当前1Y LPR和10Y国债收益率已分别较上季末降低了10bp和7bp（注：国债采用8月18日数据）。预计商业银行会在存款利率市场化调整机制的框架内有序地降低存款利率，增强其支持实体经济的可持续性。

第一创业：LPR调降幅度低于预期，对房地产的支持仍有定力。结合8月MLF利率调降15BP来看，银行净息差得到一定保护，信贷供给意愿提高，但是当前信贷低迷的状况更多是受需求端低迷影响，因此通过维护净息差来刺激信贷的效果有限。6月末房贷利率降至4.11%，二季度仅下降3BP，5年期LPR不变情况下房贷利率预计保持稳定，有利于稳定居民对房贷利率的预期，也有利于缓解存量房贷提前还款的情况。从5年期LPR维持不变来看，决策层对房地产的支持仍有定力，预计后续一线城市房地产政策会有放松空间，但是会预留空间观察落地执行后的效果，以便采取进一步行动。总体来看，权益市场还需等待能够扭转预期的政策出台，由于相关政策也是债市关注点，因此短期政策环境对债市比较有利。