【新华解读】活跃资本市场“组合拳”重磅措施落地 资金端资产端发力提振信心

8月27日晚，财政部、税务总局发布公告称,自2023年8月28日起，证券交易印花税实施减半征收。当天，中国证监会也发布了活跃资本市场、提振投资者信心的一揽子政策安排，包括统筹一二级市场平衡优化IPO、再融资监管，进一步规范股份减持行为，调降融资保证金比例支持适度融资需求等。

业内人士分析认为，上述措施既有资金端激励，也有资产端提质，在当前市场环境下能够起到活跃资本市场、提振投资者信心的作用，长期看也有利于促进资本市场持续健康发展。

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——证券交易印花税减半征收

27日，财政部、税务总局发布《关于减半征收证券交易印花税的公告》称，为活跃资本市场、提振投资者信心，自2023年8月28日起，证券交易印花税实施减半征收。

在A股市场，印花税被普遍看做一个关键“风向标”。2008年9月19日，印花税由双边征收调整为单边征收，对卖方按1‰的税率征收证券交易印花税。这是A股印花税最近一次的调整。当天，上证指数收盘上涨超9.4%，此后形成一波较大反弹。

“此次下调印花税50%，一年将减少上千亿元的交易费用，对广大投资者来说是及时雨，也是很多投资者期盼已久的重大利好。”前海开源基金首席经济学家杨德龙表示，证券交易印花税减半征收预计会对下周乃至未来很长一段时间的市场走势形成正面效应，推动市场大幅反弹。

——统筹一二级市场平衡 优化IPO、再融资监管安排

证监会表示，充分考虑当前市场形势，完善一二级市场逆周期调节机制，围绕合理把握IPO、再融资节奏，作出六大安排：（1）根据近期市场情况，阶段性收紧IPO节奏，促进投融资两端的动态平衡。（2）对于金融行业上市公司或者其他行业大市值上市公司的大额再融资，实施预沟通机制，关注融资必要性和发行时机。（3）突出扶优限劣，对于存在破发、破净、经营业绩持续亏损、财务性投资比例偏高等情形的上市公司再融资，适当限制其融资间隔、融资规模。（4）引导上市公司合理确定再融资规模，严格执行融资间隔期要求。审核中将对前次募集资金是否基本使用完毕，前次募集资金项目是否达到预期效益等予以重点关注。（5）严格要求上市公司募集资金应当投向主营业务，严限多元化投资。（6）房地产上市公司再融资不受破发、破净和亏损限制。

北京金长川资本董事长刘平安分析，阶段性优化IPO安排，既考虑到了目前市场资金端较为紧缺的状态，可能更重要的是要确保上市公司质量，这才符合资本市场高质量发展的长期要求。

中国资本市场研究院院长吴晓求近日表示，注册制改革是中国资本市场化的重要实践，目的是通过市场机制推选出最具成长性的企业成为上市公司，因此“注册制关注的是企业的成长性”。他强调，市场的本质是“为投资者提供有成长性的资产及其组合”，否则无法理解注册制改革的意义。

——破发、破净、未现金分红等不得减持

证监会表示，充分考虑市场关切，认真研究评估股份减持制度，进一步规范相关方减持行为。具体看，上市公司存在破发、破净情形，或者最近三年未进行现金分红、累计现金分红金额低于最近三年年均净利润30%的，控股股东、实际控制人不得通过二级市场减持本公司股份。控股股东、实际控制人的一致行动人比照上述要求执行；上市公司披露为无控股股东、实际控制人的，第一大股东及其实际控制人比照上述要求执行。

同时，从严控制其他上市公司股东减持总量，引导其根据市场形势合理安排减持节奏；鼓励控股股东、实际控制人及其他股东承诺不减持股份或者延长股份锁定期。证监会正在抓紧修改《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》，提升规则效力层级，细化相关责任条款，加大对违规减持行为的打击力度。

“A股违规减持屡禁不止广受诟病，规范上市公司减持和分红行为是一项长期政策，可以促进市场长期持续健康发展。”刘平安说。

——调降融资保证金比例支持适度融资需求

证监会发布的消息称，上交所、深交所、北交所发布通知，修订《融资融券交易实施细则》，将投资者融资买入证券时的融资保证金最低比例由100%降低至80%。此调整将自2023年9月8日收市后实施。

证监会表示，近年来，融资融券业务稳健运行，交易机制持续优化，证券公司合规风控水平持续提升，投资者理性交易和风险防控意识明显增强。截至2023年8月24日，场内融资融券余额15678亿元，保证金比例维持较高水平，业务整体风险可控。在杠杆风险总体可控的基础下，适度放宽融资保证金比例，有利于促进融资融券业务功能发挥，盘活存量资金。

证监会消息称，本次调整同时适用于新开仓合约及存量合约，投资者不必了结存量合约即可适用新的保证金比例。证券公司可综合评估不同客户征信及履约情况等，合理确定客户的融资保证金比例。投资者应当继续秉持理性投资理念，根据自身风险承受能力，合理运用融资融券工具。证监会将督促证券公司切实加强风险管理，做好投资者服务，保护投资者合法权益。

“调低融资保证金比例使得投资者杠杆比例提高，应该说有利于更多投资者参与市场交易或有利于投资者更大资金量参与市场交易，对于活跃资本市场，引导资金更多流入股市和鼓励长期价值投资大有裨益。”中国社会科学院上市公司研究中心副主任张鹏表示，但后期还是要注意风险管理和监管，只有较好的风险管理水平才能引导更多资金入市，减少市场大幅波动，保护投资者利益和维护市场稳定。

资深投行人士王骥跃表示，降低证券交易印花税、优化IPO和再融资安排、规范股份减持等措施，都能够起到缓解市场资金流出的作用。而降低证券融资保证金，主要能降低加杠杆买股票的成本。

“当前形势下，缓和市场情绪非常重要。”王冀跃认为，从中长期看，活跃资本市场、提振投资者信心的措施，还是要坚持市场化、法治化方向，A股市场要持续引入长期资金，聚集到高质量的上市公司。