【读财报】“踩雷”中融信托上市公司增至10家 非标资金池底层资产不明

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近日，微光股份、安邦电气等公司披露风险提示公告，称公司购买中融信托的产品逾期未兑付。至此，今年以来“踩雷”中融信托逾期产品的A股上市公司增至10家。

研究发现，中融信托产品停兑问题最早在今年4月已见端倪。与此同时，市场不断传出中融信托全面停兑的消息，不少投资者担忧自己的信托理财血本无归。

对此，太平洋证券等机构认为，本次信托逾期事件风险可控，流动性风险演化为系统性金融风险的可能性相对有限。

停兑风波：今年4月已见端倪，至少波及10家上市公司

截至8月28日，先锋电子、安邦电气、微光股份等10家A股上市公司发布公告称买过中融国际信托有限公司（以下简称“中融信托”）的产品且未能如期兑付。这些逾期的信托产品预期年化收益率在5.6%至7.2%，期限为3个月、12个月、24个月不等。

8月22日，雷科防务在2023年半年报中披露，出于谨慎性原则，公司就中融信托3000万元未到期的理财产品，提前计入公允价值变动损失1500万元。

图1：雷科防务半年报披露产生公允价值变动收益的来源

8月23日晚间，先锋电子发布公告称，公司使用闲置自有资金合计4000万元购买了中融信托的“鸿榕1号”信托产品逾期，存在本息不能全部兑付或者仅部分兑付的风险。就在两天前，先锋电子曾公告称，公司购买的合计5000万元中融信托产品逾期兑付。截至目前，先锋电子已有9000万元的信托产品逾期兑付。

此外，今年8月以来还有咸亨国际、南都物业、金博股份等上市公司先后发布公告称购买的中融信托产品发生实质性违约。

图2：8月以来“踩雷”中融信托的上市公司

实际上，此轮停兑风波最早在今年4月已见端倪。4月2日，吉华集团发布公告称，公司购买的中融-骥达11号集合资金信托计划、中融-丰腾83号存在延期兑付风险。

4月7日，塔牌集团发布公告称，公司于2021年4月27日以自有资金1000万元认购中融信托发行的“中融-丰腾83号集合资金信托计划”，业绩基准每年7.2%，期限12个月，该产品大部分金额自动展期。

上市公司组团“预警”的同时，市场不断传出中融信托全面停兑的消息，不少投资者担忧自己的信托理财血本无归。

公司回应：经营正常，全面停兑的消息不实

中融国际信托有限公司（以下简称“中融信托”），成立于1987年，最初名为哈尔滨国际信托投资公司。其主要股东为经纬纺织机械公司，第二大股东系中植集团。

财务数据显示，中融信托2023年上半年的业绩并不理想，营业总收入为23.58亿元，同比仅增长1.21%，而归母净利润仅3.32亿元，同比下降了51.63%。

面对上市公司的“预警”，以及市场上“全面停兑”的消息，中融信托相关人士向投资者回应称，公司目前经营正常，全面停兑的消息不实。

据新华财经和面包财经了解，中融信托的部分产品已停止兑付，但官网仍有产品正常发售。8月以来，中融信托仍有8个产品成立，最新一只成立时间为8月11日。

图3：中融信托8月以来新成立的产品

8月以来上市公司信托理财产品逾期兑付舆情开启后，投资者在交易所平台对A股上市公司是否认购中融信托产品的提问明显增多。

合规溯源：涉及产品多为资金池类项目

据了解，中融信托目前停兑的理财产品，大多为资金池类项目。

所谓资金池项目，即产品底层对应多个资产，但资金端却是滚动发行，因此同一资金池项目的不同期产品存在一定连锁反应。

关于公司产品停兑的原因，其中之一系前期布局的房地产行业风险敞口较大。

此前，“踩雷”中融信托的塔牌集团相关公告中提到，中融信托部分产品的停兑，与房地产市场持续下行，投资的房企未能如约履行资金支付义务有关。

长期以来，房地产类信托较多成为违约的主体。根据用益信托网站的统计数据，2022年房地产类信托的违约数量和规模占比分别约为58%、76%。

截至2022年四季度末，中融信托地产敞口占信托资产比例为10.69%，高于行业平均水平。

图4：中融信托房地产业务占总资产规模的比例

合规方面，资管新规早在2018年就要求，金融机构不得开展或者参与具有滚动发行、集合运作、分离定价特征的资金池业务。中融信托暴雷的资金池类产品正是资管新规所禁止的。

值得注意的是，近期上市公司“踩雷”的部分产品名称中还带有“货币基金”的字样，例如南都物业、先锋电子以及微光股份都持有未兑付的“汇聚金1号货币基金集合资金信托计划”。

市场影响：风险可控

对于中融信托产品停兑可能对市场产生的影响，太平洋证券等多家机构在近期发布的研报中表示，该违约系个例，行业整体风险可控，流动性风险演化为系统性金融风险的概率较低。

据太平洋证券统计，2022年8月17日至2023年8月17日，购买中融信托产品的上市公司主要集中于基础化工、医药生物、农林渔牧等行业，其中总市值低于50亿元的公司一共18家，占比高达75%。

若到期日这些公司相关信托产品本金及投资收益未能全部收回，或将对其年度净利润造成一定冲击。

图5：购买中融信托产品的上市公司规模分布

中国信托业协会发布的数据显示，截至2023年一季度末，信托行业的房地产风险敞口已从2019年高峰期的2.9万亿元人民币降至1.1万亿元，从管理资产规模的13%下降至5%。

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