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海通国际：给予东方电缆增持评级，目标价位64.6元|天天即时看

来源：证券之星时间：2023-04-24 11:52:07

【资料图】

海通国际证券集团有限公司杨斌近期对东方电缆进行研究并发布了研究报告《首次覆盖：中国海陆缆核心供应商，充分受益于风电装机及电网投资的快速增长》，本报告对东方电缆给出增持评级，认为其目标价位为64.60元，当前股价为42.05元，预期上涨幅度为53.63%。

东方电缆(603606)　　事件　　2022年业绩不及预期，2023年预计归母净利润同比增长113%，利润加速修复。2022年公司营收70亿元，同比下降11.64%，归母净利润8.42亿元，同比下滑29.14%。主要原因是2022年新增海风装机不及预期，下半年疫情影响施工进度。2023年疫情扰动因素消除，叠加海风高招标量及电网投资加速，我们预计23年公司业绩将继续修复，归母净利润有望达到17.91亿元，同比增长113%。　　截至2022底海缆订单57.3亿元，同比增长100%，订单结构优质，220kV以上海缆、脐带缆占比50%，2023年有望维持高毛利率。公司是头部海缆供应商，具备500kV交流特高压海缆、±525kV柔性直流陆缆、33kV动态海缆的交付业绩，±500kV直流海缆将运用在青州五、七项目当中，有望成为全国首个实际应用项目。公司在超高电压等级海缆领域维持较强竞争力，2022年公司海缆毛利率达到43.3%，较2021年仅下降0.6%，毛利率维持高位。产能方面，2022年底阳江海缆基地开始动工，预计从24年开始有序释放30亿海缆产能，23-25年产能为60/75/90亿元，满足海风装机高速增长需求。　　不断推动产品高端化，提升陆缆产品附加值和市占率。中国陆缆市场集中度较低，2021年CR10仅为11.54%，公司通过技术研发提升产品附加值及市占率，±535kV柔性直流电缆应用在世界最高电压柔性直流工程当中，陆缆市占率不断提升，市占率从2018年的1.04%提升到2021年的1.97%，毛利率从7.8%提升到9.7%。　　盈利预测与投资建议：我们预计公司2023-2025年公司营业收入分别为99.94/130.08/160.1亿元，对应归母净利润分别为17.91/20.87/25.68亿元。根据DCF模型，我们给予公司64.6RMB/股的目标价，首次覆盖给予“优大于市”评级。　　风险提示：　　1、风电政策落实不及预期，海风装机不及预期；　　2、竞争激烈导致产品价格大幅下降；　　3、二线海缆企业在330kV以上电压等级海缆实现订单突破

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国信证券王蔚祺研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为76.98%，其预测2023年度归属净利润为盈利15.9亿，根据现价换算的预测PE为18.2。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有24家机构给出评级，买入评级18家，增持评级6家；过去90天内机构目标均价为77.28。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，东方电缆(603606)行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星，好价格指标3星，综合指标3星。(指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星)