债市日报：3月13日|今日要闻

受上周五亮眼金融数据影响，债市周一（13日）偏弱整理，期债主力在平盘附近震荡，现券收益率多数上行1BP以内。在逆回购高余额掣肘消退后，机构关注点转向本周的中期借贷便利（MLF）续作，本月资金到期压力不大，市场心态较为平稳。

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业内观点称，融资改善的周期性偏强，尤其在防疫政策和房地产调控政策调整后，此前信用脉冲式波动的规律在今年未必延续。现阶段，债市须对融资改善多保留一分谨慎，勿轻视信用扩张给债市带来的趋势性压制。

【行情跟踪】

国债期货多数小幅收跌，10年期主力合约跌0.05%，5年期主力合约跌0.02%，2年期主力合约收平。

银行间主要利率债收益率小幅上行，10年期国开活跃券220220收益率上行0.75BP，报3.06%，10年期国债活跃券220025收益率上行0.5BP至2.878%，5年期国开活跃券230203收益率报2.8675%，上行0.75BP。

中证转债指数收盘涨0.23%，成交额684.49亿元；北方转债涨超16%，万兴转债和“特发转2”均涨超8%，寿仙转债涨超6%，太极转债涨超5%，“寿22转债”和朗新转债均涨逾4%；恒锋转债跌超3%，美联转债跌超2%，天壕转债跌逾1%。

交易所地产债多数上涨，“H0阳城03”涨超28%，“20绿城07”涨超5%，“20宝龙04”和“20旭辉02”涨超4%，“21旭辉02”涨超2%；“21宝龙02”跌11%。此外，“H4雏鹰债”跌超30%。

【海外债市】

周一（13日）亚市交易时段，美国2年期国债收益率一度下跌近30BPs至4.343%，该券四个交易日已累计下跌近70BPs，与10年期倒挂幅度收窄至70BPs左右。随后，日债市场开盘走强，多数期限收益率跟随美债下挫。

截至3月13日尾盘，10年期日债收益率下跌8.5BPs，报0.307%，盘后收窄跌幅至0.312%，该券稍早跌破3%，创2022年12月以来新低；3年期和5年期日债收益率下跌0.7BP和2.3BPs，分别报0.001%和0.172%，为2月8日以来的最低水平。

业内人士表示，对于即将上任的日本央行行长植田和男来说，美国银行业的阵痛可能是一个“福音”。美国硅谷银行的倒闭削弱了美联储更激进加息的可能性，从而带动美债、日债收益率回落，而这可能会缓解植田和男上任即调整政策的压力，并有利于日本央行缓慢改变其收益率曲线控制（YCC）政策。

【资金面】

公开市场方面，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，3月13日以利率招标方式开展了410亿元7天期逆回购操作，中标利率2.0%。数据显示，当日70亿元逆回购到期，因此单日净投放340亿元。

资金面方面，Shibor短端品种多数下行。隔夜品种下行21.5BPs报1.614%，7天期下行5.4BPs报1.959%，14天期下行7.1BPs报2.009%，1个月期上行0.7BP报2.371%。

【机构观点】

中金固收：目前融资需求的拉动更多是依靠政策前期放松的撬动作用，属于偏被动型的增长，实体自发性的融资需求修复仍偏弱，而资金供给仍相对充裕，债市仍面临“结构性资产荒”的局面，叠加通胀数据也大幅不及预期，短期内债市面临的诸多基本面风险有所消退，债券利率可能在“资产荒”以及高息资产减少的推动下进一步回落，债券的相对配置价值依然存在，期限利差和信用利差可能会继续压缩，进一步修复去年四季度债券的调整。

中信固收：当前市场对于金融数据的解读仍有较大分歧。一方面，信贷投放提速可能加快了银行储备项目的消耗，叠加今年政府债发行前置，使得社融增长的持续性有待验证；另一方面，经济向好趋势明确，但基本面复苏程度和2021年相比仍有一定的差距，短期内货币政策并不具备转向的前提，央行仍需维持流动性合理充裕，长债利率短期内可能有所震荡，但目前点位仍然具备配置价值。

华创固收：对债市而言，勿轻视融资边际修复的信号。融资修复的信号已经较为明确，继企业中长期信贷连续高增之后，居民中长期信贷的企稳、企业债券和非标融资的回暖陆续出现，后期景气回升的指向渐明。当前多数债市投资者倾向于融资数据的修复已经定价，并且对于后续融资改善的持续性存疑。