债市日报：3月15日_环球快播

债市周三（15日）表现平稳，期债主力偏弱整理、小幅收跌，受银行间交易报价方式调整的影响，市场机构交投谨慎、成交清淡，现券收益率振幅多在0.5BP左右，关键券种成交价基本持平上日。尽管早间MLF操作继续实现“加量平价”续作，但近期资金面延续收敛，隔夜资金利率升超2.1%。

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业内观点称，央行态度较为中性，宽信用仍在继续推进，叠加市场加杠杆行为明显升温，警惕后续资金面可能的波动，月末短端面临的压力可能增加。同时，长端利率债的赔率不够，做多的空间有限，当下或不是参与长端交易的理想时点。

【行情跟踪】

国债期货周三全线收跌，10年期国债期货主力合约T2306早盘低开，全天小幅震荡，尾盘多头有上攻势头，但收盘仍跌0.07%，报100.255；5年期国债期货主力合约TF2306跌0.06%，报100.83；2年期国债期货主力合约TS2306跌0.01%，报100.76。

银行间主要利率债收益率窄幅波动，受交易报价方式调整影响，当日成交量有所下降。据外汇交易中心数据显示，截至15:55时，10年期国开券220215收益率持平于上日，报3.045%，10年期国债活跃券220025收益率上行0.05BP，报2.8725%。

中证转债（000832）指数周三以403.82高开，最高触及404.78，收于404.3，涨0.25%，两市转债全天共成交406万手，总成交金额676.4亿元。沪深两市474只可交易的转债中有317只上涨，2只收平。，具体个债方面，今日上市的N天23转债涨17.20%，最高触及117.7元，成交金额57.73亿元，收报117.203元；盘龙和北方转债居涨幅榜的二、三名，分别涨15.21%和14.96%，分别收于150元和199元。居跌幅榜分别为精测、华亚和宏图转债，分别跌4.28%、4%和3.44%。

一级市场方面，农发行三期金融债中标结果出炉，6个月期中标收益率接近估值，1年和10年低于估值，具体来看，6个月、1年、10年期金融债中标收益率分别为2.3548%、2.4274%、3.0823%，全场倍数分别为2.28、2.27、4.54，边际倍数分别为35.5、4.11、2.77。

【海外债市】

隔夜（周二）美债收益率上涨，2年期美债收益率上涨17个基点，至4.22% ，10年期美债收益率上涨9个基点至3.637%。2年期与10年期美债收益率利差比周一走阔8个基点至56个基点。欧元区债券收益率上涨，2年期徳债收益率上升18个基点至2.88%，10年期徳债收益率尾盘上涨12个基点至2.405%，10年期意债收益率上涨5个基点至4.26%。

15日亚市交易时段，10年期美债收益率报3.676%，上行4BPs，3年期和5年期美债收益率分别上行10BPs和7.3BPs，报4.155%和3.868%。

日债收益率周三多数回升，一方面市场逐步消化硅谷银行事件影响，避险情绪有所回落，另一方面日本央行早间削减今日原定的购债规模，公告购买500亿日元25年期或更长期限的债券，而该期限品种原定计划范围的购买下限为1000亿日元，此举引发机构对于日本央行政策转变的担忧，从而出现部分抛盘。

截至3月15日尾盘，10年期日债收益率报0.326%，上行5BPs；3年期和5年期日债收益率分别上行2.1BPs和0.9BP，报-0.003%和0.13%。超长端品种收益率受购债减少影响更明显，20年期和30年期日债收益率分别报1.086%和1.283%，大幅上行9.2BPs和12.1BPs。

【资金面】

3月15日，为维护银行体系流动性合理充裕，央行开展4810亿元1年期中期借贷便利（MLF）操作和1040亿元7天期公开市场逆回购操作，充分满足了金融机构需求。中标利率分别为2.75%和2.0%，与此前持平。当日有40亿元逆回购和2000亿元MLF到期，单日净投放3810亿元，MLF操作继续实现“加量平价”续作。

考虑到3月信贷需求仍较为旺盛、地方债发行规模大增，同时同业存单到期规模较高，资金面紧平衡料延续，银行中长期负债仍承压，MLF延续增量续作有助于维稳中长期流动性，减缓银行缺长钱的压力。同时，伴随税期到来，7天期回购利率上行至2.08%附近，7天期OMO单日净投放1000亿元，有助于短期流动性的平衡。

资金面延续收敛，Shibor短端品种全线上行。隔夜品种上行28BPs报2.109%，7天期上行3.4BPs报2.089%，14天期上行11.4BPs报2.18%，1个月期上行0.6BP报2.384%。

【基本面】

国家统计局公布的最新数据显示，中国1-2月规模以上工业增加值同比增2.4%；1-2月份全国固定资产投资（不含农户）53577亿元，同比增长5.5%；1-2月社会消费品零售总额77067亿元，同比增长3.5%；中国1-2月房地产开发投资13669亿元，同比下降5.7%；商品房销售面积15133万平方米，同比下降3.6%；房地产开发企业到位资金21331亿元，同比下降15.2%。

国家统计局称，总的来看，1-2月份，伴随着疫情防控较快平稳转段，经济循环加快畅通，生产需求明显改善，经济运行企稳回升；但外部环境更趋复杂，需求不足仍较突出，经济回升基础尚不牢固；下阶段，要坚持稳字当头、稳中求进，完整、准确、全面贯彻新发展理念，加快构建新发展格局，着力推动高质量发展，加快政策落实落地，大力提振市场信心，推动经济运行整体好转，努力实现质的有效提升和量的合理增长。

据央行网站3月15日消息，日前，央行召开会议强调，要坚持“两个毫不动摇”。引导金融机构切实加强和改进金融服务，加大对民营小微企业支持力度，进一步解决好民营小微企业融资问题。继续推进民营企业债券融资支持工具，支持民营企业合理债券融资需求。

【机构观点】

民生银行：伴随信贷投放转入相对正常的节奏，同业存单到期量回落，资金面紧张程度将有所缓解，头部银行存贷款不匹配情况也将得到改善，叠加经济逐步企稳回升、央行更加强调稳健的政策基调，短期降准降息的概率下降，迫切性不高。但在结构性流动性短缺框架和稳增长背景下，后续通过降准适时投放中长期资金依然是可选项。

中信固收：当前债市仍在较为显著的经济复苏趋势和中小行资产荒中较为纠结，对于利多（经济目标、降准预期）和利空（金融数据）都不太敏感。短期内长债利率可能仍处在震荡区间，不过目前点位已经具备了配置价值。