商品日报（3月20日）：PTA、贵金属强势上涨 原油、两粕大幅下跌

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国内商品期货市场3月20日跌多涨少。其中，SC原油、豆粕、豆二、菜粕主力合约跌超3%；纸浆、铁矿石、棕榈、苹果主力合约跌超2%。上涨品种方面，PTA主力合约涨超4%；沪金主力合约涨超3%；短纤、沪银主力合约涨超2%。

截至20日下午收盘，追踪国内商品市场的中证商品期货价格指数收报1349.33点，较前一交易日下跌0.74%；中证商品期货指数收报1761.02点，较前一交易日下跌0.44%。

中证商品期货价格指数3月20日日内走势图来源：新华财经专业终端

金融风险事件影响难以消散 原油大幅下跌 两粕受压制

国际金融市场接连遭遇风险事件，市场担忧情绪持续发酵，国内外油价大幅下跌。3月20日，国内商品市场SC原油主力合约跌幅居首，收跌3.58%。中信建投期货分析认为，当前原油的供需格局退居其后，金融风险如何蔓延仍有非常大不确定性；油价绝对值下跌，月差也全线走弱，成品油跌幅小于原料，裂差走高，这也与终端消费并没有走弱相一致。而从宏观方面和市场情绪来看，虽然各方陆续发布相应的救市措施，但市场恐慌情绪依然未能缓解，南华期货表示，目前市场寄希望于通过银行业危机倒逼美联储减缓甚至暂停加息，但欧洲央行无视银行业危机，宣布将三大主要利率均上调50个基点，美联储近期也并未从鹰转鸽，降通胀依然是美联储的首要目标，因此该机构认为本轮依然无法对美联储做转鸽的期待。

在自身基本面本就偏弱的情况下，市场利空的影响压制豆粕价格，3月20日豆粕主力合约跌幅加大，收跌3.51%；此外，豆二、菜粕主力合约也跌超3%。外盘方面，除了外部利空因素，阿根廷减产对市场的影响逐渐减弱，而巴西发运恢复导致供应端压力增加。国内情况来看，据冠通期货表示，国内3月到港压力依然较大，而需求端，随着猪价大幅回落，前期在收储政策预期下的规模场压栏及散户二次育肥行为难以为继，成本倒挂之下，最终或难逃亏损，出栏水平将保持高位，进而再度施压豆粕等饲料需求。在需求短期难有提振之下，库存或有进一步积压。不过，国泰君安期货也提示，需要注意价格短期跌幅较大，以急跌方式消化部分利空，后续可能会修正运行节奏。

成本端支撑PTA盘中触及涨停 沪金创2020年8月以来新高

在基本面强势的支撑下，PTA期货主力合约20日增仓大涨，盘中最高触及涨停价5948元/吨。午后PTA期价虽有所回落，但终盘仍录得4.42%的涨幅，领涨商品市场。在原油表现偏弱的背景下，PX价格却仍在试探性上调，从成本端支撑PTA盘面强势运行。国泰君安期货表示，周末国内华东一炼厂涉及400万吨PX产能的装置意外降负荷，叠加二季度海内外PX检修较为集中，导致PX去库幅度加大，供应存收紧预期，带动PTA估值上行。除了成本端PX强势外，新湖期货还指出，现货流通货源阶段性偏紧也是PTA期价大涨的原因之一。该机构分析称，“金三银四”传统旺季下，聚酯端开工维持在偏高水平，同时受上周仓单交割需求影响，当前现货市场流通性偏紧，供应商有采购现货动作，基差偏强，支撑近月合约走强。

市场避险情绪挥之不去，贵金属板块20日强势上涨，截至下午收盘，沪金主力合约涨超3%，创2020年8月以来新高；沪银主力合约也录得2.49%的涨幅。中信证券指出，硅谷银行事件持续发酵，市场避险情绪激增，且对美联储加息预期有所弱化，带动金价强势运行。而长期来看，中泰证券表示，按照历史平均40个月左右的周期长度，目前全球经济高位下行时间已过半，随着美联储加息的放缓以及国内稳增长政策的持续落地，为全球经济提供上行动力，贵金属大周期上行趋势已开启。对于本周，市场聚焦美联储即将公布的3月利率决议。