【财经分析】美联储本周加息或生变 隔夜美债收益率走势反复

瑞信（Credit Suisse）被瑞银（UBS）收购的消息并未缓和市场恐慌情绪，反而加剧了全球投资者对于未来一系列银行承压的担忧。正值美联储将作出重要决策的一周，在本周三（3月22日）的美联储议息会议结果出炉之前，机构对本次加息预期出现明显分歧，美债收益率走势出现明显反复。

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稍早，以高盛为首的主要投行甚至预测转向为“暂停加息”，与前几周争论加息点数在50个基点还是25个基点不同，目前市场对欧美银行业的现状预期不乐观。然而，美联储本次会议如果采取保守策略，对市场情绪会提供保护还是引发“信任危机”，依然面临不确定性。

欧洲监管采取安抚措施 美债收益率“先下后上”

从市场表现来看，对加息最敏感的2年期美债收益率也在同日内振幅达20BPs，盘初受到170亿美元瑞信高风险债券或“一夜清零”的处置方式影响，金融市场避险情绪空前高涨，2年期和10年期美债收益率在欧市交易时段开启下行，德债、英债收益率也一度重挫近30BPs，此后盘中欧洲监管采取安抚措施，称股权先于AT1债券承担损失，美债收益率转为小幅回升。

截至当地时间3月20日尾盘，美债收益率集体上涨，2年期美债收益率涨8.7BPs报3.987%，3年期美债收益率涨6.4BPs报3.821%，5年期美债收益率涨6BPs报3.601%，10年期美债收益率涨3.5BPs报3.497%，30年期美债收益率涨2.9BPs报3.675%。

业内人士认为，美联储在加息问题上面临艰难决定，如果市场认为美联储的政策调整是没有充分理由或者存在错误判断的结果，或者如果市场担心政策调整可能会导致通胀或金融不稳定等问题，那么这可能会对美联储的信誉产生负面影响。这种情况下，市场可能会认为美联储缺乏决策能力，或者缺乏稳健性和透明度，进而失去对美联储的信任。

安联（Allianz）首席经济顾问穆罕默德·埃尔埃利安（Mohamed a.El-Erian）表示，近期欧美银行危机“代表着一种长期困境的放大”，它们让美联储陷入了更深的政策困境，并使本周的美国利率决定变得尤为重要。

美联储上周公布的每周资产负债表显示，它向存款机构发放了3080亿美元贷款，比前一周增加了3030亿美元。其中，一部分是通过贴现窗口获得的初级信贷，一部分是向过桥银行提供的贷款。对此，摩根士丹利首席美国股票策略师迈克·威尔逊表示，银行危机让许多投资者期待美联储放宽货币政策，但美国此前对银行储户的救助并不意味着量化宽松。

芝加哥商品交易所集团（CME Group）以联邦基金期货合约为指导的数据显示，截至当地时间周一午后，美联储加息25个基点的可能性约为57%，另外有38%的市场人士持不加息的观点，他们预计鲍威尔可能会开始放松始于2022年3月的激进紧缩政策，以应对新出现的金融危机蔓延。

通胀因素“放到一边” 决策前48小时市场变化或影响结果

在硅谷银行（Silicon Valley Bank）事件之前，市场机构之间的争论还是，鉴于最近几周的高通胀数据，美联储在本周会议上应该加息50个基点还是25个基点，然而近期的金融业风险情绪对美联储的决策或造成一定影响。

纽约CFRA Research首席投资策略师萨姆·斯通（Sam Stovall）表示：“投资者仍对银行业感到担忧，目前交易员在周三美联储会议前寻找短期机会。”

高盛（Goldman Sachs）则表示，由于银行业面临的压力，美联储将会避免在本周再次加息。经济学家在一份报告中写道：“尽管美联储政策制定者积极回应，以提振金融体系，但市场似乎并不完全相信，目前对中小银行提供的那些方案是足够的。”

一般来说，美联储货币政策调整是为了影响经济和金融系统的运行。如果美联储临时改变货币政策，这可能会对市场产生积极或负面的影响，从而影响美联储的信誉。

高盛观点称，如果美联储的政策调整被市场广泛认为是合理和必要的，例如在应对突发事件，如2020年初突然降息，在当时为了应对经济衰退等方面曾受到市场赞扬，那么这通常会对美联储的信誉产生积极的影响，并且市场可能认为美联储的决策是明智的和负责任的。

对此，Evercore董事长阿尔特曼（Roger Altman）也认为，如果美联储推迟本周加息，可能会反而削弱市场对金融体系的信心。

目前多数机构预计，美联储在周三结束为期两天的会议时将批准加息0.25个百分点。不过，这可能是一场艰难的博弈，阿尔特曼称，美联储政策制定者将密切关注近两日的市场变化。

阿尔特曼进一步表示：“我希望看到美联储继续加息25个基点，但我不知道接下来会发生什么，也不确定政策是否会受到未来48小时内事件的影响。”