当前视点！商品日报（3月24日）：金属价格反弹沪锡强势领涨 菜粕菜油延续大幅下跌

国内商品期货市场3月24日涨多跌少。其中，沪锡主力合约涨超5%；沪镍、PTA、硅铁主力合约涨超3%；纸浆、苹果、沪锌主力合约涨超2%。下跌品种方面，菜粕主力合约跌超2%；菜油、豆粕、豆二、鸡蛋主力合约跌超1%。

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截至24日下午收盘，追踪国内商品市场的中证商品期货价格指数收报1353.02点，较前一交易日上涨0.56%；中证商品期货指数收报1765.83点，较前一交易日上涨0.56%。

中证商品期货价格指数3月24日日内走势图来源：新华财经专业终端

金属价格反弹沪锡强势领涨 PTA再创年内新高

市场风险偏好情绪回升推动原油、金属等主要品种近期反弹企稳。其中，沪锡在成本线的支撑作用下，24日增仓收涨5.86%，强势领涨当天商品市场。自1月底以来，沪锡在需求疲弱的拖累下连续走弱，3月17日一度跌至17.75万/吨的近四个月低点。但近期，精炼锡生产成本对价格的支撑作用开始显现。据一德期货介绍，锡矿加工费继续走低，验证矿端紧张局面，逐步接近冶炼厂生产成本，虽未传导至冶炼，但价格确实已经接近部分矿山成本线。全年来看，该机构认为，锡还是偏乐观的品种，供需将由过剩转为紧缺，需求是弱现实强预期，主要考虑半导体的去库周期或在年中结束并转为补库周期，光伏等新能源行业持续高增长，使得锡整体需求增速有回升。

这一背景下，盘面上看，24日伴随着锡价大涨，沪锡主力合约单日增仓近1.6万手，净流入资金12.72亿元。在沪锡的带动下，铜、铝、铅、锌、镍其他基本金属也全线收涨。

PTA经过三日整固之后，24日再度大幅拉涨。截至收盘，PTA主力合约收涨3.65%，盘中刷新去年7月12日以来的新高。商品市场氛围转暖进一步助推了PTA的成本端利多。受上游PX供应偏紧的支撑，PTA自3月17日以来保持强势，尽管国际油价走弱，也没有妨碍PTA的上涨。市场普遍认为，PX维持供应偏紧、库存去化的状态，在当前PTA加工费低位的背景下，将压缩PTA现货的供应，这也成为近期PTA强势的主要逻辑。方正中期期货表示，在原油有望修复性反弹、PX基本面强势下，成本端对PTA价格形成明显支撑。同时，部分PTA工厂陆续检修，开工负荷边际下降，聚酯负荷高位下，预计PTA延续去库存态势。整体来看，在成本与供需共同驱动下，PTA将维持偏强走势，2305合约主要运行区间在5500-6300元/吨。

其他品种方面，清明节备货临近，苹果增仓涨超2%；另有包括焦煤、玻璃、PVC在内的超10个品种终盘涨幅在1%以上。

供应充足 菜粕菜油延续大幅下跌

油脂油料在隔夜市场延续弱势，不过24日市场情绪有所回暖，油脂油料也普遍反弹回升，但菜粕菜油主力合约依然领跌今日商品市场，分别收跌2.05%、1.67%。供应方面，美国农业部海外农业局此前发布的参赞报告显示，印度2022/23年度（10月到次年9月）油菜籽产量预计降至1140万吨，低于美国农业部官方预测的1150万吨，但是仍然高于上年的1100万吨。同时因澳洲和加拿大等主产国均有丰产预期，菜籽今年供应较为宽松。国内情况，国泰君安期货表示，3-5月份菜籽大量到港，近期又有菜油进口的新增，菜油供应维持高位，下游采购积极性差，供强需弱的情况下，菜油价格继续承压。而在基本面和宏观面双重利空影响下，华泰期货预计短期内菜籽价格仍有一定下跌空间，而菜油则会跟随豆油和棕榈油波动且在三大油脂中表现偏弱，可关注菜油和棕榈油的价差收窄套利。

此外，对于近期表现疲弱的油脂油料板块，中泰期货认为后市的行情节奏预测难度极大。从中长期的宏观背景和基本面的情况来看，2020年中到2022年中的牛市行情的两个基础——流动性扩张和全球油料供给端偏紧现在都发生了逆转，长期来看，行情已经失去了维持强势和高价的逻辑。然而对于国内油脂油料市场来说，今年消费整体的同比增长将可能使得国内现货价格表现强于外盘。需要关注的重点可能在于外围风险是否会发生失控，以及国外的成本端压力向国内的传导过程和节奏。