【财经分析】小麦现货价格受压制 短期出现大幅回升难度较大

3月国内小麦大幅下跌，至月末，小麦价格已经跌至去年2月份时的水平，产业链各方损失严重。郑州粮食批发市场、中华粮网等专家预测，4月上旬，主产区小麦行情可能还会惯性走低，不过下行空间已经极为有限，中旬后小麦价格或有所企稳，但短期内出现大幅回升难度较大。

下游消费不足“压垮”小麦行情

3月份，小麦价格继续下滑，特别是到月底，企业挂牌收购价加速下调，据市场信息，月底主产区普麦价格已经跌至每吨2900元左右，和2月份相比下跌了约220元，和元月初相比累计下跌了约330元。优质强筋小麦也跌至每吨3020元，较年初下跌约340元。总体上看，市场供应量庞大，而下游消费支撑不足，“压垮”了小麦的行情。

(资料图片)

从供应方面看，临储小麦每周固定投放，尽管单次投放量仅14万吨左右，但交易底价低，对小麦的现货价格会造成较明显的牵制。

3月份，临储小麦共投放5周，周均投放13.3万吨，月环比基本持平；成交12.7万吨，月环比略低0.3万吨；成交率95.7%，月环比下降3.9个百分点；成交均价每吨2763.82元，较上月下跌105.95元。

临储小麦目前每周基本按照“10+4”的方式进行投放交易，即10万吨托市小麦和4万吨新疆临储小麦。尽管小麦价格大幅下跌，但由于托市小麦投放底价较低，且投放量相对较少，依旧能够高比率成交，但也会拖累现货市场行情。

由于价格持续下跌，市场心态发生变化，农户、基层粮点和各类贸易商均在近段时期加大了销售和出库力度，进一步加剧了市场供应压力。

从消费方面看，制粉消费受宏观形势影响，持续保持低迷状态，而可用作饲料原料的麸皮、次粉等又因生猪存栏下降而需求明显减少，加之生猪企业本身还有库存小麦，更降低了对外采购的积极性。

麦价下跌加剧企业困境

面粉和麸皮在3月份也双双下跌。据市场信息，目前主产区30粉主流出厂价格在每吨3320-3520元，月环比下跌40-100元；60粉出厂价格在每吨3160-3400元，月环比下跌约40-80元。面粉价格下调主要原因是终端消费不景气，再加上当前阶段属于面粉消费淡季，下游贸易商采购动力较弱。

目前麸皮每吨出厂价格在1910-2040元区间，相比上月同期下跌约600元，同样用作饲料原料的次粉价格也跌至每吨2500-2700元。

加工企业尽管可以通过下调小麦收购价来降低生产成本，但依旧难改经营困境。以华北地区某普通中型制粉企业为例，按照当前市场上面粉、麸皮及其他产品价格，理论测算，这个粉厂加工一吨面粉要亏损约100元。对于那些先进领先型企业及专用粉企业，在当前市场环境下也存在不同程度的亏损。不仅制粉企业的加工收益为负，其原粮存货也面临着减值。这就意味着，之前所收的原粮库存不仅没有降低综合生产成本，反而成了经营“包袱”，企业陷入“用，还是不用”的两难境地。

郑州粮食批发市场研究预测部主任申洪源认为，4月份小麦市然还是笼罩在“空”气之中，但继续大跌的空间明显收窄，建议企业在此期间冷静面对，谨慎操作。

专家建议理性看待市场变化

一些业内人士和专家认为，小麦市场经过2月、3月的价格下跌，已经释放了部分“利空”，但对于4月份，乃至再后一段时期，依旧应该理性且谨慎。

首先，市场供应状况在近一段时期内还是重要的“利空”因素。在储备轮换方面，市场价格下跌导致轮换效率下降，为按期完成轮出任务而随行就市下调轮出价格，或又会压迫市场，产生进一步的“负反馈”；临储小麦会在4月份投放多久暂无定论，但只要是维持投放，就会压制现货行情；农户、基层粮点和贸易商等手中余粮剩余依旧较高，根据各类可统计数据，粗略估算还有约2500万吨小麦可供销售。

其次，预计4月份的消费状况不会比3月份更差。一方面，虽然当前小麦缺乏显著的增量消费机会，但随着宏观形势逐步企稳好转，存量消费或有恢复的可能。另一方面，在小麦价格跌至3000元之下的关口后，饲用机会将逐步显现，从目前看，和华北地区玉米间价差已经收窄至120元之内，已经有头部饲养企业开始挂牌进行收购。

第三，偏悲观的市场预期在短时间内还占主流。外部看，如黑海外运协议延长、美联储激进加息让美欧银行相继“暴雷”、一些小麦主产国丰收预期等多重因素让CBOT（芝加哥商品交易所集团）小麦价格承压运行；内部看，当前冬小麦长势良好墒情适宜、宏观运行形势保持稳健，“哈尔滨市支持俄粮回运项目”启动实施等，都给予了市场“宽松”的预期。

基于上述，有关专家建议产业各方冷静面对，理性操作。对于手中还有存粮的农户，建议存粮“应出尽出”，毕竟后期随着气温快速回升，雨水增多，粮食保管难度加大，受潮变质的风险提升，继续留存的意义不大。对于基层粮点、中小贸易商，可以利用购销灵活、扎根“一线”的优势，通过先锁定上家，再寻找下家的方式开展“短平快”式的贸易。去年通过第三方资金收购小麦的企业，如果存量还比较多，建议合理有序出粮，毕竟距离新麦上市还有不足2个月的时间，不建议再等待“可能出现，但比较渺茫”的市场机会，同时也可以考虑走访销区省份，利用区域间价差来减少损失。加工企业的关注重点应转向下游的面粉、麸皮等产成品销售和贸易渠道的拓展，同时加强库存管理、维持现金流健康安全。