债市日报：5月23日

周二银行间市场整体维持强势，利率债收益率下行，10年期国债活跃券跌1.65个基点至2.6975%，10年期国开债活跃券跌1.35个基点至2.8590%；国债期货当天全线上涨，中证转债指数高开低走。

机构认为，今日债券市场整体情绪较好，由于资金面仍处于宽松窗口期，结合当下经济修复情况较弱，未来修复预期强转弱，收益率整体上行空间有限，一旦利率上行至合理估值位置，配置需求则会增加。

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【行情跟踪】

国债期货收盘集体上涨，30年期主力合约涨0.21%，10年期主力合约涨0.2%，5年期主力合约涨0.17%，2年期主力合约涨0.08%。

周二银行间市场整体维持强势，利率债收益率下行，10年期国债活跃券跌1.65个基点至2.6975%，10年期国开债活跃券跌1.35个基点至2.8590%。

中证转债指数（000832）高开低走，尾盘随大盘走势向下，收报405.10，跌0.43%，因发行规模24.5亿元的韵达转债（127085）上市，两市全天成交金额368.88亿元，比周一略有放量。涨幅榜前列中，韵达转债首日上市涨超26%，上午一度被深交所停牌半小时，特一（128025）涨7.15%，花王（113595）和金禾转债（128017）分别涨3.72%和3.06%；跌幅榜排名里，小康转债（113016）跌20%，城市转债（123116）跌9.95%，新港转债（111013）跌6.79%，精测转债（123025）和精测转2（123176）分别跌3.71%和3.62%、

一级市场方面，农发行2年期、7年期上清所托管增发债中标收益率分别为2.3088%、2.77%，全场倍数分别为3.94倍和5.58倍，边际倍数分别为1倍和8.27倍。

【资金面】

央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，5月23日人民银行以利率招标方式开展了20亿元逆回购操作，中标利率2.0%。数据显示，今日20亿元逆回购到期，因此当日完全对冲到期量，目前央行已连续4日零投放零回笼。

Shibor短端品种集体下行，其中隔夜品种下行5.2个基点报1.224%，7天期下行7.3个基点报1.824%，14天期下行3.5个基点报2.065%，1个月期下行0.7个基点报2.117%。周二银行间回购定盘利率亦全线下跌，其中FR001报1.33%，跌4个基点；FR007报1.85%，跌5个基点；FR014报2.1%，跌2个基点。

【海外债市】

隔夜市场方面，美债收益率小幅攀升，其中短债收益率涨幅较大。市场仍在关注美国总统与众议院议长关于债务上限的会谈，美国财长耶伦在5月22日给美国国会众议院议长的一封信中再次强调称，如果国会在6月初，甚至最早在6月1日之前不采取行动提高或暂停债务上限，财政部将极有可能不再能够满足政府的所有义务。据美国财政部22日数据，1个月期美债收益率涨7个基点至5.69%，2个月期美债收益率涨8个基点至5.35%，3个月期美债收益率涨11个基点至5.4%；2年期美债收益率小涨1个基点至4.29%，10年期美债收益率上涨2个基点至3.72%；2年期与10年期美债收益率利差小幅收窄至57个基点。

亚太市场交易时段，美债价格走弱，1年期以下短期债券继续被投资者抛售，其中1个月期美债收益率大幅上涨26.5个基点至5.881%，2个月期上涨22.1个基点至5.546%，2年期美债涨3.9个基点至4.361%，10年期美债微涨0.2个基点至3.721%。机构观点认为，预计6月中旬之前美国债务上限和利率决议会议可能会对市场反复扰动，10年期美债偏弱震荡的概率较大。

周二，欧债市场延续昨日下跌行情，截至新华财经发稿时，10年期德债收益率上涨2.2个基点至2.474%，10年期意债收益率涨3.6个基点至4.338%，10年期法债收益率涨2.6个基点至3.054%；与欧洲市场走势一致，英债当天全线下跌，2年期英债收益率涨6.4个基点至4.117%，10年期英债收益率涨6个基点至4.126%。

亚洲市场方面，截至5月23日尾盘，10年期日债收益率报0.401%，上行1.4BP；3年期和5年期日债收益率分别走高1.6个基点和0.9个基点，报-0.029%和0.101%。超长端品种表现更弱，20年期和30年期日债收益率分别报0.995%和1.24%，分别上行2.3个基点和2.4个基点。

日本财务省上午招标的10年期通胀挂钩国债实际发行2498亿日元，投标倍数为3.49倍，市场需求良好。财务省还公告拟于5月30日发行2.9万亿日元2年期国债。

【机构观点】

国盛固收：债券短期进入震荡一方面是由于前期利率下降速度较快，目前市场杠杆和久期都处于相对较高水平，部分机构存在止盈交易。在经过近一个月的利率下行之后，静态来看，目前利率已经下降至较低水平，超长债利率甚至不断创下历史新低。同时，市场久期和杠杆都上升至较高水平，银行间市场回购交易量持续在7.5-8万亿之间运行。因而短期来看，部分此前做多机构或存在阶段性止盈情况，带来利率的短期震荡或调整风险。

中信证券：5月LPR报价与上月持平，基本符合市场预期，对债市影响较小；短期来看，前期存量利好交易较为充分而基本面主线缺位的环境下，债市或更多受汇率、股市等外围因素影响，预计10年期国债利率将在2.7%到2.75%的区间窄幅震荡为主。

华泰固收：债市处于新的平衡阶段，方向仍不言逆转，但打开空间需要基本面和货币政策超预期变化驱动。基本面高频数据仍缺少亮点，长期深层次问题比如新旧动能切换、微观主体活力问题待进一步改善。债市开始显露出拥挤的现象，比如拉长久期、30-10年国债利差压缩到极致，理财等接棒中小行配置压力，短期止盈诉求也有所浮现。