债市日报：5月26日

周五债市继续窄幅调整，收益率上行为主，国债期货全线下跌，今日央行继续跨月投放，银行间债券市场回购利率涨跌互现，7天回购利率收报2.118%，与昨日持平。在央行货币政策保持定力的情况下，债市大概率维持震荡格局，短期或面临回调，但中长期仍旧处于多头趋势中。

机构认为：年初以来，债券市场再度演绎了冲击——修复的过程。后续走势仍然主要关注资金面和利率走势，流动性决定信用总体利差和估值定价。同时考虑机构行为，机构布局中的参与深度，决定信用债市场再平衡的演进和品种溢价的变化。最后关注信用主体风险状态，主要还是城投的情况。现阶段市场对于信用风险的担忧，主要是对尾部城投平台。

【行情跟踪】

【资料图】

截止北京时间18时，银行间利率债价格多数下跌，其中10年期国债活跃券收益率涨1.15个基点至2.719%，5年期国债活跃券收益率涨1.6个基点至2.49%，1年期国债收益率跌2.57个基点至1.72%；10年期国开活跃券涨1.59个基点至2.8834%，5年期国开活跃券收益率涨2.09个基点至2.6410%，1年期国开债收益率跌0.72个基点至2.1150%。

据中央结算26日数据，银行间债券市场当天结算总量为72,200.70亿元，较上日下降6.25%，交易结算总笔数为33,364笔。其中，质押式回购64,011.05亿元，买断式回购298.60亿元，现券交易6,880.45亿元，债券借贷1,010.60亿元。

国债期货周五全线收跌，10债主力期货合约2309上午以101.465低开，一度翻红，午盘前转跌后一路向下，尾盘震荡，收报101.36，跌0.12%；5债主力期货合约TF2309跌0.06%，报收101.77；2年期主力期货合约收报101.08，跌0.02%；30年期主力期货合约跌幅最大，收报96.81，跌0.24%。

转债方面，中证转债指数（000832）周五收红，涨0.31%，全天成交307万手，成交金额444.8亿元，比昨日放量57.9亿元；从本周交易情况来看，周一以406.31开盘，周二最高触及407.20，周四最低触及401.24，周五收于404.24，本周累计跌0.52%。个券方面，498只有交易的转债中，有355只上涨，6只收平，其中涨幅居前三的为声讯（127080）、科伦（127058）和新致转债（118021），分别涨20%、5.7%和5.37%；居跌幅榜前三的为火炬（113582）、智尚（123191）和中矿转债（128111），跌幅分别为10.27%、4.02%和3.99%。

截至周五收盘，地产债涨多跌少，其中21碧地02涨8.45%，16腾越02涨4.88%，20碧地03和20旭辉03分别涨4.69%和4.66%；20世贸G1等6只债券收平；20旭辉02跌1.9%，收报24.8元/张；20宝龙04今日交易异常波动，继上午10点15分跌28.23%被深交所停牌后，下午15点03分报43.401元，跌30.77%，再次被停牌，收盘前1分钟有2500手买盘，成交价为63.5元。

【资金面】

为维护银行体系流动性合理充裕，5月26日央行以利率招标方式开展了50亿元7天期逆回购操作，因当日到期20亿元，实际净投放30亿元。数据显示，央行本周开展7天期逆回购共180亿元、1个月期国库现金定存500亿元，7天逆回购到期100亿元，实际净投放量580亿元。

银行间回购定盘FR001报1.55%，跌11个基点；FR007报2.15%，涨5个基点；FR014报2.1%，与前一交易日持平。上交所各期限回购利率周五均收在2%以上，其中隔夜回购收报2.03%，涨1.75%；7天回购收报2.255%，跌0.88%。

周五，Shibor利率以跌为主，其中1天隔夜下行14个基点至1.438%，7天期上行8.4个基点至1.992%，14天期上行4.6个基点报2.096%，1个月期、3个月期、6个月期和9个月期分别下行0.3、0.5、0.6和0.2个基点，分别报2.108%、2.2380%、2.3580%和2.4340%，1年期品种收平，报2.478%。

【海外债市】

隔夜美债收益率因美国劳动力市场保持强劲而大涨，而当债务上限谈判取得进展的消息传出时，短债收益率开始回吐涨幅。路透数据显示，6月1日到期的6个月期短债收益率一度从7%急跌至6%以下。据美国财政部周四数据，1个月期美债收益率涨22个基点至5.95%，2个月期美债收益率涨22个基点至5.44，2年期美债收益率周大涨21个基点至4.5%，10年期美债收益率涨10个基点至3.83%。2年期美债与10年期美债收益率利差走阔9个基点至67个基点。

周五盘前，美债走势分化，短期债券价格大幅下跌，1个月期美债收益率飙升32.7个基点至6.026%，2个月期美债收益率大涨24.5个基点至5.477%；2年期以上美债收益率全线下跌，北京时间17时55分，10年期美债收益率下跌3.6个基点，至3.779%；2年期美债收益率跌2.3个基点，报4.487%。

欧债市场周五走势与美债有所不同，2年期德债收益率跌2.6个基点至2.895%，10年期德债收益率涨1.3个基点至2.502%；除2年期债券，意债收益率多数上涨，其中10年期意债收益率涨5.1个基点至4.397%；5年期以下法债收益率均下跌，中长期法债收益率上涨，其中2年期法债收益率跌2.3个基点至3.021%，10年期法债收益率涨2个基点至3.093%；英国国债收益率全线下跌，继昨日2年期英债收益率上升了14个基点至4.51%，今日继续上涨2个基点，10年期英债收益率涨2.1个基点至4.356%。

亚太市场方面，日债收益率多数下跌，3个月和2年期日债收益率小幅涨0.5个和0.1个基点，10年期日债收益率跌0.6个基点至0.421%，30年期长债收益率跌2个基点至1.253%。澳大利亚国债价格全线小幅上涨，10年期澳债收益率跌0.6个基点至3.728%。

【机构观点】

天风固收：信用债市场目前在部分领域已经超过去年三季度，但并未全面超越。在结构性资产荒的背景下，后续只要利率表现平稳，信用债仍是机构主要票息来源，除非利率调整或信用风险事件超预期。

华泰固收：债市基本面环比弱化+资金松+理财配置压力之下，还不言逆转。但结构性机会减少，拥挤度上升，2.6-2.7%去年低点是阻力区域，建议保持5年期国开+中短端信用组合，小幅收缩30年国债等进攻性资产。

中信建投：昨日信用债成交情绪较好，低估值成交偏多。当前市场仍处于做多趋势中，且尚不存在明显的利空逻辑，在无增量信息的情况下，信用债收益率后续可能进一步下行，可考虑合适点位入场，以交易的思路参与，维持好账户的流动性。