债市日报：7月3日

债市周一（7月3日）现券期货均走弱，股市向好施压避险资产，国债期货全线收跌，银行间主要利率债收益率小幅上行；月初银行间资金面转宽，但对现券走势提振有限。

市场人士表示，稳增长政策有望落地，权益资产走强也施压债券表现。央行最新货币政策例会未给出特别明确的方向指示，目前市场预期稳增长政策可能倾向于小步、多重刺激，过于强劲的手段料难出台，后续债市仍有一定机会。

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【行情跟踪】

国债期货全线收跌，30年期主力合约跌0.14%，10年期主力合约跌0.08%，5年期主力合约跌0.06%，2年期主力合约跌0.03%。

银行间主要利率债收益率普遍上行，10年期国开活跃券230205收益率上行1.25BP至2.83%，10年期国债活跃券230012收益率上行0.5BP至2.6425%。

中证转债指数收盘涨0.34%，30只可转债涨幅超2%，英联转债、超达转债、溢利转债、中钢转债、万顺转债涨幅居前，分别涨20%、14.4%、9.87%、9.64%、7.85%。

交易所地产债涨跌不一，“21碧地02”和“19远洋01”跌超13%，“21远洋02”跌超9%，“21远洋01”跌超5%，“15远洋03”和“20旭辉03”跌超2%；“21旭辉01”、“19远洋02”和“22旭辉01”涨超3%，“G17龙湖2”和“21碧地01”涨超2%。

【海外债市】

日债市场周一小幅走弱，日本央行调查显示，第二季度日本企业信心有所改善，市场风险情绪有所回升，避险资产买需下降。截至7月3日尾盘，10年期日债收益率报0.4%，上行0.4BP；3年期和5年期日债收益率分别上行0.4BP和0.1BP，报-0.044%和0.074%。长端品种同步走弱，20年期和30年期日债收益率分别报1%和1.247%，分别上行0.1BP和0.3BP。

日本央行调查数据显示，企业预计将增加资本支出，并预计未来五年通胀率将高于日本央行2%的目标，这给政策制定者带来了希望，即逐步退出大规模货币刺激政策的条件可能正在逐步到位。

【资金面】

公开市场方面，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，7月3日以利率招标方式开展了50亿元7天期逆回购操作，中标利率1.9%。数据显示，当日4400亿元逆回购到期，因此单日净回笼4350亿元。

资金面方面，Shibor短端品种集体下行。隔夜品种下行42.8BPs报1.056%，7天期下行26.8BPs报1.795%，14天期下行27.3BPs报1.907%，1个月期下行0.1BP报2.098%。

央行发布6月常备借贷便利开展情况称，为满足金融机构临时性流动性需求，6月对金融机构开展常备借贷便利操作共35.41亿元，其中隔夜期30.41亿元，7天期5亿元。期末常备借贷便利余额为34.8亿元。常备借贷便利利率发挥了利率走廊上限的作用，有利于维护货币市场利率平稳运行。

【机构观点】

华泰固收：基本面核心矛盾待解，政策博弈是当下热点，保险、银行和理财等配置压力仍存。下半年保持对市场的参与度，同时加大交易或波段操作力度。度过半年末时点后，资金面稳定性预计好转，7月下旬关注政策预期差，继续建议持有3、5年利率债+短端信用债+少量二永债组合，超长利率债不缺潜在需求群体，关键是利率水平。

中金固收：如果本轮地产持续偏弱并拖累基建，叠加出口预期也不乐观，在需求恢复偏慢的情况下，产能过剩可能会延续，那么这次产能出清的时间可能会较长，工业品价格可能还会持续下滑，导致债券收益率整体走低的持续时间也可能较长，也就是债牛长尾效应。

华创固收：短期基本面和资金面难出现趋势变化，汇率贬值影响或有限，债市主线或继续围绕“宽信用”政策预期博弈，在关注汇率变动、“宽信用”政策出台的同时保持相对积极仓位，信用票息挖掘可以持续推进。