【财经分析】阳光电源净利预增超三倍 海外市场将成下半场重点

近日，阳光电源披露半年度业绩预告，上半年预计实现营收260-300亿元，同比增长112-144%；预计实现归母净利润40亿元-45亿元，同比增长344%-400%。无论是从营收还是净利润看，阳光电源今年上半年成绩已超过2022年全年。

分析认为，受益于光伏新增装机爆发，以及锂电池价格持续下跌，阳光电源光伏逆变器和储能系统等核心产品收入同比大幅增长。同时，阳光电源持续开拓海外市场，有望为未来业绩提供支撑。

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二季度净利润延续高速增长

若单看二季度，阳光电源二季度实现营收134亿元-174亿元，同比增长74%-126%，环比增长7%-38%；归母净利润25-30亿元，同比增长409%-511%，环比增长65%-98%。

受益于新能源行业景气度高涨，自2022年四季度以来，阳光电源的业绩一直呈现翻倍增长态势。新华财经终端数据显示，2022年四季度至今年二季度，阳光电源归母净利润增速分别为1866.88%、266.9%、409%-511%。

光伏逆变器和储能系统等核心业务收入是阳光电源业绩大增主要原因。一方面，逆变器是阳光电源最大收入来源，2022年出货量为77GW，而今年上半年的出货量已达到50GW；另一方面，储能是阳光电源重要的增量，2022年出货量是7.7GWh，今年上半年储能出货约5GWh，同比增长150%。

阳光电源表示，报告期内，全球新能源市场保持快速增长，公司持续加大研发创新，坚持纵深发展，持续推进市场、产品全覆盖战略，充分发挥全球营销服务网络优势，品牌影响力持续扩大，市场领先地位进一步提升，光伏逆变器和储能系统等核心产品收入同比大幅增长，同时受益于精益化运营能力提升、海运费下降、汇兑收益增长。

国金证券新能源与汽车研究部首席分析师姚遥认为，2023上半年我国光伏装机量大增，带动阳光电源逆变器出货高增长。伴随组件价格下降提升光伏发电经济性，前期积压地面电站项目、分布式光伏需求有望大规模释放，看好下半年光伏装机维持高增长拉动光伏逆变器等产品需求高增。

公开数据显示，阳光电源储能业务收入从2021年的31.38亿元暴增到2022年101.26亿元，从本次的半年报预告来看，储能业务高景气延续。东吴证券认为，预计阳光电源储能业务海外出货占比60%至70%，主要系美国大储需求持续旺盛，阳光在美国市场深耕多年品牌获得认可，储能电池系统和PCS份额稳步提升，户储产品渠道逐步打开增长也很显著。　　

海外市场成下半年重要看点

逆变器是光伏系统关键设备之一，其需求直接与光伏装机量挂钩。据国家能源局统计数据，今年上半年国内光伏新增装机达到78.42GW，已超去年前11个月装机总和。新增光伏装机大增直接推动逆变器市场需求爆发，但同时组件产能过剩，引发市场对逆变器产能过剩担忧。

阳光电源在6月27日投资者调研中表示，随着组件、储能成本降低和技术进步，光伏、储能的度电成本将持续下降，光加储作为低成本且稳定可控的绿色能源已经在越来越多的区域具有经济性，再加上全球碳中和目标、清洁能源转型等因素的共同推动，未来光伏、储能的发展空间十分广阔，将保持快速增长态势，而且对于逆变器业务，客户更关注品牌、产品和服务，是创新驱动型业务，生产更加柔性，产能弹性大，过剩风险小。

不过，业内人士分析，阳光电源集中式逆变器盈利能力继续维持，原因是国内逆变器厂商在海外集中式市场布局滞后，给了阳光电源在集中式市场领先的时间窗口，但随着各家海外市场的切入，阳光电源集中式逆变器盈利能力2024年可能下滑。同时，户用系统整体已经进入下行周期，供给过剩下，户用产品单位盈利下滑，今年二季度可能是阳光电源逆变器单位盈利高点。

值得注意的是，受益光伏产业快速发展对配储需求的提升，叠加储能的重要原材料碳酸锂价格在今年上半年明显下跌，共同推动储能电站装机出现“小高潮”。据储能领跑者联盟（EESA）数据，今年上半年国内新型储能装机量为8GW/18.2GWh，规模已超去年全年装机量。

上述人士认为，储能系统是阳光电源业绩可能持续超预期的重点，海外储能系统验证壁垒较高，商业模式较为复杂，当前阳光电源是少数在美国储能系统放量的中国厂商，给了阳光电源在产能过剩周期下保持利润的可能性。