【新华解读】做多人民币资产势头坚定！外资7月债券交投活跃度明显提升

我国债券市场作为世界第二大市场，近年来托管规模和机构数量均实现稳健增长。同时，随着市场广度和深度的提升，境内债券市场对于境外发行人及投资人的吸引力显著增加，跨境投资逐渐活跃。

今年以来，随着市场环境的优势转变，多数外资交投策略出现调整，海外机构纷纷表达其对于人民币债券的配置热情，最新的官方数据印证了其入市规模的相对稳定与交易结算量的增长。

市场观点认为，美联储及全球主要央行均经历紧缩周期后逐步政策趋稳，而我国货币政策一直坚持“以我为主”的稳健道路。中国金融市场持续对外开放，债券市场仍是相对稳定的外资投资渠道，全球投资者配置人民币资产的长期趋势不会变。

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积极参与市场——7月外资在境内债市交易结算量环比增加4.38%

中央结算公司16日发布2023年7月银行间债券市场境外机构业务月报。数据显示，截至7月末，境外机构在中央结算公司托管债券总量2.89万亿元，分渠道来看，“全球通”渠道托管量为2.31万亿元，“债券通”渠道托管量为5,799亿元，“全球通”渠道占比为79.93%。

同日，人民银行上海总部数据显示，截至7月末，境外机构持有银行间市场债券3.24万亿元，约占银行间债券市场总托管量的2.5%。从券种看，境外机构的主要托管券种是国债，托管量为2.10万亿元，占比64.9%；其次是政策性金融债，托管量为0.71万亿元，占比22.1%。7月份，境外机构在银行间债券市场的现券交易量约为1.24万亿元，日均交易量约为591亿元。

值得关注的是，当月交投活跃度的上升。数据显示，境外机构在中央结算公司交易结算总量为13227.46亿元。其中，“全球通”渠道现券交易结算量为3448.23亿元，质押式回购交易结算量为2986.44亿元，买断式回购交易结算量为7.5亿元，共计6442.16亿元；而“债券通”渠道当月的现券交易结算量为6785.3亿元。

与6月统计数据相比，境外机构的交易结算量月度提升555.31亿元，环比增加4.38%。按分项来看，7月全球通和债券通现券交易规模分别提升12.23亿元和493.4亿元，环比增加0.35%和7.8%；而全球通在质押式回购方面的结算量则增加81.15亿元。总体来看，多数品种的结算量均较6月有所提升，外资在境内债券市场的交投活跃度明显增加。

此外，债券通有限公司同日发布的运行报告显示，2023年7月，债券通北向通成交8002亿元人民币，月度日均成交量为381亿元人民币，月度交易笔数7188笔；与此前的6月数据相比，总成交规模环比增加449亿元，日均成交量环比上涨6.12%。

另从参与主体来看，境内债市一直在吸引着更多海外机构参与其中。7月份，新增5家境外机构主体进入银行间债券市场。截至7月末，共有1102家境外机构主体入市，其中538家通过直接投资渠道入市，808家通过“债券通”渠道入市，244家同时通过两个渠道入市。

中信证券首席经济学家明明对新华财经表示，“监管层不断倾听国际投资者声音、不断完善国内债券市场的基础设施，预计随着债券市场的对外开放程度持续加深，国际债券投资者也将不断增加对境内人民币债券的配置。”

展望后续，明明对认为，“人民币债券为投资者提供了更加多样的投资选择，有助于分散化投资。今年以来，债券市场的预期发生切换，也为投资者提供了更多交易机会。长期来看，随着人民币国际化的推进和海外央行控制通胀的力度有所放缓，国际资金预计将呈现出净流入的特征。”

品种扩容呼声高——信用债与衍生品开放或引导外资更加深入参与境内债市

据多家机构反馈，目前海外投资者期待更广泛、更深入地了解和参与中国债券市场。

从产品种类角度来看，彭博大中华区总裁汪大海对新华财经透露称，“基于和投资者的沟通，我们总结了几项最为重要的机遇：首先，信用债市场对于外资而言还有待进一步了解和开发。目前境外投资者持有的中国债券头寸主要集中在利率债，信用债持有规模相对较小，该领域投资者面临很多挑战，包括信用评级与国际接轨、信用风险以及市场流动性等等。其次，投资者非常期待能使用更多衍生品工具，更好地管理风险。”

景顺董事总经理、亚太区固定收益主管黄嘉诚也对新华财经表示，“目前大部分外资依然主要是专注在中资美元债市场。随着披露性、流动性等方面的提升，会有更多的外资关注中国境内的信用债、甚至高收益信用债的机会。那么，境内高收益市场的发展和完善将为境外投资者提供更多机会来探索加码投资境内债券市场。”

“另一方面，中国绿色债券市场将受到更多关注。可持续金融成为推进全球气候目标，以及中国落实双碳战略的重要一环。投资者对于参与中国巨大的绿色债券市场也表示了相当浓厚的兴趣，但同时投资者在这方面也面临数据透明度等挑战。”汪大海表示。

从风险与衍生品工具角度来看，德意志银行全球新兴市场中国区交易总监、德银中国上海分行副行长徐肇廷表示，“海外客户非常想进入中国国债期货市场。今年上半年市场开放工作的重点是做利率掉期，未来我们也期待国债期货市场可以进一步引入全球投资者。”

对此，黄嘉诚也提到，“后续可以考虑纳入债券期货和回购协议在可跨境交易的范围内，这些产品可以进一步帮助境内外投资人有丰富的工具去有效管理投资组合风险。”

总体来看，中国债券市场的高质量开放在过去几年取得的成绩举世瞩目，中国债券市场早已成为全球投资者不可忽视的重要市场。在当下复杂的全球市场环境中，人民币债券成为了分散投资风险，获得相对稳健收益的关键选项。长远来看，由于中国市场的庞大规模和经济发展的独特潜力，以及独立、稳健的货币政策，势必将持续吸引投资者增加配置人民币资产。