债市日报：8月17日

债市周四（8月17日）小幅走弱，国债期货全线收跌，银行间主要利率债收益率上行0.5BP左右；资金面仍显紧平衡，大型银行出资不多，存款类隔夜回购加权利率盘踞在1.85%附近高位；地产债多数下跌，不过城投债逆势走强、收益率明显回落。

交易员表示，政策利率“降息”引发的高涨情绪有所缓和，同时适逢税期资金价格在近期高位盘整，且股市持续下跌后企稳反弹，均对债市构成施压。8月并不是缴税大月，本次资金收敛势头略显意外，不排除有人民币汇率波动、地方债发行密集等其他因素扰动。

(相关资料图)

【行情跟踪】

国债期货全线收跌，30年期主力合约跌0.26%，10年期主力合约跌0.07%，5年期主力合约跌0.05%，2年期主力合约跌0.02%。

银行间主要利率债收益率小幅上行，截至发稿，10年期国开活跃券230210收益率上行0.35BP至2.68%，10年期国债活跃券230012收益率上行0.3BP至2.566%，30年期国债活跃券230009收益率上行0.3BP至2.924%。

中证转债指数收盘涨0.32%，33只可转债涨幅超2%，“N聚隆转”、神通转债、万顺转债、纽泰转债、开能转债涨幅居前，分别涨57.30%、8.22%、7.61%、6.27%、5%。跌幅方面，立中转债、兴瑞转债、大叶转债跌幅居前，分别跌7.19%、3.63%、2.60%。

交易所地产债多数下跌，“21金地03”跌超17%，“21金地01”跌超15%，“20龙湖06”跌超12%，“16龙湖04”跌超10%，“20金地01”和“22龙湖01”跌超8%，“16金地02”跌超7%，“19远洋02”跌超6%；“21龙湖05”涨超7%。城投债多数上涨，“23津金01”涨超8%，“PR西工02”和“PR遵经开”涨超4%，“19湘九华”和“19津投06”涨超3%，“G19青州”和“21河口01”涨超2%。

【海外债市】

北美市场方面，美债在亚市交易时段延续走弱，10年期美债收益率上行3.4BPs至4.292%，日内最高触及4.312%，续刷2007年11月7日以来的将近16年高位，近一个月累计上涨幅度达到约55BPs，而30年期美债收益率最新报4.391%，日内上行3.1BPs。

亚洲市场方面，日本20年期国债发行需求疲软，引发了二级市场长端现券和国债期货的表现疲弱。尾盘，10年期和20年期日债收益率分别报0.655%和1.37%，上行2.5BPs和6.1BPs。

日本第二季度经济年化增长率为6.0%，预计2023年日本经济将逆区域趋势而加速增长。此外，日元疲软和日本诱人的旅游资源协同作用是支撑日本经济复苏的因素之一。日本全年经济增速可能加快约1个百分点，第三季度至第四季度的同比增速可能稳定在2%左右。

【资金面】

公开市场方面，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，8月17日以利率招标方式开展1680亿元7天期逆回购操作，中标利率1.8%。数据显示，当日50亿元逆回购到期，因此单日净投放1630亿元。

税期基本结束，央行在公开市场连日净投放后，银行间市场周四资金面仍显紧平衡，大型银行出资不多，存款类隔夜回购加权利率盘踞在1.85%附近高位。对券商等非银机构来说，隔夜融资报价则高至2.1%以上，与不足2%的7天期形成倒挂。长期资金方面，主要股份制银行一年期同业存单一级最新报价集中在2.22%，并伴有一定需求；同期限存单二级最新成交在2.2250%附近，较上日变动不大。

Shibor短端品种多数上行。隔夜品种上行0.9BP报1.842%，7天期上行3.7BPs报1.868%，14天期上行3.3BPs报1.871%，1个月期下行0.2BPs报1.874%。

【基本面】

国家统计局公布70城房价数据显示，7月各线城市房价环比稳中略降，其中一二线城市二手房价降幅扩大，一线城市环比下跌0.8%，领跌各线城市。同时，房价上涨城市数量有所减少，70城中仅20个城市新房价格指数环比上涨，较6月份减少11个；而新房价格环比下跌的城市达49个，创今年以来下跌城市数量新高。

【机构观点】

中信证券：7月经济数据显示，消费复苏斜率下降，基建及制造业投资增速放缓，地产投资降幅扩大，外需存在走弱的压力。需求的趋势将决定生产的走向，若需求不振，库存周期乃至经济周期的拐点或将推迟，建议关注政策的对冲效果。基本面因素及MLF降息均对债市形成一定利好，10年期国债利率有望逐步下行至2.5%附近。

光大固收：预计下一阶段还会有不少着力于扩大内需、提振信心的政策陆续出台，而政策端的变化有可能造成收益率的上行。从债券投资者视角来看，宏观调控政策可以分为两类：可推动DR007下行的和无法推动的。前者利好债市，因为DR是债市的估值锚；后者是中性甚至偏利空的，因为其具有改善经济基本面及预期的作用。

仲量联行：在呵护短期资金面的同时，通过降准释放长期流动性并降低银行资金成本，提升金融机构提供信贷支持的意愿与能力、加大逆周期调节力度，并配合财政政策协同发力、精准发力、充足发力，以适宜的货币金融环境助力经济回稳向上和高质量发展。