德国PMI数据触及39个月低位 欧元大幅下挫

（王晓伟 王姝睿）德国制造业PMI产出指数录得39.7，为39个月低位；服务业PMI录得47.3，为9个月低点；综合PMI初值录得44.7，为2020年5月以来最低水平。数据公布后，受德国经济表现不佳担忧加剧影响，欧元跌至交易时段低点。交易员削减欧洲央行紧缩押注，9月加息25个基点的概率降至40%。

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图为欧元2023年迄今走势图

在前两个季度出现萎缩之后，德国经济在截至6月份的三个月内陷入停滞。全球制造业的低迷，明显打击德国制造业PMI，因为该行业贡献了其总产出的五分之一，几乎是美国、法国和英国的两倍。

德国天然气和电力价格自去年以来有所回落，但仍高于许多非欧洲国家，而且德国能源密集型工业部门（例如化学品、玻璃和造纸）的产量自去年初以来下降了17%，表明出现了永久性损失。

随着全球贸易增长以及欧元区南部成员国应对银行业和主权债务危机，德国从2008年金融危机中的反弹速度快于欧元区其他国家。此后，德国6月份GDP仅略高于大流行前的水平，而欧元区整体表现则比此前高出2.6%。

7月全球制造业PMI指数较6月持平，录得48.7，整体低迷。亚洲国家整体好于欧美国家7月全球制造业PMI指数为48.7，与上月持平，整体呈现“新兴扩张、德国衰退、美国疲软、东南亚亮丽”的特征。7月欧元区制造业PMI指数由前月的43.4下降至42.7。7月份，欧元区主要国家制造业收缩情况加剧，德国读数仅38.8，连续三个季度GDP环比增速录得负值说明德国经济或已陷入衰退。

7月底，欧洲央行加息25个基点，主要再融资利率、边际借贷利率和存款机制利率分别上调至4.25%、4.50%和3.75%。在连续九次加息后，欧洲央行本轮紧缩周期已累计加息425个基点。

德国央行在月度经济报告中称，基础通胀率可能已经见顶，但物价压力的缓解速度太慢，消费者物价涨幅停留在2%以上的风险越来越大。对于德国经济前景，德国央行表示，第三季度经济产出将基本持平，民间消费应该会复苏，但工业产出可能依然疲软。

欧洲央行指出，欧元区大型企业的活动水平停滞不前，第三季度没有出现改善迹象，风险倾向于负面。从PMI、GDP到贷款数据等一系列经济指标都指明，欧元区经济表现处于预期区间的下端，衰退风险在上升。

欧洲央行行长拉加德警告称，欧元区经济增长存在高度不确定性，“需求疲软，高通胀和融资条件收紧正在抑制支出，这尤其对制造业构成压力，同时制造业也受到外部需求疲软的影响。另外，住房和商业投资也显示出疲软的迹象，预计短期内经济仍将疲软。”

根据7月IMF发布的预测，2023年德国经济将萎缩0.3%，较此前下调0.2个百分点，德国也是G7中唯一被IMF预测全年经济将负增长的国家。

通胀惯性和持续强劲的薪酬增速令德国央行对通胀下行的路径相对悲观，虽然德国通胀率逐渐下降，但7月通胀率仍处在6%上方，预计会在2%目标上方停留更长时间。对比来看，欧元区7月通胀率已降至5.3%。

花旗银行副首席欧洲经济学家克里斯蒂安·舒尔茨(Christian Schulz)表示：“由于德国单位劳动力成本的增长速度快于欧元区其他国家，而且德国东欧供应链的劳动力成本已与西方趋同，德国在欧元诞生前10年建立的优势已在很大程度上被削弱。”