债市日报：7月10日

债市周一（7月10日）横盘整理，国债期货表现略优于现券，中长端利率债收益率多数在0.5BP以内震荡；早间公布的通胀数据一度带动期债主力翻红，不过午后继续冲高动力不足；公开市场低量操作维持资金面基本平稳，除隔夜外多数资金价格小幅回落。

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市场人士表示，债市整体情绪不弱，基本面仍偏有利，资金易松难紧，税期走款和政府债券集中缴款时点或有短暂扰动，关注宽信用政策下的信贷增量及央行投放情况。

【行情跟踪】

国债期货收盘涨跌不一，30年期主力合约涨0.16%，10年期主力合约涨0.02%，5年期主力合约收平，2年期主力合约跌0.01%。

银行间主要利率债收益率基本持稳，10年期国开活跃券230205收益率上行0.15BP至2.825%，10年期国债活跃券230012收益率上行0.25BP至2.6395%。

中证转债指数收盘跌0.04%，*ST蓝盾股票及可转债今起进入退市整理期，“蓝盾转退”跌超76%，正股“蓝盾退”跌50%；润建转债跌超6%，金埔转债和三花转债跌超5%；凯发转债涨超15%，天铁转债涨超9%，超达转债涨超8%。

交易所债券地产债涨跌不一，“18远洋01”涨超32%，“21远洋01”涨超21%，“19远洋01”和“21远洋02”涨超17%，“15远洋05”涨超15%，“15远洋03”涨近14%，“19远洋02”涨超13%，“21旭辉03”涨超4%。

【海外债市】

北美市场方面，亚市交易时段，10年期美债收益率报4.068%，上行2BPs。在6月21日至22日举行的国会听证会上，曾有共和党人就缩表问题向鲍威尔表露过浓厚的担忧情绪，而美联储如何推进以及如何处理这一过程，可能会影响其在未来能否继续使用资产负债表作为关键工具的政治自由度。鲍威尔在众议院金融服务委员会的证词讲话中曾表示，“我们还没有看到缩表引发的问题滋生。我们现在的一大优势是有了更多的经验”。

亚洲市场方面，日本10年期国债收益率周一（7月10日）上升2.6BPs至0.467%，为4月28日以来最高水平。上周五公布的数据显示，日本薪资以近30年来最快的速度增长，或将促使日本央行在7月27-28日会议上采取行动。

日本央行行长植田和男在向市场传递的信息中一直持鸽派态度，他上月在欧洲央行论坛上表示，如果日本央行“合理地确定”通胀将加速到2024年，央行将有充分理由改变货币政策。

此外，日本央行报告显示，日本所有地区的经济都出现了适度增长或恢复，维持对日本9个地区中的6个地区的经济评估，提高了对剩下3个地区的预测。

【基本面】

国家统计局上午发布的数据显示，6月份，全国居民消费价格（CPI）同比持平，环比下降0.2%。其中，城市同比持平，农村下降0.1%；食品价格上涨2.3%，非食品价格下降0.6%；消费品价格下降0.5%，服务价格上涨0.7%。1-6月平均，全国居民消费价格比上年同期上涨0.7%。

【资金面】

公开市场方面，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，7月10日以利率招标方式开展了20亿元7天期逆回购操作，中标利率1.9%。数据显示，当日50亿元逆回购到期，因此单日净回笼30亿元。

资金面方面，Shibor短端品种多数下行。隔夜品种上行5BPs报1.154%，7天期下行5.3BPs报1.726%，14天期下行2.2BPs报1.73%，1个月期下行0.6BP报2.078%。

【机构观点】

华创固收：7月资金缺口压力相对可控，资金面有望维持平稳；7月财政因素对于资金面的扰动仍有赖于央行的呵护，资金波动态势主要在于政策思路；预计资金平稳宽松态势有望维持，税期走款和政府债券集中缴款时点或有短暂扰动，关注宽信用政策下的信贷增量及央行投放情况。

中信固收：参考欧美和日本上世纪通缩阶段案例，过度宽松货币政策往往会引起流动性陷阱而无法促进有效需求回升。我国弱通胀环境更多源于部分商品价格走低而供需修复节奏分化，适度的宽货币与宽财政协同发力可能是缓解低通胀压力的方向之一。

华泰固收：债市整体情绪不弱，投资者在品种上偏好长端利率债、二永债、中短端利率债，但策略上更重视波段操作。短期基本面仍偏有利，资金易松难紧但有汇率制约，配置压力仍大，提防政策扰动，如遇调整建议增持，当前点位不增持。十年期国债2.6%仍被试探但有阻力，关注政策预期差，地产和外需共振，货币政策被迫放松等契机。